國際油價持續(xù)萎靡對下游能化品種形成較強(qiáng)壓制，加之基本面乏善可陳，瀝青9、10月的旺季行情未能出現(xiàn)，反而逆市下跌。進(jìn)入11月，隨著氣溫的下降，北方需求萎縮，市場供給過剩局面延續(xù)。同時，資金層面上，近1個月，瀝青期貨主力1512合約量能暴增，整體仍是做空力量占主導(dǎo)。綜合來看，上游原油市場、瀝青供需格局以及資金面均呈利空，瀝青期貨主力1512合約后續(xù)很可能跌破前低2152元/噸。

國際油價持續(xù)低位

全球經(jīng)濟(jì)低迷令包括原油在內(nèi)的大宗商品“難以翻身”，WTI原油近幾個月在45美元/桶附近波動。美聯(lián)儲年底加息的預(yù)期增強(qiáng)刺激美元指數(shù)高位振蕩，這對原油走勢構(gòu)成壓力。

在整體經(jīng)濟(jì)形勢不佳的背景下，包括原油在內(nèi)的能源需求增長有限。而供應(yīng)端，美國原油產(chǎn)量雖然在今年6月達(dá)到峰值后連續(xù)下降，但目前仍處在高位。盡管前期OPEC召開會議應(yīng)對油價下跌，但無果而終，各國對于減產(chǎn)并無興趣。原油市場供應(yīng)過剩問題加劇。

經(jīng)濟(jì)狀況及原油基本面的改善不是朝夕之事，目前來看，市場并沒有支撐油價持續(xù)上漲的因素，我們認(rèn)為，油價將在長周期內(nèi)低位振蕩。在此背景下，作為下游化工品種，瀝青價格也將承壓。

旺季行情并未出現(xiàn)

9、10月為瀝青消費(fèi)旺季，價格一般會季節(jié)性上漲。不過，近幾年經(jīng)濟(jì)形勢低迷，產(chǎn)能過剩加劇，導(dǎo)致瀝青市場呈現(xiàn)過剩局面，瀝青價格在旺季也難上漲。

今年，恰逢十二五規(guī)劃最后一年，大型道路工程基本提前完工，道路瀝青的需求進(jìn)一步減少。多因素導(dǎo)致今年旺季不旺，瀝青價格逆市下跌。

目前，北方氣溫逐漸走低，道路施工陸續(xù)停工，瀝青需求進(jìn)入斷檔期，加劇了瀝青價格的跌勢。截至10月底，東北地區(qū)瀝青主流成交價格在2600—2650元/噸，月度跌幅達(dá)400元/噸；西北地區(qū)主流成交價格在2950—3150元/噸，月度跌幅為200元/噸；華北地區(qū)主流成交價格在2550—2750元/噸，跌幅為150元/噸；華東地區(qū)主流成交價格在2600—2700元/噸，月度跌幅為200元/噸；華南地區(qū)主流成交價格在2550—2750元/噸，月度跌幅為100元/噸。

裝置維持較高負(fù)荷

近幾個月，國內(nèi)瀝青裝置維持較高的開工負(fù)荷，平均開工率在70%以上：一方面，9、10月是瀝青的消費(fèi)旺季，需求較其他月份有所提升，促進(jìn)了煉廠的生產(chǎn)意愿；另一方面，瀝青的生產(chǎn)利潤高于燃料油和渣油，進(jìn)一步推動煉廠生產(chǎn)瀝青的積極性。

不過，10月下旬，受北方需求下降的影響，煉廠開始減產(chǎn)，以緩解庫存壓力。即便如此，也難以改變?yōu)r青市場供給過剩的局面。