那些手上持有實(shí)物貴金屬的人們得到的將是更多的保障和更多的獲利機(jī)會(huì)

黃金有著耀眼奪目的光芒且永不磨損褪色。在人類(lèi)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的所有金屬中，黃金的韌性和延展性是最好的，其延伸率可達(dá)40%—50%。在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)條件下，1克黃金可以被拉成長(zhǎng)度為420米以上的金絲，也可碾成20平方米的金箔。并且，在自然條件下黃金的揮發(fā)性極小。黃金的熔點(diǎn)是1064攝氏度，即使在高溫熔煉環(huán)境中（1100—1300攝氏度），黃金的揮發(fā)性損失也很小，一般只有0.01%—0.025%的損耗率。

在世界幾大古代文明中，黃金都在當(dāng)時(shí)的社會(huì)中有著極高的地位；黃金除了為帝王貴族所擁有外，還被人類(lèi)社會(huì)普遍認(rèn)為是神靈才能擁有的神物，人們將黃金進(jìn)獻(xiàn)給崇拜的神靈，黃金成為供奉器具和修飾保護(hù)神靈形象的特殊材料。

白銀同樣富有光澤。銀在地殼中的含量很少，從地殼中元素的分布情況來(lái)看，銀仍屬微量元素，僅比金平均高20—30倍；良好的柔韌性，延展性?xún)H次于金，既能壓成0.003mm的薄片，亦能拉成細(xì)絲，是導(dǎo)電導(dǎo)熱最好的金屬；特征氧化數(shù)為+1，加熱時(shí)也不會(huì)與水和空氣中的氧作用；具有很好的耐堿性，不與堿金屬氫氧化物和堿金屬碳酸鹽發(fā)生作用。

白銀來(lái)自拉丁文Argentum，是淺色、明亮的意思。Silver Arrow資本管理公司合伙人Gijsbert Groenewegen認(rèn)為“白銀是窮人的黃金”。白銀不僅有良好的電熱傳導(dǎo)特質(zhì)，還具有柔韌性與延展性及較高的感光性，可應(yīng)用于工業(yè)、攝影等。在可靠性、精密性及安全性要求高的技術(shù)領(lǐng)域中，白銀的優(yōu)勢(shì)也盡顯。

金銀需求現(xiàn)狀

美鷹洋金銀幣銷(xiāo)量創(chuàng)紀(jì)錄

金銀能否再創(chuàng)2008年全球金融危機(jī)后的輝煌？金銀投資者翹首期盼的又一波牛市何時(shí)重啟？拋開(kāi)期貨價(jià)格不說(shuō)，在真正意義上，實(shí)物方面的諸多證據(jù)顯示它可能已經(jīng)開(kāi)始了。

在第三季度（截至9月30日），美國(guó)鷹洋金銀幣的銷(xiāo)量空前強(qiáng)勁，以致美國(guó)鑄幣局已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足相關(guān)需求。焦頭爛額的美國(guó)鑄幣局不得不限量交付鷹洋銀幣，違背了其理應(yīng)完全滿(mǎn)足所有市場(chǎng)需求的使命。即便是在需求沒(méi)有得到完全滿(mǎn)足的情況下，投資者還是在過(guò)去4個(gè)月里購(gòu)買(mǎi)了創(chuàng)紀(jì)錄的1859萬(wàn)盎司的鷹洋銀幣。據(jù)Steve St. Angelo的調(diào)查，這次鷹洋幣的供應(yīng)量已經(jīng)是2008年金融危機(jī)時(shí)期的3倍。

此外，近期白銀市場(chǎng)的特殊情況引起了各大主流媒體的高度關(guān)注。據(jù)報(bào)道，全球銀幣市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的供不應(yīng)求的形勢(shì)，迫使一些造幣廠限量銷(xiāo)售和臨時(shí)加班以提高產(chǎn)量，同時(shí)一些急切的美國(guó)買(mǎi)家甚至不惜選擇海外購(gòu)銀。

白銀溢價(jià)飆升

美國(guó)鷹洋銀幣創(chuàng)紀(jì)錄的需求同時(shí)也帶來(lái)了實(shí)物金銀塊溢價(jià)的升高，這些溢價(jià)的升高實(shí)際上代表著持有實(shí)物白銀的真正收益。不斷抬高的溢價(jià)也使得像Money Metals Exchange（MME）這類(lèi)做市商不得不從客戶(hù)手上回收大部分的白銀制品，而且要在現(xiàn)貨價(jià)格基礎(chǔ)上再多付幾美元。

