短期供需緊平衡

“PTA供應(yīng)過剩并沒有預(yù)期那么嚴(yán)重，現(xiàn)貨不多，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張接近尾聲?！编嵣趟丶s講師戚明之在會(huì)上表示。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，今年一連串“黑天鵝事件”已使PTA市場(chǎng)供應(yīng)格局出現(xiàn)了較大變化。4月6日騰龍芳烴PX項(xiàng)目爆炸，國內(nèi)PTA三巨頭之一的翔鷺石化被迫停車；4月21日揚(yáng)子石化發(fā)生爆炸，年產(chǎn)能70萬噸的PTA裝置至今仍未重啟。6—7月，PTA加工費(fèi)維持在350元/噸以內(nèi)，部分小廠不得不長時(shí)間停車。直至今年第三季度末，淘汰落后產(chǎn)能基本是PTA市場(chǎng)的主基調(diào)。

在此背景下，不少與會(huì)人士認(rèn)為，今年市場(chǎng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，PTA持續(xù)去庫存。“8月以來，PTA社會(huì)庫存不斷走低?！逼菝髦Q，國內(nèi)PTA年產(chǎn)能4700萬噸，目前暫時(shí)停車的裝置占30%，實(shí)際開工率能到60%—65%就算不錯(cuò)了，供應(yīng)增加的彈性不大。

截至目前，PTA市場(chǎng)去閑置產(chǎn)能已經(jīng)告一段落，逸盛和恒力是主要供應(yīng)商。“PTA市場(chǎng)短期處于供需緊平衡狀態(tài)?！比诓咄顿Y的歐陽家杰表示，1月份ACP談判敲定的PX價(jià)格相對(duì)偏低，PTA供應(yīng)商借機(jī)鎖定成本，通過控制供應(yīng)量及裝置開工率來維持供需偏緊的格局。

“當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)到了末期?！逼菝髦J(rèn)為，未來產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)有利潤再分配的過程，從上游向下游轉(zhuǎn)移。

在榮盛石化相關(guān)負(fù)責(zé)人雷正位看來，PTA老舊裝置淘汰是必然的，過剩產(chǎn)能出清之后，市場(chǎng)對(duì)PTA的合理庫存會(huì)有重新評(píng)估，供需將逐漸恢復(fù)平衡。

抓住當(dāng)前投資機(jī)會(huì)

“PTA1601合約后期走勢(shì)將向現(xiàn)貨靠近，現(xiàn)貨市場(chǎng)影響增大，需關(guān)注庫存和聚酯工廠的情況。目前來看PTA價(jià)格還算堅(jiān)挺，社會(huì)庫存不多，倉單減了不少?！蓖├ゼ瘓F(tuán)期貨部相關(guān)負(fù)責(zé)人王宇星稱。

“雖然當(dāng)前PTA價(jià)格受到原油價(jià)格走低的壓制，但石腦油等比較抗跌，對(duì)芳烴后期走勢(shì)也不宜太過悲觀，上游對(duì)PTA的成本支撐比較強(qiáng)?！倍睾屯顿Y楊依雷認(rèn)為，相較以往，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤結(jié)構(gòu)較合理，在能源化工品中屬于較好的。

在玖盈投資吳文?？磥?，PTA目前在4500元/噸附近振蕩，先于其他化工品筑底，沒有太大做空空間。對(duì)于后市，他認(rèn)為，大漲不會(huì)有，只會(huì)有小反彈行情。

當(dāng)前，由于個(gè)別聚酯工廠低位剛需買盤成交尚可，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為短期PTA1601合約跌幅有限。

“1601合約空頭虛盤占比30%，臨近交割月空頭主動(dòng)減倉動(dòng)能增加，對(duì)盤面價(jià)格有支撐。目前社會(huì)庫存在140萬噸附近，短期對(duì)多頭有利?！睔W陽家杰表示，需要注意的是，明年1月中旬，由于春節(jié)臨近，下游聚酯工廠陸續(xù)要降負(fù)荷或停車，PTA需求很可能萎縮，市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)趨于寬松，或使1601合約多頭接貨信心下滑。

操作上，他認(rèn)為，對(duì)于1605合約可在4450元/噸做多，依托安全邊際買入。后期可以買產(chǎn)能投放少、拋產(chǎn)能擴(kuò)張大的品種，例如買PTA拋PP。