本周為11月第一周，經濟數據頻繁出臺，特別是關聯農產品(15.46 +1.11%,買入)方面的數據較為突出。從市場預測來看，全球豆類基本定調增產，本次USDA報告前瞻偏利空。國內基金多頭減倉意愿明顯，或等新一輪下跌行情啟動后進倉。

非農又成美元關健影響因素

2015年10月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.8%，與上月持平。大型企業(yè)PMI為51.0%，比上月微落0.1個百分點，近兩個月走勢總體平穩(wěn)；中型企業(yè)為48.7%，繼續(xù)位于臨界點以下，但比上月回升0.2個百分點；小型企業(yè)為46.6%，比上月下降0.2個百分點，持續(xù)低于臨界點。

生產指數為52.2%，比上月微落0.1個百分點，仍位于臨界點上方，表明制造業(yè)生產保持平穩(wěn)擴張態(tài)勢。新訂單指數為50.3%，比上月微升0.1個百分點，連續(xù)兩個月回升，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)改善。從業(yè)人員指數為47.8%，低于上月0.1個百分點，持續(xù)處于臨界點下方，表明制造業(yè)企業(yè)用工量回落。原材料庫存指數為47.2%，比上月下降0.3個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)生產用原材料庫存量繼續(xù)減少。從業(yè)人員指數和原材料庫存指數仍低于臨界點。10月份整體PMI并未給市場帶來驚喜，對于大宗原材料的大幅需求未起到提震作用。

本周又進入非農超級周，美聯儲在議息決議中表示，是否在下次一會上升息，要取決于在就業(yè)和通脹目標上取得的進展。美聯儲還去掉了有關全球經濟不利因素對美國經濟活動的影響的措辭，這加大了市場對美聯儲12月份加息的預期，美元指數再度表現強勢，市場更多焦點在買入美元上，后期對原油及大宗商品恐仍有一定的打壓。

粕類需求下降制約期價

日前相關數據顯示，全球大豆產量高企，期價或受壓回落。美國農業(yè)部將于周一發(fā)布周度作物進展報告，根據分析師預測，截止到11月1日，美國大豆收獲將會完成91%到93%，高于上周的87%。當前美豆收割基本完成，截至10月22日，美國大豆出口銷售數量為280.61萬噸，創(chuàng)年內新高。

據IGC發(fā)布的月度報告顯示，2015/16年度全球大豆產量將達到3.662億噸，高于上月預測的3.643億噸，也高于上年度的3.535億噸。2015/16年度全球大豆消費量預計為3.171億噸，高于上月預估的3.151億噸。由于產量和消費調高幅度基本相同，所以2015/16年度全球大豆期末庫存預測值基本不變，為4910萬噸，略低于上月預測的4930萬噸。

11月巴西降雨有利于大豆播種。AgRural數據顯示，上周巴西大豆播種20%，去年同期為16%，五年平均值為30%。而IGC將2015/16年度巴西和阿根廷大豆產量預測值均調高100萬噸，分別為9900萬噸和5700萬噸。

此外，中國2015/16年度大豆進口量預計將達到創(chuàng)紀錄的8000萬噸，高于上月預測的7950萬噸，也高于上年的7750萬噸。業(yè)內機構預測中國10-12月進口大豆將達2200萬噸，同比增18%。日前，USDA周度出口銷售報告顯示，截至10月22日2015/16年度美國對我國大豆銷售總量為1386萬噸，比上年同期減少32.7%。對我國大豆出口裝船量為592.64萬噸，高于上年同期的510.83萬噸。當周對我國裝運173.95萬噸大豆，上周裝運178.84萬噸。迄今已對我國售出待裝船2015/16年度大豆數量為793.33萬噸，去年同期為1548.16萬噸。

上周國內東北地區(qū)豬肉價格重回8元/斤，華北、華南、華東地區(qū)豬肉價格弱勢震蕩。豬糧比在8:1附近徘徊。雞蛋價格繼續(xù)于近幾年低位運行，養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回撤。主產區(qū)雞蛋及肉雞價格分別于近3年和近5年低位運行，當前蛋雞養(yǎng)殖利潤虧損程度已近20元/羽，肉雞養(yǎng)殖利潤也在-1元/羽附近。

東北地區(qū)玉米臨儲收購標準日趨嚴格，普通糧源更多流向市場，玉米淀粉價格持續(xù)降低打壓深加工，企業(yè)利潤繼續(xù)回落。美玉米出現小幅上漲主要是西部推升現貨基差的原因，但收割后價格可能會出現上漲。

國內新糧上市，國儲陳糧及進口玉米拍賣市場持續(xù)冷清，連續(xù)幾個月成交率低于2%；現貨市場玉米深加工企業(yè)收購價格持續(xù)低迷，行業(yè)利潤再次轉負，部分飼料企業(yè)依然看空玉米市場。收儲已經開始，市場靜待收儲情緒釋放。飼料類整體反彈力度有限，這或對短期粕類上漲形成制約。

連豆反彈正是加空好時機

從當前情況來看，美豆收割順利、豐產供應充裕壓制美豆反彈走高，但近幾周美豆周度出口銷售良好給美豆帶來支撐，巴西大豆主產區(qū)迎來有利降雨，利空美豆期價，也壓制國內油粕價格。

后期國內大豆采購加快，壓榨企業(yè)開機率保持較高水平，受后期養(yǎng)殖行業(yè)恢復緩慢壓制粕類飼料需求的影響，粕類弱勢格局將延續(xù)。