第十屆國際油脂油料大會于2015年11月12日在廣州舉行。上圖為美國ADM貿(mào)易有限公司首席經(jīng)濟學家 潘睿 ﹒迪克森。

新浪財經(jīng)訊 由大連商品交易所與馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所舉辦的第十屆國際油脂油料大會于11月12日在廣州舉行。美國ADM貿(mào)易有限公司首席經(jīng)濟學家潘睿 ﹒迪克森表示如果美國整個貸款情況走弱的話，雖然有中國大豆需求的增長，我想全球大豆的市場還是有壓力的。我們要考慮的話，還需要考慮綜合的因素，還有是對于豆粕的市場，我覺得不會在短期內(nèi)繼續(xù)下滑。

以下是美國ADM貿(mào)易有限公司首席經(jīng)濟學家 潘睿 ﹒迪克森的講演實錄：

非常高興今天參加這個會議，對我來說整個現(xiàn)場的都是專家，我希望跟大家一起看一下市場發(fā)展過程中的一些問題，還有一些大趨勢。我主要是講三個方面的內(nèi)容，首先看一下一些歷史的問題影響，對我們來說我們想了解一下歷史上的情況，還有包括當前的問題。最后我也想和大家再分享一下，根據(jù)我們歷史和當前的情況，來分析未來的走勢。

我們先看一下市場，我們一直講價格發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在我們可以看到如果我們要形成一個市場有很多影響的因素，首先我們要了解市場的話，我們要了解它的一些影響價格形成的基本因素，因為在座的很多觀眾也是這方面的專家，而且我們對于整個市場的洞察力也是非常深刻。我想強調(diào)一下現(xiàn)在市場發(fā)展得非常迅速，在過去的十年中我們也看看市場的主導因素是什么？首先考慮世界經(jīng)濟宏觀條件，跟國內(nèi)的市場息息相關(guān)。我們看到能源的價格現(xiàn)在比過去幾年前基本降了一半，所以能源的走勢，包括對我們大豆的價格都是受到影響。其實說到我們?nèi)虻拇蠖故袌觯覀兒拖嚓P(guān)的這些產(chǎn)品市場也是息息相關(guān)的，其他大宗商品對我們來說也是有影響的。

我們也可以看到全球的土地情況，全球匯率也是對市場有關(guān)，過去12-14個月中匯率扮演的角色越來越重要，我們可以看到整個匯率對我們?nèi)虼蠖乖诤艽蟪潭壬贤苿恿税l(fā)展，對于巴西市場來說，我們可以看看不僅僅是大豆市場有很好的優(yōu)勢，我們也可以看到包括玉米、等其他的大宗商品，促進了市場的發(fā)展。另外我們可以看到基金對市場也是有影響的。我們看到對沖市場對于北美，包括美國這樣的農(nóng)場主來說也產(chǎn)生了一些影響。我們可以看到去年的八月份最低價格有所反彈，體現(xiàn)出了對沖基金對整個市場的影響力越來越大。還有我們可以看到市場基本的供需狀況，供需永遠是基本面的核心。另外我想再強調(diào)一下，就是我們這個PPT最下面一行，在過去的25年中市場的最大推動力是我們蛋白質(zhì)的消費增長，這個增長動力非常大，而且中國在整個市場的發(fā)展中，特別是消費增長方面，中國的推動力是非常強勁的。我們再看一下過去的25年中全球人口，也可以看到增幅達39%，我們現(xiàn)在有70多億的人口。我們的人口近40%的增幅，對我們商品也是相應的增長，比如小麥的增長幅度是30%，可以看到全球的商品消費比例也是發(fā)生了改變。還有油脂的消費原先是達到70%，但是將生物柴油消費剔除掉的話，可能它的增幅只有36%-37%。

我們可以看到在過去的25年，總體的消費增幅都是超過人口的增長。包括我們其他一些植物、燃油、豬肉，可以看到過去25年的增幅也都是超過人口的。另外我們看一下中國在這個時間中，他增長的發(fā)展趨勢是怎樣的？我們可以看到這個圖表中豆粕所占的比重。中國是紅色曲線的，黑色曲線是美國，橙色的曲線是歐盟，我們可以看到美國的比例是13%-14%的增幅，中國在過去99年一開始只有4%-5%，但是可以看到后面的增幅特別大，所以通過這個比例整個比重的分配中，中國占的比例越來越大。因此在過去25年中，從增幅角度來說，最主要的市場推動力是來自中國。

