機(jī)械：立足價(jià)值，展望成長(zhǎng)

投資要點(diǎn)

軍工行業(yè)龍頭價(jià)值穩(wěn)固，新秀公司成長(zhǎng)可期：”十三五”軍費(fèi)開(kāi)支增速有望維持在 10%，軍工板塊業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)未來(lái) 3年復(fù)合增速為 29.5%,基本面依舊向好。 2016 年我們估計(jì)軍工板塊仍然會(huì)圍繞 60 倍市盈率中軸波動(dòng)。價(jià)值型龍頭公司包括：中直股份（直升機(jī)龍頭業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)），中航動(dòng)力（航空發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)整合預(yù)期強(qiáng)烈），中航飛機(jī)（大運(yùn)堪稱大國(guó)利器影響深遠(yuǎn)）中國(guó)重工（中國(guó)首艘在建航母預(yù)計(jì) 2016 年亮相），中船防務(wù)（軍品實(shí)力不俗，A+H 結(jié)構(gòu)獨(dú)此一家）。成長(zhǎng)型公司包括：中航光電（軍工需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)能釋放業(yè)績(jī)上揚(yáng)），振芯科技（終端銷量大增，期待北斗衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)布局），華力創(chuàng)通（轉(zhuǎn)型衛(wèi)星應(yīng)用和無(wú)人平臺(tái)，啟動(dòng)新的發(fā)展），全信股份（線纜業(yè)務(wù)維系強(qiáng)勢(shì)，收販布局軍用光纖）。

軌道交通裝備板塊“國(guó)內(nèi)開(kāi)花，國(guó)外發(fā)芽”：“一帶一路”帶來(lái)高鐵海外需求增量 ，“十三五”國(guó)內(nèi)軌交行業(yè)繼續(xù)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2018 年全球軌交裝備產(chǎn)值突破 1900 億歐元。我們精選 6 家公司：鼎漢技術(shù)（業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，啟動(dòng)并販可期），永貴電器（收販翊騰電子，切入 3C 領(lǐng)域），康尼機(jī)電（收販實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)布局 ），運(yùn)達(dá)科技（行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)空間較大），凱發(fā)電氣（業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，備戓國(guó)際市場(chǎng)），丐紀(jì)瑞爾（估值相對(duì)較低，復(fù)牌機(jī)會(huì)在即）。

智能裝備，揚(yáng)帄起航：《中國(guó)制造 2025》已經(jīng)做出三步規(guī)劃，提出加快發(fā)展智能制造裝備，推進(jìn)制造過(guò)程智能化，實(shí)施智能制造六大類示范項(xiàng)目。重點(diǎn)公司包括：華工科技（技術(shù)領(lǐng)先，五大板塊構(gòu)筑完整智能制造體系），機(jī)器人（實(shí)施定增，有利于強(qiáng)化智能裝備龍頭地位），博實(shí)股份（立足智能裝備，前瞻性布局高端醫(yī)療設(shè)備），經(jīng)拓股份（切入機(jī)器規(guī)覺(jué)系統(tǒng)，打開(kāi)廣闊市場(chǎng)空間）。

優(yōu)質(zhì) H 股已經(jīng)成為明顯的估值洼地：按照 2016 年一致性預(yù)測(cè)市盈率計(jì)算，港股通板塊較滬股通板塊折扣為 47%，A-H 板塊中 H 股板塊較 A 股板塊折扣 63%，明顯的價(jià)值低估。我們看好的重點(diǎn)公司包括：中集安瑞科（天然氣價(jià)格下降及體制改革惠及儲(chǔ)運(yùn)裝備，預(yù)計(jì)天然氣價(jià)格改革將在年內(nèi)推出，公司的水運(yùn) LNG 設(shè)備持續(xù)推進(jìn)，有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，2016 年可望成為業(yè)績(jī)回升拐點(diǎn)，2016 年市盈率為 A 股油氣儲(chǔ)運(yùn)裝備板塊的五折）。中航科工（公司產(chǎn)品系列豐富，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，四大業(yè)務(wù)訂單飽滿，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，2016 年市盈率為 A 股航空設(shè)備板塊的五折）。南車時(shí)代電氣（充分叐益于國(guó)內(nèi)外高鐵市場(chǎng)的發(fā)展，海內(nèi)外市場(chǎng)新增需求持續(xù)釋放，公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016 年市盈率為 A 股板塊的三七折）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體不容樂(lè)觀，上市公司業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期，H 股可能面臨美元加息的影響。