大豆價(jià)格在今年9月和大多數(shù)大宗商品同步見(jiàn)底。在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好改善以及市場(chǎng)對(duì)中國(guó)擔(dān)憂緩解的情況下，大豆在過(guò)去一個(gè)月中穩(wěn)步反彈。然而隨著傳統(tǒng)供應(yīng)最高峰的到來(lái)，如果美大豆最大進(jìn)口國(guó)中國(guó)需求依然不振的話，誰(shuí)來(lái)消化這些供給將成為大問(wèn)題。

農(nóng)業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)Hightower最近發(fā)表報(bào)告指，原油價(jià)格也在10月初上升了7美元/桶，以芝商所旗下CBOT美豆為主導(dǎo)的全球大豆市場(chǎng)，面臨最重要影響因素將是更多厄爾尼諾天氣災(zāi)難的出現(xiàn)、美元下跌和中國(guó)大豆的進(jìn)口步伐。

中國(guó)是全球頭號(hào)大豆進(jìn)口國(guó)，占到全球大豆貿(mào)易總量的60%以上。根據(jù)中國(guó)國(guó)家糧油信息中心的數(shù)據(jù)，2015/16年度（10月到次年9月）中國(guó)可能采購(gòu)2700萬(wàn)噸美國(guó)大豆，低于上年的2960萬(wàn)噸。該中心同時(shí)預(yù)計(jì)2015/16年度中國(guó)大豆進(jìn)口量?jī)H增長(zhǎng)100萬(wàn)噸，達(dá)到7800萬(wàn)噸，僅略高于8月份的預(yù)測(cè)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。

而截止到2015年10月8日，2015/16年度美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口裝船量為239.85萬(wàn)噸，略微低于上年同期的240.86萬(wàn)噸。2015/16年度迄今為止，美國(guó)對(duì)華大豆銷(xiāo)售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷(xiāo)售量）則為1029.56萬(wàn)噸，較去年同期的1790.22萬(wàn)噸減少42.5%。芝商所CBOT美大豆期貨今年第三季日均成交193378，同比增長(zhǎng)19%。

與此同時(shí)，作為全球第二大出口國(guó)，在南美供應(yīng)過(guò)剩以及美元走強(qiáng)制約下，美國(guó)新豆出口銷(xiāo)售已經(jīng)降至七年來(lái)的最低水平。而截止到10月中旬，美國(guó)大豆收割已經(jīng)完成50%以上，這意味著北美的產(chǎn)量估計(jì)已經(jīng)或很快將達(dá)到峰值。在本身就供大于求的情況下，大豆價(jià)格顯然很容易受到拋售壓力。

好在上月習(xí)近平主席訪美所帶來(lái)的大豆簽單還是帶來(lái)了一定的緩解效應(yīng)。盡管存在政治層面的考慮，不過(guò)9月末中國(guó)糧油食品進(jìn)出口有限公司、中國(guó)儲(chǔ)備糧管理公司、以及民間企業(yè)Sunrise Group與美國(guó)Archer Daniels MidlandCo以及嘉吉等企業(yè)簽署24個(gè)合約，價(jià)值達(dá)到了1318萬(wàn)噸美國(guó)大豆。更早之前，習(xí)近平在2012年2月以國(guó)家副主席的身份首次對(duì)美國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)，當(dāng)時(shí)中國(guó)代表團(tuán)簽約購(gòu)買(mǎi)了逾1200萬(wàn)噸大豆，創(chuàng)一次性購(gòu)買(mǎi)的最高紀(jì)錄。

當(dāng)然，中長(zhǎng)期趨勢(shì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩程度所引發(fā)的最終實(shí)際需求還是決定大豆前景的關(guān)鍵因素之一。這一點(diǎn)從大豆、全球股市、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變化上可以得到一個(gè)相對(duì)清晰的結(jié)論。

8月初人民幣主動(dòng)貶值并引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂之后，大豆跌勢(shì)洶涌。而在市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，并且美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱之后，大豆走勢(shì)就開(kāi)始企穩(wěn)并逐漸發(fā)反彈。由此可見(jiàn)，只要市場(chǎng)情緒不出現(xiàn)明顯的惡化，大豆年內(nèi)筑底的機(jī)會(huì)依然存在。而此前和大豆表現(xiàn)十分契合的小麥和玉米似乎已經(jīng)宣布谷物下跌趨勢(shì)的暫時(shí)結(jié)束。

另外一個(gè)不確定性因素則在于厄爾尼諾現(xiàn)象。今年出現(xiàn)的厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)被科學(xué)家定義為65年來(lái)最強(qiáng)，并且很可能持續(xù)至明年3月份。通常來(lái)說(shuō)，厄爾尼諾通常會(huì)給美大豆主要產(chǎn)區(qū)——太平洋東部帶來(lái)充沛的降雨，如果不出現(xiàn)極端洪澇災(zāi)害，這反而有利于改善南美及美國(guó)南部地區(qū)的深層土壤墑情。不過(guò)自1959年以來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，全球一共經(jīng)歷了11次厄爾尼諾，其中大豆、豆油平均漲幅在15%以上。因此供給過(guò)剩是否一定會(huì)過(guò)度壓制價(jià)格，可能還需要諸多方面因素的共同影響。

大豆：美國(guó)銷(xiāo)售年度的每周出口銷(xiāo)售累計(jì)

(資料來(lái)源：Hightower 報(bào)告)

芝商所旗下CBOT大豆走勢(shì)圖