今年8月以來，國內(nèi)雞蛋期現(xiàn)市場呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的景象，期貨主力1601合約一路下跌，兩個多月內(nèi)累計跌幅達到16.46%，而現(xiàn)貨價格卻保持堅挺。隨著利空因素的逐步被消化，潛在利多穩(wěn)步積累，加之期現(xiàn)價差持續(xù)拉大，上周雞蛋期貨終于止住潰敗之勢，上演了一場逆襲劇。

多數(shù)投資者不禁要問，究竟是什么因素推動雞蛋期價大幅上漲？這輪反彈行情又能持續(xù)多久？筆者認為，目前影響雞蛋價格的內(nèi)在邏輯已經(jīng)悄然發(fā)生改變。前期蛋雞存欄量維持高位，使得雞蛋供應壓力居高不下，高溫天氣結束以后，產(chǎn)蛋率上升更是加劇了這種勢頭，從而形成價格的空頭格局。不過，隨著雞蛋價格的快速走低，這種不利局面逐步瓦解——雞蛋價格跌幅遠超飼料價格跌幅，造成養(yǎng)殖戶利潤大幅萎縮。

據(jù)統(tǒng)計，8月以來，國內(nèi)豆粕主力合約累計跌幅為9.26%，玉米主力合約累計跌幅為5.94%。二者作為蛋雞飼料的重要原料，跌幅遠小于雞蛋，導致養(yǎng)殖戶成本下跌程度趕不上雞蛋售價下跌幅度。雖說現(xiàn)貨雞蛋價格跌幅并不明顯，但期價如此下行，還是令養(yǎng)殖戶擔憂情緒上升，部分養(yǎng)殖場淘汰蛋雞意愿增強。

芝華監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)雞齡結構趨于老齡化。由于飼料成本跌幅小于雞蛋價格跌幅，養(yǎng)殖戶補欄意愿下降，90—120天雞齡的蛋雞占比明顯減少。與此同時，在養(yǎng)殖利潤見頂回落之后，更多的養(yǎng)殖戶開始淘汰日齡在500—550天的老雞。從絕對數(shù)量來看，10月淘汰雞數(shù)量幾乎等于5、6月單月的補欄量。一方面是新增開產(chǎn)蛋雞數(shù)量回落，另一方面是淘汰雞數(shù)量增加，由此誘發(fā)在產(chǎn)蛋雞存欄出現(xiàn)“斷檔”風險，從而令供需矛盾緩和。

除了雞蛋內(nèi)在供需邏輯發(fā)生改變外，潛在利多因素也被催生出來。昨日全國迎來立冬節(jié)氣，而秋冬季節(jié)是許多傳染病的高發(fā)期，禽流感就是此季節(jié)一個重要的病原體，其具有很強的傳染性，對雞危害較大，輕則導致生長受阻，生產(chǎn)性能下降，死淘率增高，重則全軍覆沒，給養(yǎng)殖戶造成無法挽回的經(jīng)濟損失，進而導致雞蛋短期內(nèi)供應能力大幅萎縮。此前就有因禽流感疫情暴發(fā)而催生期價大幅上揚的行情。