還有我們需要了解下現(xiàn)狀怎樣，今天坐在這里，我們需要分析下包括中國的情況，同時也在考慮西方的格局，我們要問一下為什么我們是屬于這樣的狀態(tài)，基本上回到一些國內(nèi)的政策上面，主要是關(guān)于飼料谷物，這一點是非常重要的。另外有兩點需要關(guān)注，一個是像這樣的一些資源分配，今后可能會有一些變化，還有另外一個是關(guān)于我們供應價格的政策問題，像這種供應價格的政策，如果在國內(nèi)發(fā)生一些變化的話，特別是政策的變化，是不是有影響需求，我們要好好思考一下，就是說政策變化的趨勢是怎樣的，這個需要好好研究，都是我們在考量的一些問題。

這個是我們大致的估計，我們要展望一下未來，這個變化到底會從什么地方發(fā)生，如果國內(nèi)的政策發(fā)生變化的話，未來會發(fā)生一些變化。這個是迅速進口的增長情況以及美國大豆的利用情況。美國農(nóng)業(yè)部整個進口估計是8500萬噸左右，市場也在考慮現(xiàn)在的情況和定價的情況做出響應，我們可以考慮到市場目前的交易狀況。還有另外一個國內(nèi)的需求，回到2001年，這個是中國豆粕消費情況，大家知道這個消費的增長個主導的市場因素。我們不能低估這一點，如果低估這個需求的話，他們可能會走勢不好。如果已經(jīng)實現(xiàn)一個很好的平衡，比如說實現(xiàn)了供需平衡。所以只是看過去展望未來是不是有風險呢？如果只是政策調(diào)整，我們也要考慮。

如果我們回退20年看一下大豆的產(chǎn)量，20年之前68%的大豆是來自北半球，現(xiàn)在發(fā)生變化了，我們可以看到南美是一個新開闊的地域，今天58%是南半球，42%是北半球，這個是市場一個非常大的格局變化。我們看到大豆的豐收年，不應該僅僅關(guān)注一個市場，我們有兩個市場，一個是南半球，一個北半球。非常重要的一點，我們看整個過渡，比如說一月份、三月份，我們可以看到在北半球美國的優(yōu)勢慢慢轉(zhuǎn)到南半球，我們看到巴西有非常好的出口潛力，這個如何思考呢？比如像里面的基礎設施，以及他們能力是非常重要的?；仡櫄v史，對今后的期貨市場分析也會產(chǎn)生影響，

知道歷史之后，我們看看現(xiàn)狀玉米消費的情況，其實也是一個比對，我們并不僅僅看大豆的市場，還要考慮全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的市場，各種各樣的商品都在爭奪這樣的空間和需求，我們也會遇到相同的情況。比如說對大豆的平衡，玉米也有這樣的平衡，這是美國的玉米，有多少玉米是用在乙醇上面？2007年我們看一下再生燃油的情況，我們整個強制量有翻一倍的情況，這個是美國。我們看到整個是非常迅速的增長?，F(xiàn)在我們非常接近高位，且乙醇已經(jīng)開始成為出口市場，我們已經(jīng)達到五千萬的加侖，對市場來說，這樣迅速的增長基本上不再繼續(xù)，達到高峰。

在美國有一些結(jié)構(gòu)性的元素發(fā)生，比如汽油的精煉方面有一些優(yōu)化、有一些結(jié)構(gòu)性的需求，對這種用乙醇玉米有一些結(jié)構(gòu)性的需求。他的增長方面，我們也要比較一下，它要和大豆的增長進行對比，這是一個非常好的比對，還有我們要了解一下現(xiàn)在的競爭力，在美國我們有一些專門的作物的面積，這些面積更加關(guān)注中國的需求。比如說更加關(guān)注菜籽的耕種，并不是大豆。所以可以看到，這個是替代了原先的大豆，這也是一個影響。所以我可以看到，在大豆方面有20%油的含量，還有其他一些油料作物，大豆和其他油料作物之間也有平衡。

我們看一下不同的百分比，這個藍顏色的線是芝加哥玉米期貨的市場，看這個黑色的顏色，這是對中國國內(nèi)玉米的價格，特別是過去幾年的價格情況，我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的價格基本上是高于世界的玉米價格，他其實有一個作用，就是刺激了其他原料的進口?？梢钥吹接泻芏嘀袊倪M口，大部分像高粱，我們可以看到哪怕是整個玉米預期價格上，會有一些下跌，但是基本上還是高的，這是非常重要的現(xiàn)象。

