德拉吉有的不只是“嘴炮”，為了防止歐元區(qū)滑入通縮，他很可能仿效黑田東彥買下一切可購買的資產(chǎn)。

在周四的歐洲央行新聞發(fā)布會上，德拉吉稱準(zhǔn)備在必要時采取行動，必要時能夠調(diào)整所有工具。如果預(yù)期惡化，歐洲央行將必須調(diào)整QE，并討論了下調(diào)存款利率。

如果這上述表態(tài)最終證明是德拉吉擴大QE的預(yù)告，鑒于歐元區(qū)內(nèi)可購買資產(chǎn)的稀缺性，他還能再什么？

投行RBS分析師Alberto Gallo認(rèn)為，歐洲央行的可選項屈指可數(shù)。不僅非金融企業(yè)債已經(jīng)擺上了清單（我們在數(shù)月前已經(jīng)預(yù)測到），而可能還包括直接購買股票。歐洲央行可能很快采用日本央行式的寬松刺激，支撐股市和政府債券市場。

首先，Gallo指出歐洲央行提到了瑞士央行，后者同日本央行一樣持有數(shù)千億美元的股票，

歐洲央行如我們預(yù)期提出了更多寬松的可能。但讓我們吃驚的是提問環(huán)節(jié)更多寬松細(xì)節(jié)的描述。德拉吉甚至提到了瑞士央行，而瑞士央行是最發(fā)達(dá)國家中，央行資產(chǎn)負(fù)債表占GDP比重（90%）最高的國家。

接下來，Gallo認(rèn)為必須認(rèn)真對待德拉吉對“一整套貨幣政策工具持開放立場”的表態(tài)。

所有的選項意味著包括非金融企業(yè)債券，批發(fā)貸款，次等級主權(quán)債，甚至是股票。我們已經(jīng)評估了歐洲央行擴大購買范圍后的資產(chǎn)池規(guī)模，可購買債券規(guī)模約為19萬億歐元。

購買更多公用事業(yè)或者由政府支持的企業(yè)債券將是合理的，但這對于歐洲央行來說還不夠。歐洲央行可能進(jìn)入BBB級別或者以上的非金融企業(yè)債券市場（8930億歐元），其中包括非歐元區(qū)公司發(fā)行的歐元債券（6870億歐元）。

購買股票將是尤其激進(jìn)的做法，意味著可購買資產(chǎn)池再增加7萬億歐元。

此外，歐洲央行還可能買入市政債券：

次等級主權(quán)債是另一個選項，3360億歐元的地方政府債券將納入資產(chǎn)池。次等級主權(quán)債占?xì)W元區(qū)GDP規(guī)模的3%（相比美國規(guī)模較小，美國市政債占其GDP份額為21%）。

最終，比購買股票更為大膽的一個選項是直接從銀行購買個人貸款，因為購買資產(chǎn)支撐證券（ABS）并沒能起到預(yù)期效果。

歐洲央行去年啟動ABS購買計劃很可能是為了鼓勵證券化，幫助銀行提供更多貸款，但是證券化措施沒能見效。這部分是因為各國家缺乏協(xié)調(diào)和政策鼓勵（沒有人愿意為中間層資產(chǎn)擔(dān)保，盡管歐洲央行可以購買有擔(dān)保的中間層資產(chǎn)）。鑒于證券化市場發(fā)展停滯，歐洲央行可能直接購買貸款，以便對實體經(jīng)濟(jì)定向?qū)捤?。不過這么做將面臨實際的困難：流動性不足，缺乏透明度，以及較長的結(jié)算周期。