5年期國債期貨自國慶長假后，出現(xiàn)了連續(xù)上漲行情，更是突破振蕩箱體，走出了強(qiáng)勢行情?，F(xiàn)券市場，10年期國債收益率再次觸及3%。一、二級市場長端利率聯(lián)袂快速下行，導(dǎo)致收益率曲線平坦化發(fā)展。市場情緒的迸發(fā)源自以下兩個方面：

從政策角度來說，貨幣政策預(yù)期不斷升溫，期債順利突破年內(nèi)新高，走出一波牛市行情。

從資金配置角度看，由于股市的低迷，下半年經(jīng)濟(jì)形勢的不確定以及房地產(chǎn)市場遭遇發(fā)展瓶頸，導(dǎo)致資金賺錢效應(yīng)大幅度下降。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)對于固定收益類配置趨之若鶩。8月以來，信用債平均票面利率走低了近55bp，長端國債的走低有利于信用債規(guī)模的擴(kuò)大。

市場利率下行空間是否真正被打開？債市牛市是否能繼續(xù)？毫無疑問，從9月CPI、PMI、進(jìn)出口以及信貸數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)仍未脫離下行通道，居民企業(yè)對收入和經(jīng)濟(jì)的感受和預(yù)期均降低，工業(yè)生產(chǎn)低迷，貨幣政策方向未變，因此，從政策角度看，利率下行通道被打開也是市場普遍預(yù)期的。

從資金配置的改善程度看，一方面需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的配合，但年內(nèi)GDP保7%仍存疑問，短時間很難看到趨利資金會流向?qū)嶓w。另一方面需要關(guān)注資本市場盈利能力的改善，股票市場如果重演2014年年末的牛市行情，那將利空債市。但從目前投資者的信心看，對于債市的影響并不大。

因此，從操作角度上來說，波段交易者可選擇TF1512在100元以上適度短空，長線投資者逢低買入，債市牛市遠(yuǎn)沒有結(jié)束。