這個政策的情況，在中國到底怎樣呢？是不是有這樣的動力，我們要看一下結(jié)轉(zhuǎn)庫存，這個是美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)。比如中國玉米的庫存是9500萬噸，預期上升到1.5億噸，那么是否上升我沒有答案，是不是要價格下跌使得價格上升呢，這個對中國有影響，對我們整體的平衡也會產(chǎn)生影響，同時對美國的短期也會產(chǎn)生影響，是否對美國的壓榨市場有影響，這個很多問題沒有解決，我們需要好好的關(guān)注。我們看到如果降到2000人民幣的短期不會產(chǎn)生變化，但是這個對我們其他的飼料進口會產(chǎn)生一些影響，這個會發(fā)出一個信號，這個動態(tài)變化我們需要理解。

我們看一下當前市場的一些情況，我要給大家一些我的觀點。我想在這里有很多專家，他們的知識比我更多，他們了解今后的市場，在這里我想跟大家分享一下我的觀點，美國最終的產(chǎn)量和生產(chǎn)的銷售價格怎樣，我們看看美國有非常高的豐收情況，他的大豆單產(chǎn)會創(chuàng)記錄，還有我們有四千萬噸的產(chǎn)量，還有我們看到這些都是高的產(chǎn)量，對市場價格會產(chǎn)生負面的影響。接下來我們看第二個因素，國家一些財務方面的問題，比如說我們中國有這樣的對玉米支持的政策，還有匯率的情況，我們談到巴西，一會有巴西的演講者跟大家談到巴西的情況。還有雷亞爾貶值，這也是一個問題。這個對大豆、玉米的競爭力在出口市場中產(chǎn)生非常深遠的影響，這也是一個非常重要的因素。美國聯(lián)儲在上個星期也成為市場關(guān)注的焦點，考慮這個加息預期，可能會對商品有壓力。比如說可能在十二月有升息的動作，這也是一個動態(tài)的變化。目前是一個過渡期，就是說我們到南半球看到他們的生產(chǎn)和氣侯情況、匯率情況。

南半球的種植巴西已經(jīng)完成一半了，看一下他們氣侯的情況，市場中很多人都說了厄爾尼諾的情況，大家都知道，其實我們在生活中發(fā)現(xiàn)很多影響市場的因素，同時可以看到有一個天氣的影響，比如說降水等等，并不僅僅對生產(chǎn)產(chǎn)生影響，降雨也會影響港口的情況。我們很多貨會從南美出口，如果在美國不能及時的出口，市場也會發(fā)生這樣的轉(zhuǎn)折，就是轉(zhuǎn)到南美是比較重要的。還有天氣如果有這樣的因素，沒有人可以預測的話，氣侯也會發(fā)生非常大的變化，改變我們的格局。還有我們會看到如果是正常的天氣，在正常的生產(chǎn)周期來看，我們發(fā)現(xiàn)有一個真正的復蘇和轉(zhuǎn)變，是生產(chǎn)和經(jīng)濟學的轉(zhuǎn)變，在過去美國的農(nóng)民，他們是七年非常大盈利之后，遇到壓力，接下來的轉(zhuǎn)變會怎樣呢？像整個投入會發(fā)生什么樣的改革呢，讓我好好思考一下。還有一個看跌的情景是不是會在今后改變呢？美國的農(nóng)業(yè)局的數(shù)據(jù)我們這個星期看到發(fā)生了一些變化，全球大豆預計是3.2億噸，一會有專家會談這個變化。

這是對15/16年度的預期，也許我們沒有把天氣的優(yōu)良因素考慮進去，以后會做調(diào)整，接下來我們還會看到美國的供需情況。有兩個不同的市場，像更重要的是要考慮到兩個這樣的季節(jié)、年份，美國的農(nóng)業(yè)部單產(chǎn)也是一個記錄達到47.2，可能天氣比較潮濕，我們希望大豆可以克服潮濕的天氣開花結(jié)果，最實現(xiàn)非常好的單產(chǎn)。這是基本的情況。

看一下全球的庫存，政府也在進行估計，在全球市場的庫存，基本上是8300萬噸，如果我們有這樣樂觀的場景看漲的話，中國可能進口會是8100萬噸，我們必須要發(fā)生一些變化，特別是庫存方面。如果庫存發(fā)生變化我們才能改變動態(tài)，如果我們考慮到所有這些因素的話，我們最基本的一條是維持基本的庫存。

