進(jìn)入10月，美國股市開啟上漲模式，而在中國可能進(jìn)一步實(shí)施寬松政策以及歐洲央行或?qū)㈤_啟QE2的預(yù)期下，市場也有繼續(xù)上揚(yáng)的動力。

這與過去七年的景象類似：央行持續(xù)放水推升股市，企業(yè)股票回購以及超過預(yù)期的財(cái)報(bào)讓股票市值進(jìn)一步走高。然而，知名金融博客Of Two Minds博主Charles Hugh Smith認(rèn)為，基于以下因素，這一次又與過去大不相同。

1、中國經(jīng)濟(jì)增長放緩。

過去七年，中國對大宗商品以及資本的需求，成為國際經(jīng)濟(jì)馬車前進(jìn)的主要因素。然而，現(xiàn)在中國需求大幅下滑，世界卻找不到新的經(jīng)濟(jì)增長引擎。

2、發(fā)達(dá)國家占人口總數(shù)90%的低收入群體的收入已經(jīng)停止增長，甚至在下滑。

按照常理來看，央行實(shí)行QE等寬松貨幣政策本可以在讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時提高家庭收入，從而也帶動家庭消費(fèi)。但現(xiàn)實(shí)情況卻并未如此。受一系列因素影響，自2000年以來，經(jīng)通脹調(diào)整的90%低收入群體的收入實(shí)際上在下滑。

3、全球股市與垃圾債市場上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)有限。

在2008年以來央行寬松貨幣政策的影響下，股票、債券以及房地產(chǎn)等金融資產(chǎn)價格上漲，本可以讓家庭財(cái)富增長，從而推動借貸和消費(fèi)的上升。但事實(shí)上，占人口總數(shù)90%的低收入群體資產(chǎn)在2000-2002以及2008-2009年市場崩潰中遭受重創(chuàng)，很多人甚至再無喘息之機(jī)。

從股市來看，在科技泡沫崩潰導(dǎo)致財(cái)富遭到洗劫之后，90%群體對再次進(jìn)入股市望而生怯，從而錯過過去七年的超級牛市；而在樓市，對于2000-2008年泡沫期間大舉借貸入市的人來說，樓市的微弱復(fù)蘇也沒有讓他們富起來。

4、導(dǎo)致2008年全球金融危機(jī)的結(jié)構(gòu)性問題，如今也并未得到修復(fù)。

這包括影響了整個養(yǎng)老金體系的人口結(jié)構(gòu)變化、醫(yī)療成本的上升、自動化對人工的代替以及一直未得到解決的環(huán)境問題等等。

5、油價低企成為新常態(tài)。

隨著需求下滑，油企別無選擇只能繼續(xù)生產(chǎn)以償付債務(wù)并為社會福利項(xiàng)目開支提供資金。這進(jìn)一步加重供需之間的錯配，導(dǎo)致產(chǎn)油國財(cái)政預(yù)算大漲、貨幣大跌。

股市能否完全無視這些因素，而在中國及歐洲寬松預(yù)期的推動下繼續(xù)上漲？答案可能是，在某個時刻現(xiàn)實(shí)將戰(zhàn)勝市場的迷霧，狂熱終將在淚水中終結(jié)。