市場(chǎng)狀況終將正?；捎谝l(fā)這次民眾狂歡式搶購(gòu)的原因在于現(xiàn)貨價(jià)格的低迷，這就可能需要一個(gè)比目前更高的價(jià)格去抵消掉這波需求驅(qū)動(dòng)的短缺，因此，那些一直在等待溢價(jià)回歸甚至抄底的潛在買(mǎi)家可能反過(guò)來(lái)最終不得不支付更高的價(jià)格。

黃金投資的實(shí)物市場(chǎng)則顯得不那么緊俏，大體上供需較平衡，但這并不代表著黃金實(shí)物投資沒(méi)有過(guò)需求激增。它顯然是有的，在第三季度，美國(guó)鷹洋金幣銷(xiāo)量從Q2時(shí)期的12.7萬(wàn)盎司激增至39.7萬(wàn)盎司。

印度首發(fā)官方金幣

中國(guó)今年以來(lái)的黃金消費(fèi)尚顯溫和，未出現(xiàn)幾年前的搶購(gòu)潮。但作為全球最大黃金進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)的印度一直是黃金消費(fèi)的中流砥柱。10月更是印度傳統(tǒng)節(jié)日的集中時(shí)間節(jié)點(diǎn)，圣母節(jié)、十圣節(jié)和排燈節(jié)紛至沓來(lái)，這些節(jié)日里購(gòu)金都被普遍認(rèn)為是吉利的。此外，印度人舉辦婚禮時(shí)的購(gòu)金熱情也不容小覷。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，印度平均每年進(jìn)口900—1000噸黃金，其中60%—70%被制成首飾，每年在印度舉辦大約2000萬(wàn)次婚禮，平均50%的婚禮花費(fèi)在黃金制品上。這主要因?yàn)橛《让癖娖毡椴幌嘈艊?guó)家銀行，并傾向于持有實(shí)物黃金以確保個(gè)人金融風(fēng)險(xiǎn)。這又能怪誰(shuí)呢？連印度央行本身都長(zhǎng)期持有557噸的黃金儲(chǔ)備。此外，與中國(guó)相似，黃金普遍被印度女性視為私人財(cái)產(chǎn)，被認(rèn)為是一種保障。追根溯源，這主要是由于古代印度法律往往更傾向于保護(hù)男性的財(cái)產(chǎn)，諸于土地房產(chǎn)等固定資產(chǎn)，而往往在女性出嫁時(shí)以金飾作為隨嫁品。80%印度人信奉的印度教也為實(shí)物黃金需求提供著支撐，信徒們往往愿意為神靈進(jìn)獻(xiàn)黃金以表誠(chéng)心，光各大印度教寺廟所藏黃金就足足有2500—3000噸之多。因此，印度民眾仍然愿意支付關(guān)稅及出現(xiàn)在旺季的的升水?，F(xiàn)在這種情形或許將得到緩解，為了滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的需求和減少走私，印度鑄幣局計(jì)劃首次在秋季發(fā)行官方金幣。同時(shí)為了提高資產(chǎn)的利用效率及抑制進(jìn)口，計(jì)劃發(fā)行黃金債券。

中俄大舉購(gòu)金

說(shuō)到黃金的實(shí)物需求，不得不提的是近年中俄央行的大舉購(gòu)金行動(dòng)。就在今年的7月，中國(guó)央行大手筆增加黃金儲(chǔ)備，從1054.1噸增至1658.1噸，一躍成為世界第五大儲(chǔ)金國(guó)。同時(shí)，俄羅斯央行官網(wǎng)資料顯示，其8月持有黃金量由前月的4140萬(wàn)盎司增至4240萬(wàn)盎司，增加的100萬(wàn)盎司（28.3噸）是繼今年3月增購(gòu)30.5噸以來(lái)的最高紀(jì)錄，當(dāng)時(shí)增購(gòu)黃金規(guī)模同樣為6個(gè)月來(lái)新高。

根據(jù)IMF提供的數(shù)據(jù)，俄羅斯持有的黃金量自2005年以來(lái)已暴增3倍多，達(dá)到至少1993年以來(lái)新高，躋身全球第6大黃金持有國(guó)。即便因?yàn)蹩颂m沖突遭到西方制裁，加上油價(jià)崩跌造成盧布重貶，俄羅斯仍持續(xù)穩(wěn)定增持黃金。毫無(wú)疑問(wèn)，中俄官方這些公開(kāi)的購(gòu)金行為已為黃金實(shí)物需求提供了強(qiáng)大的支撐，更別說(shuō)其他非公開(kāi)的回收及購(gòu)買(mǎi)了。

