國慶節(jié)之后，化工品受原油等大宗商品反彈提振，或多或少都有所上漲。對比LLDPE、PP可以看出，PVC的表現(xiàn)是最差的，其1601合約的反彈力度也是最弱的。預計后期PVC價格仍將弱勢下行。

國內(nèi)制造業(yè)表現(xiàn)不佳

中國9月官方制造業(yè)PMI為49.8，盡管終結(jié)下跌趨勢，但仍舊處于分水嶺之下，且其細項未有實質(zhì)性改觀。與此同時，財新9月制造業(yè)PMI終值也降至47，低于8月的47.3，并且是連續(xù)第七個月低于50.0的臨界值，這表明我國制造業(yè)比較疲弱。官方和財新PMI較為少見地一致步入收縮區(qū)間，市場對后期存在悲觀預期。

房地產(chǎn)新開工和投資下滑趨勢未扭轉(zhuǎn)

無論房地產(chǎn)投資、新開工還是購置土地指標等都顯示房地產(chǎn)市場仍處于疲態(tài)。房屋新開工面積2014年以來連續(xù)兩年負增長，尤其是2015年，增長率維持在-15%附近。房地產(chǎn)開發(fā)新增固定資產(chǎn)投資在2015年全面進入負增長階段，且有不斷加速下滑態(tài)勢。

目前，房地產(chǎn)市場復蘇還很脆弱，主要處于“去庫存”階段，新開工和投資下滑趨勢尚未扭轉(zhuǎn)，三四線城市房地產(chǎn)市場更是面臨嚴峻挑戰(zhàn)。不僅如此，脆弱復蘇下，市場分化還可能誘發(fā)“虹吸現(xiàn)象”，加劇局部地區(qū)的困難。

油價重挫之后仍有下行可能

美股大跌抵消了美國原油減產(chǎn)帶來的利好，國際原油價格再次下行。經(jīng)過短期調(diào)整，油價再度走低，導致前期平臺岌岌可危。

近期原油市場表現(xiàn)的暴漲暴跌，表明在經(jīng)歷了前期的快速下跌后，在當前點位上，市場對后期走勢較為謹慎。走勢對比上，美國原油表現(xiàn)稍強于布倫特原油，主要歸結(jié)于美國頁巖油產(chǎn)量在收縮。

不過，10月15日EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國石油庫存大幅增加?？梢姡彤a(chǎn)量增長的勢頭并未減弱。OPCE國家，尤其是沙特，為對沖油價下跌帶來的收入減少，勢必會加大石油出口，以此彌補國內(nèi)財政缺口。

此外，海灣國家阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特等暫時用儲備基金應對資金緊張，但為維護市場份額，其也未有減產(chǎn)跡象。

現(xiàn)貨層面明顯較弱

PVC生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)降負荷現(xiàn)象嚴重，多家企業(yè)實際開工率較低，目前整體開工率僅達七成。其中，內(nèi)蒙古、新疆個別企業(yè)維持高開工率，山東、河南及華東地區(qū)部分企業(yè)開工率維持中水平，而個別如黑龍江昊華、成都華融等維持較低水平的開工率。

9月之后，石化企業(yè)明面挺價，實則讓利出貨。然而，貿(mào)易商在看空后市的情況下，備貨并不積極，加之終端觀望情緒濃厚，剛需為主，貨源消化十分緩慢。下游需求不足，PVC售價不理想，部分企業(yè)正考慮下半月起適當調(diào)降開工率。

此外，企業(yè)庫存正常，個別中小型企業(yè)按單生產(chǎn)。但市場競爭激烈，現(xiàn)貨成交差價較大，低價料訂單容易成交，高端料難以成交。

策略建議

操作上，可考慮逢高沽空1601合約和1605合約，倉位可以適當加重。不過，因原油市場短期仍維持振蕩偏強局面，PVC下跌之旅或一波三折。時間上，可以考慮持倉到12月。