近期黑色品種依然維持弱勢運行，螺紋期價在 1800 元/噸關(guān)口面臨挑戰(zhàn)，市場悲觀預(yù)期明顯。煤焦同樣受到拖累承壓運行，焦炭幾乎是一天一個新低的節(jié)奏，焦煤上周觸底后有小幅反彈但力度也不強，缺乏向上的動能。宏觀方面，9 月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)并沒有超預(yù)期，螺紋鋼的主要消費方，基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)均表現(xiàn)暗淡。雖然地產(chǎn)銷售面積有所回升，但庫存待售面積增長更加迅猛。新屋開工和土地購置增速環(huán)比繼續(xù)下滑，而鋼材出口端也呈現(xiàn)量增價跌的惡性趨勢，在國內(nèi)需求一蹶不振的情況下，擴大出口能解鋼企燃眉之急，但鋼企相互競爭迫使企業(yè)利潤下降，并且出口量相對于我國龐大的鋼鐵產(chǎn)能和庫存顯得杯水車薪。

最新一期的全國鋼鐵企業(yè)煉鋼銷售利潤率環(huán)比回落 0.34 個百分點至-0.31%；鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率較上月增長 0.47 個百分點到 70.12%，現(xiàn)金流壓力削弱鋼企減產(chǎn)動力。據(jù) Mysteel調(diào)查，163 家鋼廠上周盈利面僅為 4.91%，焦化企業(yè)銷售利潤率為-2.77%，已經(jīng)連續(xù) 17 個月處于負利潤水平。而從期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看，9 月焦炭基差持續(xù)走弱，并且期貨貼水程度放大，螺紋需求不足導(dǎo)致市場依然維持對焦炭未來價格的悲觀情緒，而原料價格下行也進一步增強螺紋鋼未來的空頭預(yù)期。

庫存方面，鋼材社會總庫存進入 10 月后略有回升，截至 10 月 16 日達到 1032.37 萬噸，其中螺紋鋼庫存回升至 448.36 萬噸。與此同時，重點企業(yè)鋼材庫存繼續(xù)維持高位，一方面是受節(jié)假日房地產(chǎn)工地停工、鋼廠停產(chǎn)的影響，另一方面是螺紋鋼需求繼續(xù)疲軟的體現(xiàn)。近期鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)傳聞增多，甚至有消息稱，部分地區(qū)鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)倒閉現(xiàn)象，但市場上鋼材供貨依然過剩。

整體來看，需求不足仍是螺紋鋼期價疲軟的主要原因，而鋼價疲軟又對煤焦價格形成負反饋， 不過鑒于目前煤焦期價貼水幅度過大，繼續(xù)大幅度的下探可能性減弱，大概率將進入一個匍匐前進的狀態(tài)。另外，目前煤焦比價處于歷史極低水平，繼續(xù)推薦做多兩者價差的操作。