宏觀策略

中國資本逐鹿西甲，看好優(yōu)質(zhì)資源+體育營銷的模式。中國資本在西甲動作頻頻，萬達入股馬德里競技20%股權(quán)、互動娛樂收購西班牙人、雙刃劍或?qū)⒊蔀槭召忨R拉加的幕后推手。我們認為，西甲之所以成為中國資本的狩獵之地，原因在于：1、整體負債率較高，在歐洲五大聯(lián)賽中，英超是土豪游戲、德甲有“50+1”政策且經(jīng)濟狀況較好、法甲關(guān)注度有限，西甲和意甲球隊收購成本相對較低，成為最合適標的；2、西甲是中國品牌借助歐洲足球營銷的第一站，品牌和注意力的群聚效應明顯；3、超級球隊和超級球星的光環(huán)，更容易形成注意力經(jīng)濟。我們看好同時掌控稀缺賽事資源和企業(yè)體育營銷訴求的公司，如收購了雙刃劍體育的道博股份等。

行業(yè)公司

乘用車產(chǎn)業(yè)：11 月月初市場走勢強勁。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11 月第一周中國乘用車市場零售銷量同比成長14%，同期批發(fā)銷量同比成長15%，這再次驗證行業(yè)進入旺季。我們預估第4 季度中國乘用車市場銷量同比成長約10%，量價齊升將帶動整車廠利潤率回升，也將帶動整個板塊的估值水平回到合理水平8 倍左右。其中我們最看好的是長安汽車（000625 CH），目標價25 元，原因為一是4 季度行業(yè)進入旺季，銷量同比增速或超市場先前的悲觀預期5%以內(nèi)；二是大型SUV 車型需求強勁，我們預計銳界這款產(chǎn)品對上市公司的利潤貢獻分別為13%與21%，有助于利潤率回升。我們預期2015-16 年每股收益分別為2.10元、2.73 元，隱含預期市盈率分別為8 倍與6 倍。重申“買入”評級。