在長假期間，美豆在增產(chǎn)預(yù)期的壓力下走低，但對(duì)天氣的炒作、美元貶值的支撐，以及投機(jī)資金買盤的推動(dòng)，使價(jià)格在避出現(xiàn)一定幅度的回升。從價(jià)格水平來看，周三的收盤價(jià)與長假前基本持平。但從市場(chǎng)運(yùn)行情況看，下探回升，一方面消化了09/10年度增產(chǎn)的利空壓力，價(jià)格繼續(xù)大幅下行的動(dòng)能有所不足，另一方面，美元貶值，周邊商品價(jià)格回穩(wěn)，使市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上漲的信心有所恢復(fù)。而且，從價(jià)格走勢(shì)來看，900美分的支撐仍然有效。因此，在美豆1月合約沒有跌破這一價(jià)格水平之前，我們判斷近期價(jià)格會(huì)在900一線之上盤整，有固底反彈的可能。

　　具體分析如下：

　　一、 美豆增產(chǎn)打壓價(jià)格，但庫存仍處于較低水平

　　在美國農(nóng)業(yè)部的季末庫存報(bào)告顯示，美國調(diào)高了08/09年度的大豆產(chǎn)量，從從29.59修正為29.7億蒲式耳，從而使美豆的季末庫存量調(diào)高為1.38億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的1.11億蒲式耳。但從數(shù)據(jù)本身來看，庫存仍處于較低水平，并不能改變目前市場(chǎng)供應(yīng)緊張的面。

　　對(duì)于2009/10年度的大豆產(chǎn)量，由于美國大豆的落葉率為79%，天氣對(duì)成熟大豆的破壞性較低，不會(huì)對(duì)產(chǎn)量有太大的影響。而根據(jù)Informa機(jī)構(gòu)周五公布的作物報(bào)告顯示，美農(nóng)業(yè)部10月報(bào)告的美豆總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為33.83億蒲式耳，單產(chǎn)44蒲式耳/英畝，高于美國農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告的產(chǎn)量數(shù)據(jù)32.45億蒲式耳和單產(chǎn)42.3蒲式耳/英畝。按此推算，在其他數(shù)據(jù)不變的情況下，即使美國產(chǎn)量達(dá)到33.83億蒲式耳，全球2009/10年度的期末庫存增加也就400萬噸上下，庫存需求比23.3%，低于2004~2007年的水平。

　　因此，我們認(rèn)為，Informa對(duì)美國2009/10年度的產(chǎn)量估計(jì)，在一定程度消化了增產(chǎn)的利空預(yù)期。同時(shí)，也給市場(chǎng)留下了角的炒作空間。如果10月份美國單產(chǎn)不能達(dá)到44蒲式耳/英畝的水平，可能會(huì)給市場(chǎng)帶來一個(gè)反彈的機(jī)會(huì)。畢竟，目前大豆供應(yīng)還不寬裕。

　　二、 美元貶值持續(xù)，支持商品價(jià)格走強(qiáng)

　　美元匯率問題再次成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，這一方面是美國經(jīng)濟(jì)仍處于的疲弱中，使市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇憂慮加重，另一方面，是各國政府對(duì)美元匯率問題的不作為態(tài)度。

　　根據(jù)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國商務(wù)部表示第二季度實(shí)際GDP下跌0.2%，相比一年前下降3.8%，略好于市場(chǎng)預(yù)期。但工業(yè)方面顯示經(jīng)濟(jì)前景還很脆弱：供應(yīng)管理的制造業(yè)指數(shù)在9月從52.9下滑至52.6，表示經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張的狀態(tài)；8月建筑支出換算為年率為9419億美元，相比7月增加0.8%，但相比一年前下跌11.6%；但9月芝加哥采購經(jīng)理指數(shù)從50下跌到46.1，出現(xiàn)收縮的跡象。

　　而最近七國集團(tuán)在伊斯坦布爾發(fā)表的聲明令美元投資者失望。在該聲明中，全球七大工業(yè)國并沒有對(duì)持續(xù)下滑的美元匯率提出實(shí)際的支持舉措，而只是老調(diào)“匯率過度波動(dòng)將損及全球經(jīng)濟(jì)和金融體”。在一定程度上，有默認(rèn)美元持續(xù)貶值的事實(shí)。

　　就商品價(jià)格而言，美元的持續(xù)貶值，在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)崩潰的情況下，會(huì)推動(dòng)資金對(duì)商品期貨的買入沖動(dòng)，支持商品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。在這方面，近期的CRB指數(shù)回升并創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)，在一定程度上反映了資金在商品期貨上的買入動(dòng)向。

　　三、 基金減少空頭持倉，凈多頭頭寸顯示投機(jī)基金對(duì)后市看好

　　在美豆止跌企穩(wěn)的過程中，基金一直扮演著先鋒及推波助瀾的角色。在前期價(jià)格下探過程中，基金持續(xù)減少凈多頭寸，使大豆盤面價(jià)格表現(xiàn)疲軟。而進(jìn)一周的變化看，基金持倉有改變的跡象：在9月22日出現(xiàn)凈空846手之后，9月29日的基金減少了6167手空頭，使持倉變回到了凈多1600手?；鸪謧}的變化，體現(xiàn)了資金對(duì)繼續(xù)打壓大豆價(jià)格信心不足，使價(jià)格下跌失去了基金的動(dòng)力。但這還不能說價(jià)格就能馬上止穩(wěn)回升，因?yàn)閺恼麄€(gè)持倉看，基金的總持長的持續(xù)減少的。

　　因此，我們判斷價(jià)格在900以下下跌的空間和時(shí)間有限，但上漲的動(dòng)力還不明顯，需要進(jìn)一步的跟進(jìn)。后期如果出現(xiàn)基金的大幅增倉，凈多持續(xù)增加的狀況，或許會(huì)伴隨著價(jià)格的大幅上漲。

　　綜上所述，目前豆類產(chǎn)品市場(chǎng)處于空頭氣氛當(dāng)中，但利空影響已被市場(chǎng)充分消化，而隨著美元貶值、資金投資買入的支持，價(jià)格將逐步企穩(wěn)，并有反彈的可能。操作上，建議投資者的空單考慮離場(chǎng)。中期買入仍需等待市場(chǎng)的確認(rèn)，短線可以少量買入。