雖然全球油菜籽種植面積減少，市場(chǎng)預(yù)期菜油供給將緊張，但是這并沒(méi)有給菜油期價(jià)帶來(lái)有效的支撐。隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告和馬來(lái)西亞棕櫚油局10月供需報(bào)告的公布，油脂市場(chǎng)整體再度承壓走弱。筆者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)供大于求狀況沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變的情況下，菜油期價(jià)延續(xù)下跌的可能性較大，反彈即是沽空時(shí)機(jī)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告上調(diào)大豆產(chǎn)量

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的11月供需報(bào)告上調(diào)美豆畝產(chǎn)至48.3蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)高于平均預(yù)期的47.5蒲式耳/英畝及上月預(yù)測(cè)的47.2蒲式耳/英畝，創(chuàng)歷史紀(jì)錄水平；上調(diào)美豆產(chǎn)量至9300萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到39.81億蒲式耳，高于平均預(yù)期的39.15億蒲式耳及上月預(yù)測(cè)的38.88億蒲式耳，也創(chuàng)歷史紀(jì)錄水平。

從歷史情況來(lái)看，自1992年以來(lái)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部有6年在9—11月的供需報(bào)告中連續(xù)上調(diào)美豆畝產(chǎn)預(yù)測(cè)。其中，有5年在1月的最終供需報(bào)告中，仍會(huì)繼續(xù)上調(diào)美豆畝產(chǎn)預(yù)測(cè)，平均上調(diào)幅度為0.4蒲式耳。由此預(yù)計(jì)，美豆最終畝產(chǎn)或仍有上調(diào)空間，如果美豆產(chǎn)量再度上調(diào)，這無(wú)疑給全球油脂油料市場(chǎng)期價(jià)再度施壓。

馬來(lái)西亞供需報(bào)告整體偏空

10月棕櫚油產(chǎn)量較9月增加，庫(kù)存再創(chuàng)新高，出口小幅增加。馬來(lái)西亞棕櫚油局公布的月度報(bào)告顯示，9月毛棕櫚油產(chǎn)量為1959064噸，10月毛棕櫚油產(chǎn)量為2037466噸；9月毛棕櫚油出口量為1678134噸，10月毛棕櫚油出口量為1711869噸；9月毛棕櫚油庫(kù)存為2628329噸，10月毛棕櫚油庫(kù)存為2834025噸。

據(jù)了解，市場(chǎng)一直在炒作的厄爾尼諾現(xiàn)象并沒(méi)有帶來(lái)棕櫚油實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)，造成這種情況的重要原因主要有兩個(gè)方面：一方面是馬來(lái)西亞持續(xù)數(shù)年來(lái)增加棕櫚油的種植面積，種植面積增加抵消了不利天氣帶來(lái)的減產(chǎn)效應(yīng)；另一方面是全球棕櫚油消費(fèi)減少令全球油脂市場(chǎng)供給不減。

我國(guó)菜油消費(fèi)情況不容樂(lè)觀

菜油期價(jià)從6月以來(lái)的6372元/噸高位下跌至目前的5492元/噸，期價(jià)下跌已經(jīng)超過(guò)800元/噸。但是比較豆油和棕櫚油的期價(jià)可知，目前菜油仍處在價(jià)格的劣勢(shì)中，豆油和菜油價(jià)差在180元/噸左右，棕櫚油和菜油價(jià)差在1350元/噸左右，由于比價(jià)差異巨大，貿(mào)易商更愿意選擇價(jià)格低廉的豆油和棕櫚油。據(jù)了解，1—9月，豆油和棕櫚油的消費(fèi)成交量始終保持?jǐn)U大態(tài)勢(shì)，這說(shuō)明菜油的消費(fèi)空間已經(jīng)被擠占。另外，從消費(fèi)習(xí)慣上來(lái)說(shuō)，目前菜油的消費(fèi)區(qū)域也僅限于湖北、湖南和四川地區(qū)，消費(fèi)區(qū)域有限也制約了菜油的消費(fèi)量增加。

整體來(lái)看，全球油菜籽供給減少為菜油期現(xiàn)價(jià)格的上漲打下了基礎(chǔ)，但目前全球三大主要油料中，占據(jù)份額最大的豆油和棕櫚油的產(chǎn)量仍居高位。所以，在需求依舊疲弱的大背景下，菜油期價(jià)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)的可能性較大，操作上建議逢高沽空，中線保持空頭思路為宜。