談談我們匯率的情況，巴西的雷亞爾對美元貶值，農(nóng)民會有更多的銷售。那么是否有這樣的潛力繼續(xù)提供生產(chǎn)，這也是一個非常重要的影響因素，所以匯率方面也是非常重要的因素。

這個也許大家都知道，這條黑顏色的線是期貨的價格，這是近月的大豆的價格，紅顏色是新做的期權(quán)的價格，我們也了解一下，基本上這個市場也是比較平的，紫顏色的線是巴西的農(nóng)場主期待的現(xiàn)在的交易價格。我們也考慮到匯率的情況，整個估計的價格和情況，其實也許會保護它的競爭力，確保今年能夠種植更多的大豆，他們有這樣的期待，也會有更多雙季大豆的耕種，在玉米的情況下也是這樣。特別是匯率可以鼓勵農(nóng)民進行更多的耕種。

那么是不是有這樣有利的天氣情況呢，這是我們北美管理局的預報，三月到五月有這樣的溫度的情況，基本也是厄爾尼諾的天氣，天氣會變得更加溫暖?？从疫呌幸恍┑胤礁痈稍铮诿绹谋辈糠N植區(qū)域面積，當然還有一些地方比較冷，這是在南北的情況，我不知道今后會發(fā)生怎樣的變化，但是我們會看到這樣天氣氣象的變化。我們建議在這樣的情況下，我們可以看到對于市場的不利因素進行對沖，那么隨著厄爾尼諾的情況比較嚴重，但是明年三到五月之后看到厄爾尼諾有反轉(zhuǎn)的變化，所以希望各位繼續(xù)關(guān)注氣侯的變化，然后自己做判斷。

總體來說，對于種植的年份，這三個月是重大的推動變量。另外我們再看一下市場有一些良好的變化，我們也可以看到不僅僅是美國有很大變化，其他的變化對我們來說也是很重要的。黑的曲線是在我們這個行業(yè)中農(nóng)業(yè)的收入，紅色是現(xiàn)金的凈收入，可以看到這個是比較大的下浮。如果這個曲線繼續(xù)下挫的話，對我們農(nóng)民來說會受到怎樣的影響，通過這樣的情況，我們可以看到玉米種植的成本越來越高，而且我們也可以看到銀行或者是美國的貸款也會不斷的走高。

在這樣的情況下，我們這些農(nóng)民可能沒有足夠的人買種子或者化肥，對我們種植的情況下，我們可以看到玉米的種植成本走高，玉米的種植面積可能會減少，但是他們會轉(zhuǎn)種大豆。我們看整個支持的機制，因為我們剛才有嘉賓說到這樣的支撐力量，我們也可以看到在去年的十月份和二月份的對比，我們也有相關(guān)的一些保險的收入保障。在十月份的時候價格方面是有所下降，但是在十年平均收益方面有所好轉(zhuǎn)，因為對保險來說他們的成本有所調(diào)整，這也是美國保險制度對種植的積極性有一定的利好。

另外，我們可以看到美國，包括南美，整個價格體系中有相關(guān)的補貼，我們再看一下美國的這些農(nóng)民，雖然大豆的價格從9.73降到9美元，還有玉米的價格有更大的下浮。另外，對于美國的農(nóng)民來說，他們在租這些土地種植的時候也遇到一些壓力，雖然是有很大的成本價格，但是價格損失的補貼到底有多少呢？現(xiàn)在還是不能預見未來的變化。當然也取決于天氣，但是我們剛才也看了美國農(nóng)業(yè)局對天氣的預測，我們可以看到明年的天氣還是屬于正常的水平。從美國農(nóng)業(yè)的收成或者收入來說，無論是保險的保障還是農(nóng)業(yè)的補貼，也可以看到這形成了一個很好支撐的機制。

我們跟大家分享一下這個會怎么發(fā)展。對大豆來說現(xiàn)在是6.70左右，現(xiàn)在這個價格已經(jīng)有很大的貼水，這個也是市場內(nèi)部的因素，我們展望未來的話，可以看到天氣對我們來說是一個好的消息，而且無論是對美國或者是大豆的種植來說都是好的，但是還有一些不利的因素，我們可能有一定時間的下浮，剛剛講到一些支撐的因素可以避免大幅度的下降。另外我們看到需求也是最主要的推動力，而且我們也可以看到現(xiàn)在出口的補貼還會繼續(xù)存在，所以大家要考慮一下這個需求，現(xiàn)在還是強勁的存在的。所以對于我們未來的價格走勢來說，雖然農(nóng)民現(xiàn)在種植的話可能有虧損的風險，還有庫存存在，所以對美國的農(nóng)民來說并不會遇到特別大的壓力。

