目前雞蛋價(jià)格雖臨近歷史的底部，但隨著玉米、豆粕價(jià)格的大幅回落，養(yǎng)殖成本也不斷下移。同時(shí)當(dāng)前期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍處于升水狀態(tài)，加之在后期需求疲軟的情況下，我們認(rèn)為后市可以適量進(jìn)行反彈拋空。

供應(yīng)寬松，蛋價(jià)反彈乏力

一般而言，蛋雞產(chǎn)蛋高峰能維持5個(gè)月左右，在蛋雞產(chǎn)蛋率下降到70%以下時(shí)，養(yǎng)殖戶會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情，開始考慮陸續(xù)淘汰蛋雞。

芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，短期市場(chǎng)蛋雞供應(yīng)仍將以充足為主；若后期在產(chǎn)蛋雞存欄量不出現(xiàn)大規(guī)模淘汰現(xiàn)象，在產(chǎn)蛋雞存欄將穩(wěn)步持續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)繼續(xù)充裕。

目前雞齡結(jié)構(gòu)仍偏年輕，老雞數(shù)量較少。預(yù)計(jì)在飼料價(jià)格下跌、養(yǎng)殖仍有利潤(rùn)的情況下，蛋雞短期淘汰量比較有限，也為雞蛋價(jià)格進(jìn)一步下跌提供了可能。

由于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，居民消費(fèi)受到了明顯影響，今年雙節(jié)對(duì)于雞蛋的消費(fèi)也明顯遜于往年，市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后雞蛋的消費(fèi)更不樂觀。

芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，近日全國(guó)雞蛋價(jià)格各省均價(jià)在3.4元/斤左右，小幅上漲。但需求表現(xiàn)平淡，預(yù)計(jì)春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格也難有大的起色。因此近期價(jià)格雖有所反彈，但反彈幅度恐將有限。

近期雞蛋價(jià)格雖有所企穩(wěn)，但目前市場(chǎng)無(wú)大利好因素刺激雞蛋消費(fèi)，雞蛋價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)。

原料飼料下跌，成本下移

蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費(fèi)、雛雞成本費(fèi)、疾病防治費(fèi)等。在整個(gè)生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費(fèi)用支出占60%—70%，雛雞費(fèi)占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。

受供應(yīng)增加、庫(kù)存高企等因素影響，玉米價(jià)格自今年3月份開始下跌。玉米價(jià)格持續(xù)下跌，豆粕價(jià)格也處于低位，加之包裝費(fèi)用出現(xiàn)一定下滑，因而蛋雞養(yǎng)殖成本在不斷下移。

養(yǎng)殖利潤(rùn)再現(xiàn)虧損

隨著近兩個(gè)月雞蛋價(jià)格大幅下跌，蛋雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)也由9月盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)為10月的虧損狀態(tài)。后期雞蛋現(xiàn)價(jià)上行空間有限，養(yǎng)殖利潤(rùn)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的可能性較弱。

目前我國(guó)生豬存欄量有所反彈，對(duì)豬肉價(jià)格形成一定的壓力。但能繁母豬存欄量持續(xù)走低，限制遠(yuǎn)期仔豬和生豬的供應(yīng)。因此，生豬價(jià)格遠(yuǎn)期可能仍將維持略微偏緊狀態(tài)。目前，生豬需求轉(zhuǎn)弱，同時(shí)也拖累了雞蛋的需求。

期貨升水現(xiàn)貨

我們統(tǒng)計(jì)了四個(gè)雞蛋基準(zhǔn)交割庫(kù)所在地（遼寧大連、山東德州、河南濮陽(yáng)、河北邯鄲）的雞蛋市場(chǎng)均價(jià)，并跟蹤1月、5月合約的基差走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入10月以來(lái)，由于雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌，基差由正變負(fù)，導(dǎo)致期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格存在較高升水。截至目前，JD1601合約、JD1605合約的基差分別為-404、-177，較高的升水也限制了期價(jià)的上漲空間。一旦現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)疲弱，也將拖累市場(chǎng)對(duì)于雞蛋期貨價(jià)格的預(yù)期。屆時(shí)隨著交割月的臨近，期貨價(jià)格也有向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏的可能。

我們認(rèn)為，在后期市場(chǎng)需求維持低迷的情況下，雞蛋價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)下行的可能性較大。