外糖：14美分支撐漸強(qiáng)，震蕩上揚(yáng)可期

近期外糖多空交織，在14美分附近震蕩整理，中短期看到15美分，明年外糖有望沖擊17-18美分。

利空因素主要包括：

1、14美分以上引發(fā)中美洲套保賣盤，制約糖價(jià)上漲，

2、來自中國(guó)、印尼的進(jìn)口許可監(jiān)管，降低了需求預(yù)期，甚至有傳言稱由于政府進(jìn)口限制政策，有進(jìn)口商取消船貨

3、印度庫(kù)存壓力不減，一旦外糖上漲至15美分以上，將引發(fā)印度出口拋售，打壓國(guó)際市場(chǎng)。

利多因素主要包括：

1、糖企方面，近年來，外糖跌至成本線以下，但雷亞爾貶值大幅貶值較大程度對(duì)沖了巴西制糖商的虧損，巴西糖商資金情況尚樂觀，庫(kù)存水平較低。

2、巴西懲治石油公司腐敗提振乙醇行業(yè)，首先，政府將乙醇汽油中乙醇摻混比例從25%提高至27%。其次，2014年底，巴西國(guó)家石油公司上調(diào)汽油價(jià)格。最后，2015年初，政府重新實(shí)施了汽油的基礎(chǔ)設(shè)施稅。加之全球糖價(jià)低迷，本榨季生產(chǎn)商提高了乙醇生產(chǎn)比例，食糖供應(yīng)減少，緩沖了糖市供應(yīng)過剩的壓力。

3、厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致巴西多雨阻礙收割，印度、泰國(guó)等降雨不足威脅甘蔗作物生長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，15/16年度全球供應(yīng)短缺預(yù)期增強(qiáng)。

4、泰國(guó)方面，庫(kù)存消化很快，目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存在400萬噸左右，不足以威脅全球糖市。新榨季開榨，泰國(guó)減產(chǎn)預(yù)期增加，產(chǎn)量或僅有1100萬噸，減產(chǎn)幅度達(dá)到3%。

5、印度方面，食品部提議甘蔗直補(bǔ)政策，解決甘蔗價(jià)格和市場(chǎng)嚴(yán)重倒掛的現(xiàn)象，規(guī)定15/16榨季直接支付蔗農(nóng)47.5盧比/公擔(dān)的補(bǔ)貼，剩余182.5盧比由糖廠支付，印度今年季風(fēng)降雨不足，新年度產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，預(yù)計(jì)僅2700萬噸左右，減產(chǎn)幅度3%。

鄭糖：中短期5500-5700震蕩，中長(zhǎng)期壓力線6000

五中全會(huì)提出加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，預(yù)計(jì)未來5年國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)變革加快，鑒于內(nèi)外價(jià)差過大，國(guó)內(nèi)與國(guó)外市場(chǎng)最終將接軌，這樣來看，現(xiàn)在的價(jià)格存在下跌的空間。

1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)仍較為充裕，商業(yè)庫(kù)存偏高，包括貿(mào)易商和終端未使用的庫(kù)存在內(nèi)仍有250萬噸以上，且貿(mào)易商貨源集中，近期有放貨跡象，打壓糖價(jià)，終端采購(gòu)意愿并不強(qiáng)。

2、年末進(jìn)口許可政策和國(guó)儲(chǔ)出庫(kù)政策尚不明朗，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

3、港口保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)未清關(guān)糖數(shù)量達(dá)到40萬噸之多，一旦拿到許可會(huì)集中清關(guān)沖擊市場(chǎng)。

4、廣西有糖廠已經(jīng)開榨，11月大部分糖廠會(huì)開榨，屆時(shí)新糖上市，增加市場(chǎng)供應(yīng)。按照目前的價(jià)格，糖廠提前開榨的概率較大，如果開榨糖廠密集，對(duì)糖價(jià)的打壓明顯

5、9月份存在貿(mào)易商洗船情況，但不嚴(yán)重，貿(mào)易商擔(dān)心進(jìn)口限制。