宏觀

逃不開的美元周期——從歷史上的危機看當前大類資產(chǎn)配置。世界經(jīng)濟史上歷次大的危機似乎都和美國的降息加息周期有一定聯(lián)系，僅僅是巧合嗎？我們將美國貨幣政策從寬松到緊縮定義為一個“美元周期”。美元周期主要通過匯率、利率和大宗商品等三條途徑影響其它市場甚至導致了世界經(jīng)濟史上的多次危機，而各國也很難擺脫美元危機，實現(xiàn)貨幣政策獨立。當前美國加息時點臨近，應(yīng)警惕俄羅斯、馬來西亞、阿根廷等國的債務(wù)風險。在大類資產(chǎn)配置上，我們看好發(fā)達經(jīng)濟，其次是中國、印度等改革型的新興經(jīng)濟體。

金融工程

上漲趨勢未變，短期謹慎前行。我們根據(jù)指數(shù)微觀結(jié)構(gòu)、整體趨勢、投資者行為等，構(gòu)造了擇時體系，以刻畫當前市場所處狀態(tài)，并對趨勢進行確認。目前，情緒指標顯示短期謹慎，中期樂觀，上漲趨勢未變。

行業(yè)與主題熱點

通信：TMT 板塊整體估值已較高、優(yōu)選高景氣子行業(yè)與成長白馬。短期，2015動態(tài)PE 均值通信、電子、傳媒均在60 倍以上、計算機軟件在100 倍以上，TMT估值處于歷史相對較高水平，即使假設(shè)創(chuàng)業(yè)板或TMT 行業(yè)2016 年實現(xiàn)樂觀的30%盈利成長，2016 年動態(tài)PE 整體仍較高，短期震蕩分化預(yù)期加?。活A(yù)期TMT系統(tǒng)性估值壓力提升、建議側(cè)重高景氣子行業(yè)及個股選擇?；谕ㄐ虐鍓K細分行業(yè)景氣度及相關(guān)個股業(yè)績增速與估值，四季度我們繼續(xù)重點優(yōu)選高景氣子行業(yè)（光通信、流量經(jīng)營、大數(shù)據(jù)、云計算、專網(wǎng)通信、北斗/衛(wèi)星通信等軍工通信）與成長白馬（關(guān)注網(wǎng)宿科技、鵬博士等）。

重點個股及其他點評

東旭光電（000413）：石墨烯新貴

深圳機場（000089）：時刻資源逐步釋放，商業(yè)資源靜待開發(fā)

潤和軟件（300339）：未發(fā)掘的金融IT 后起之秀，靜待平臺化落地

杭州解百（600814）：聯(lián)合百大集團、迪安診斷，涉足醫(yī)療健康管理領(lǐng)域，共謀轉(zhuǎn)型發(fā)展