事件：10 月 29 日，中共十八屆五中全會(huì)提出提出，全面實(shí)施一對(duì)夫婦可生育兩個(gè)孩子政策。全會(huì)公報(bào)指出：促進(jìn)人口均衡發(fā)展，堅(jiān)持計(jì)劃生育的基本國(guó)策，完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，全面實(shí)施一對(duì)夫婦可生育兩個(gè)孩子政策，積極開展應(yīng)對(duì)人口老齡化行動(dòng)。這是我國(guó)繼 2013 年十八屆三中全會(huì)決定啟動(dòng)實(shí)施“單獨(dú)二孩”政策之后，對(duì)人口發(fā)展政策的的又一次重要調(diào)整。

人口結(jié)構(gòu)形勢(shì)不容樂觀，生育政策調(diào)整迫在眉睫：計(jì)劃生育是我國(guó)基本國(guó)策。新中國(guó)成立以來，經(jīng)過建國(guó)初期的人口快速增長(zhǎng)和兩次生育高峰，我國(guó)人口總量增長(zhǎng)超過預(yù)期，給資源利用和可持續(xù)發(fā)展帶來了巨大的壓力。從 1970 年代開始，我國(guó)開始全面推行計(jì)劃生育政策。但長(zhǎng)期以來，計(jì)劃生育政策以單純控制人口增長(zhǎng)為目標(biāo)。我國(guó)人口總量增速放緩的同時(shí)，由于總和生育率長(zhǎng)期低于世代更替水平，造成了老齡化問題加劇、勞動(dòng)年齡人口比例減少、育齡婦女?dāng)?shù)量減少和出生性別比持續(xù)升高等一系列社會(huì)問題。十八屆三中全會(huì)以來，各地政府逐步開放“單獨(dú)二孩”政策，以緩解長(zhǎng)期的低生育率帶來的人口結(jié)構(gòu)不平衡等問題。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，子女養(yǎng)育成本的提升，民眾的生育意愿受到影響，新增人口速率低于預(yù)期。

“全面二孩”放開，人口增量效應(yīng)值得期待：從“單獨(dú)二孩”政策的推廣結(jié)果來看，全面二孩開放后，也難以出現(xiàn)人口增長(zhǎng)的“井噴”現(xiàn)象，但在未來幾年內(nèi)，新出生人口會(huì)出現(xiàn)小幅增加。目前我國(guó) 1.5 億獨(dú)生子女家庭中，孩子年齡在 0-15 歲的家庭約有 7000 萬-8000 萬個(gè)，這部分家庭是復(fù)合生育二孩政策并且年齡合適的生育主體。除去符合“單獨(dú)”二孩和農(nóng)村“一孩半”政策的獨(dú)生子女家庭，最后可能有 6000 萬左右家庭受益于“全面二孩”政策。按照“單獨(dú)二孩”第一年的申請(qǐng)比例和最終實(shí)際出生人口來判斷，“全面二孩”開放后新增年出生人口在 300 萬-800 萬之間，中值約為 500 萬。

重點(diǎn)推薦個(gè)股： 未來的計(jì)劃生育政策不再是單純的控制人口數(shù)量，而會(huì)將以優(yōu)化人口結(jié)構(gòu)、提高人口素質(zhì)為重點(diǎn)，同時(shí)可能出臺(tái)鼓勵(lì)生育和推進(jìn)家庭能力建設(shè)等方面的相關(guān)政策。因此，這也為人口優(yōu)化相關(guān)行業(yè)帶來了巨大市場(chǎng)。聚焦醫(yī)藥行業(yè)，我們推薦關(guān)注兒童藥、兒童?？漆t(yī)院、孕婦和嬰幼兒相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)。 主要包括：仟源醫(yī)藥（300254）、康芝藥業(yè)（300086）、健民集團(tuán)（600976）、葵花藥業(yè)（002737）、益佰制藥（600594）、山大華特（000915）等兒童藥和孕兒保健品企業(yè)，以戴維醫(yī)療（300314）為代表的兒童醫(yī)療器械企業(yè)，以及安科生物（300009）、長(zhǎng)春高新（000661）、漢森制藥（002412）、通策醫(yī)療（600763）等兒童?？漆t(yī)院，迪安診斷（300244）、中源協(xié)和（600645）、國(guó)際醫(yī)學(xué)（000516）等孕兒醫(yī)療服務(wù)企業(yè)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品政策性降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。