10月滬膠1601合約共下跌4.34%，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月收出陰線，滬膠熊市仍在繼續(xù)。雖然短期內(nèi)輪胎企業(yè)開工略有好轉(zhuǎn)，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱，長期來看下游需求仍然不足。與此同時(shí)，進(jìn)入11月后，國外天然橡膠產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入產(chǎn)膠旺季，市場供給預(yù)期再度增加。在這種情況下，滬膠熊市格局難以得到根本扭轉(zhuǎn)。

輪胎產(chǎn)銷狀況不容樂觀

從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)增長仍然弱于預(yù)期。我國三季度GDP僅為6.9%，繼續(xù)保持回落態(tài)勢，沒有企穩(wěn)跡象，表明消費(fèi)和投資均處于收縮狀態(tài)。這與前期市場認(rèn)為“在持續(xù)的貨幣寬松后，經(jīng)濟(jì)將有所企穩(wěn)”的預(yù)期有所偏差，對市場的信心打擊較大。

受經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳影響，輪胎行業(yè)產(chǎn)銷狀況不容樂觀。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月，我國輪胎外胎生產(chǎn)量為7758萬條，同比下降4.94%，比8月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。值得注意的是，9月是輪胎生產(chǎn)的旺季，在此期間產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下滑，表明下游需求未曾好轉(zhuǎn)，反而進(jìn)一步惡化。據(jù)了解，國慶假期過后，山東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率提升至66.44%，但銷售情況不佳；10月底，山東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率再度出現(xiàn)回落。筆者預(yù)計(jì)，11月隨著消費(fèi)旺季結(jié)束，輪胎企業(yè)的開工率將很難再有提升空間。

天然橡膠供給預(yù)期增加

進(jìn)入11月后，國內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)區(qū)迎來產(chǎn)膠旺季，因此天然橡膠供給有增加的預(yù)期。從國內(nèi)供給來看，我國天然橡膠進(jìn)口持續(xù)增加。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月，我國天然橡膠進(jìn)口量為297,266噸，環(huán)比增加12%；合成橡膠進(jìn)口量為165,666噸，環(huán)比增加19%，同比增加30%。排除天然橡膠替代復(fù)合橡膠進(jìn)口的因素，天然橡膠進(jìn)口總量也增長了30%以上。由于日前泰國農(nóng)業(yè)部與中國中化集團(tuán)簽署了20萬噸的天然橡膠進(jìn)口協(xié)議，預(yù)計(jì)11月仍將保持較高的進(jìn)口水平，國內(nèi)天然橡膠的供給仍會不斷增加。

天然橡膠庫存不斷上升

進(jìn)口增長導(dǎo)致國內(nèi)橡膠庫存自7月觸底后，再度出現(xiàn)快速回升。目前青島保稅區(qū)天然橡膠庫存持續(xù)保持凈流入，據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月到10月，青島保稅區(qū)橡膠庫存延續(xù)上升勢頭。截至10月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存增至20.45萬噸，比9月底增長12.6%，再次達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。這對后期滬膠價(jià)格的壓力不言而喻。

整體來看，滬膠熊市格局很難出現(xiàn)根本改變，短期超跌后可能出現(xiàn)一定的技術(shù)性反彈，但無法改變價(jià)格總體趨弱走勢，滬膠在12000元/噸附近承受較大壓力。因此，在操作策略上，投資者需保持反彈做空的思路，對抄底的操作要格外謹(jǐn)慎。