從我這個角度來說，對我們期貨市場的市價還是有很好的支撐，當然我們現(xiàn)在更大的關(guān)注點是看南美的收成情況。我們對美國的情況已經(jīng)很清晰了，因為在南美說到整個走勢也是趨于正常，所以現(xiàn)在預計大豆的價格可能是8.50-9.20左右。剛才也是強調(diào)，如果南美有好的收成，對美國穩(wěn)定的價格提供更好的支撐。另外對于大豆來說，如果要說不好的消息，可能會有兩三個不利的因素，比如說我們看明年三到四月份的時候，可能有一些天氣，如果在整個種植周期中，巴西還有包括阿根廷這些數(shù)量，比如阿根廷是5600的數(shù)字，如果巴西和阿根廷在明年的三四月份種植面積或者產(chǎn)量沒有大幅度的增加，可能跟去年、前年持平，但是推動力有一點疲軟。還有一個原因，就是阿根廷可能更重要，我們知道今年阿根廷開始準備他們的總統(tǒng)大選，這個結(jié)果對我們來說也是比較重要的因素。還有在明年的三到四月份繼續(xù)有剛才說的，如果是南美的大選，還有南美的種植面積或者是天氣的變化，可能會有一些影響，但是這個影響要體現(xiàn)出來的話，可能還有一定的時日，這也是我們需要特別關(guān)注的明年三四月份的南美變化。

我剛才也講了很多北美的支撐力可以對沖，還有對大豆市場中，我們還要觀察的一點就是美國的氣侯，我們現(xiàn)在是不是在北部地區(qū)繼續(xù)保持這樣的干燥和溫暖的氣侯，還有美國的借貸情況，如果美國貸款成本增加的話，還有可能是讓美國的農(nóng)民從玉米轉(zhuǎn)向大豆，所以我們要看美國貸款的支出情況，當然還有美國北部種植地區(qū)的面積情況。如果整個貸款情況是走弱的話，雖然有中國大豆需求的增長，我想全球大豆的市場還是有壓力的。我們要考慮的話，還需要考慮綜合的因素，還有是對于豆粕的市場，我覺得不會在短期內(nèi)繼續(xù)下滑。

我想做說一下豆油的情況，對于豆油的市場來說，我們可能跟我們剛才市場有所不一樣，在全球市場中來說，我們也可以看到生物燃油的情況，而且我們也可以看到調(diào)和油的發(fā)展，還有現(xiàn)在市場的變化。我們并不知道這些市場會怎么發(fā)展，而且我們可以看到阿根廷現(xiàn)在做一些生物燃油，還有包括新加坡也是在推動相應的生物燃油。所以這些金融市場或者是生物燃油的變化，也會影響到豆油，這也是我們要關(guān)注的。

我們再看一下市場長期的因素，我們長遠來看要看中國的增長，中國相關(guān)農(nóng)業(yè)的政策是不是繼續(xù)一些積極的政策，還有食品安全和動物健康的問題，比如一些禽流感什么的，我們可以看到美國一些飛禽或者動物健康的問題，可能也會影響一些農(nóng)作物的安全。還有我們看到美國跟一些發(fā)展中的國家，他們一些基礎設施投資情況?，F(xiàn)在基礎設施對物流行業(yè)來說，變成了一個瓶頸，還有在座的各位對油脂油料有很多年的經(jīng)驗，我們在美國包括歐洲，現(xiàn)在大家越來越多的關(guān)注這個發(fā)展，其實我們在零售行業(yè)中，也是需要考慮是否可以真正可持續(xù)的發(fā)展，因為零售行業(yè)如果受到影響，價格會繼續(xù)進行優(yōu)化，還有轉(zhuǎn)基因的問題，現(xiàn)在還是懸而未決。轉(zhuǎn)基因我覺得沒有什么健康的問題，但是現(xiàn)在還是一個問號，特別是在非洲、中國，在轉(zhuǎn)基因有很大的投入，但是未來各個國家有不同的爭論。對于轉(zhuǎn)基因的問題，不同的國家做法也不相同，我們說轉(zhuǎn)基因的技術(shù)已經(jīng)有所變化了，和以前的轉(zhuǎn)基因也有所不同，所以我們也要繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)基因是如何進行的，另外對于我們整個農(nóng)作物的生產(chǎn)也有很大的影響。