金固股份(002488)

鋼輪、汽車后市場服務、 EPS 環(huán)保設備三駕馬車并進： 公司是國內(nèi)最大的鋼制滾型車輪制造企業(yè)。截至 14 年底鋼制車輪業(yè)務是公司 80%以上的收入和 90%以上的毛利來源，公司鋼輪產(chǎn)品包括無內(nèi)胎卡/客車車輪、乘用車車輪、拖車車輪、農(nóng)用車車輪等，年產(chǎn)能可達 2500萬套，是通用、大眾、福特等高端汽車生產(chǎn)商的一級供應商。自 2014年公司積極探索產(chǎn)業(yè)升級轉型，形成了以“鋼輪主業(yè)、特維輪汽車后服務、EPS 環(huán)保設備”為核心的三架馬車。

打造汽車后市場“京東”+“美團”模式：公司汽車后市場 O2O平臺建設項目從線上平臺、運營推廣、線下整合及倉儲物流等四個維度打造 O2O+B2C 的汽車后市場運營模式，類似于“京東” + “美團”。汽車超人現(xiàn)已發(fā)展成為國內(nèi)最大的汽車后市場 O2O 項目，線上產(chǎn)品及服務內(nèi)容包括輪胎、機油、洗車、保養(yǎng)等未來還將逐步拓展至全品類，APP 注冊用戶數(shù) 100 萬，月活躍用戶數(shù) 20 萬，最新單月流水有望突破 1 個億，線下合作門店已經(jīng)超過 18000 家，基本實現(xiàn)了所有地級市的覆蓋，遠超行業(yè)第二名水平。 公司還將自建倉儲物流中心以提高供應鏈整合能力和運營效率。

汽車后市場電商競爭已進入白熱化階段，看好汽車超人： 具體分析見下頁；

產(chǎn)業(yè)線+金融線雙線布局，盈利模式清晰：具體分析見下頁；

堅定看好公司轉型發(fā)展的執(zhí)行力和決心，維持“買入-A”評級： 汽車后市場存萬億空間，我們堅定看好公司轉型的執(zhí)行力和決心，看好公司未來在競爭中成功突圍，按照互聯(lián)網(wǎng)的 721 法則，未來公司很有可能成為汽車后市場領域的“7”，空間十分巨大！ 我們預計公司 15-17 年 EPS 分別為 0.14 元、0.18 元和 0.35 元，維持“買入-A”評級，目標價 40 元。

風險提示：汽車超人發(fā)展不及預期。