宏觀

實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察 2015 年第 41 期：開源節(jié)流。 9 月工業(yè)企業(yè)收入增速首度轉(zhuǎn)負(fù)，而利潤(rùn)增速則降幅收窄。而從中觀行業(yè)看：下游需求好壞參半，地產(chǎn)走弱而乘用車回升；中游生產(chǎn)依然羸弱，高爐開工率和電力耗煤增速均繼續(xù)下滑；中上游的生產(chǎn)資料價(jià)格也是普遍下滑的。去產(chǎn)能路漫漫，需求回暖仍需等待，而工業(yè)生產(chǎn)勢(shì)頭也仍偏弱。短期內(nèi)企業(yè)盈利改善較難“開源”，但今年以來，利息費(fèi)用和原材料成本持續(xù)下滑，意味著當(dāng)前已處于成本“節(jié)流”階段，企業(yè)盈利也有了長(zhǎng)期改善的希望。

策略

股災(zāi)后主板持倉回升—基金 3 季報(bào)分析。 以普通股票、偏股混合、靈活配置型基金重倉股為樣本分析：①主板占比 49.3%，環(huán)比升 4 個(gè)百分點(diǎn)，中小板、創(chuàng)業(yè)板占比分別為 26.6%、 24.1%，環(huán)比均降 2 個(gè)百分點(diǎn)。②對(duì)比 2 季度持倉，銀行、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、通信、環(huán)保占比明顯上升，計(jì)算機(jī)、傳媒、地產(chǎn)、交運(yùn)、電力設(shè)備明顯下降。③對(duì)比 A 股流通市值權(quán)重，證券、銀行、地產(chǎn)大幅低配，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、通信大幅超配。