股市已經恢復正常交易，股指期貨40%的高保證金率和每日10手的開倉限制已經沒有繼續(xù)存在的必要。本欄認為，股市特殊時期已經過去，一個正常的金融衍生品市場對中國A股市場大有好處。

大幅提高股指期貨的交易保證金，在股市急速下跌的時候起到了延緩股指走低的作用，但沒有了股指期貨的資金海綿作用，原本在股指期貨中逗留的資金并沒有進入股市購買股票，而是進入了債券市場興風作浪。經過了股市自己的價值修復之后，現(xiàn)在已經進入了穩(wěn)定交易時段，既然股市的劇烈波動已經過去，股指期貨也應該恢復到正常狀態(tài)，長期保持40%的高保證金率及每日10手的開倉限制，將會引發(fā)新的負面作用。

現(xiàn)在有一個很時髦的話題，就是如何在不使用股指期貨的前提下對沖自己的股票持倉。即投資者在買入大量個股的同時，如何回避系統(tǒng)性的風險。有人說用股指期權，也有人說去做空境外上市的內資股，還有人說去新加坡做空A50股指期貨。

由此可以看出，在買入股票的同時進行對沖套保，已經成為很多大型投資者的不二選擇，即使沒有股指期貨，他們也會尋找其他出路。本欄擔心，一旦他們習慣了使用香港或者新加坡的A股做空工具，A股的股指期貨想要崛起將會付出高昂的代價。

此外，現(xiàn)在恢復股指期貨，還能檢驗一下是不是因為股指期貨的存在引發(fā)的股市下跌。股指從2000點上漲至5000點的過程中，股指期貨一直存在?，F(xiàn)在股指從2850點起步，已經上漲到3300點之上，假如現(xiàn)在恢復股指期貨正常交易，如果股指繼續(xù)走高，就可以給股指期貨正名；反之，如果股指掉頭向下跌破2850點，那就可以證明確實是股指期貨引發(fā)的股市下跌。本欄認為，應該給股指期貨一個證明自己的機會。

當然，股指期貨的收緊是一步一步的，放寬也應該一步一步來，例如首先將保證金率降至30%，單日開倉限制由10手上調為100手。平穩(wěn)運行一段時間后，再把保證金率降至20%，單日開倉限制調高為1000手。再運行一段時間，最終把保證金率降回10%，取消開倉限制，同時把交易手續(xù)費降回早前的正常水平。

除了股指期貨，新股發(fā)行也應該盡快恢復，既然股市已經走穩(wěn)，那么每個月試探地發(fā)行一兩只小盤股，看看市場的反應并無不可，如果市場能夠承接，再慢慢提高發(fā)行速度，畢竟注冊制是未來的發(fā)展方向，不能因為股市的調整而荒廢。