實(shí)物需求激增利好金銀行情

何時(shí)實(shí)物需求再造牛市

接下來(lái)第四季度的實(shí)物投資需求數(shù)據(jù)會(huì)更勁爆嗎？這是可能的。與此同時(shí)，實(shí)物投資者等待著這波實(shí)物投資的牛市會(huì)更進(jìn)一步刺激有著杠桿效應(yīng)的期現(xiàn)市場(chǎng)的大爆發(fā)。

今年以來(lái)，金銀期貨價(jià)格的反應(yīng)令人失望，一直在稍高于開(kāi)采成本的基礎(chǔ)點(diǎn)位徘徊。從目前世界經(jīng)濟(jì)、政治局勢(shì)來(lái)看，金銀價(jià)格實(shí)在不應(yīng)該持續(xù)低迷。全球各國(guó)央行正極力推行各種寬松貨幣政策以刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)。憂(yōu)心忡忡的美聯(lián)儲(chǔ)亦把緊縮的加息計(jì)劃一推再推。

雖然白銀的工業(yè)需求有所下滑，但是足以被其空前的實(shí)物投資需求所彌補(bǔ)。然而不幸的是，不同于實(shí)物投資者，對(duì)于交易者及大型投行來(lái)說(shuō)，期貨合約這一形式的紙黃金的供給是不會(huì)短缺的，幾個(gè)大投行正持有著貴金屬的巨額空頭頭寸。這些頭寸為他們帶來(lái)了巨額的利潤(rùn)，這才是他們最關(guān)心的，而不是實(shí)物市場(chǎng)。這種形式的做空貴金屬是不會(huì)永遠(yuǎn)盈利的。

當(dāng)金銀或任何其他商品市場(chǎng)被持續(xù)打壓相當(dāng)一段時(shí)間后，供應(yīng)和需求這只無(wú)形的手便會(huì)開(kāi)始慢慢拉動(dòng)價(jià)格，而這股動(dòng)力有時(shí)可能需要幾個(gè)月才能真正體現(xiàn)在價(jià)格圖表上。這不正常的人為低價(jià)將造成需求增加、供給減少，從而最終拉升價(jià)格?？梢钥隙ǖ氖?，近期低迷的金銀價(jià)格給采礦業(yè)帶來(lái)了沉重的打擊迫使它們減產(chǎn)，而這些針對(duì)未來(lái)數(shù)月甚至數(shù)年的減產(chǎn)計(jì)劃是不會(huì)輕易改變的。

機(jī)會(huì)留給有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者

相比于實(shí)物投資，即使在低迷的貴金屬價(jià)格之下，全球最大金銀上市交易基金SPDR Gold Trust與iShares Silver Trust的持倉(cāng)今年以來(lái)一直徘徊在低位。顯然投資者對(duì)這一形式紙黃金的投資熱情難言高漲，盡管這些基金同樣也有著實(shí)物的支撐。

在期貨市場(chǎng)上，借美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期之機(jī)，各大投行亦不遺余力地唱空、做空金銀。要知道目前的價(jià)格是難以支撐礦企水漲船高的開(kāi)采成本的。資深采礦業(yè)分析師David Smith認(rèn)為：“我們很明顯地看到大規(guī)模的減產(chǎn)，這不僅發(fā)生在某一個(gè)國(guó)家，而是同時(shí)發(fā)生在澳大利亞、墨西哥、秘魯甚至美國(guó)，還有近期在加拿大。而這些大規(guī)模的減產(chǎn)恰好還發(fā)生在金料需求鼎盛的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。這些現(xiàn)狀可不是預(yù)示著持續(xù)低價(jià)，而是一個(gè)全新的高價(jià)……”

拋開(kāi)期貨市場(chǎng)空頭的打壓，是金子總會(huì)發(fā)光。憑其自古便作為貨幣、祭祀、婚嫁和收藏的特殊屬性，它終將再現(xiàn)光芒?；蛟S我們?cè)趤喼迋鹘y(tǒng)節(jié)日集中的2015年第四季度就會(huì)感受到這股強(qiáng)大的供需定理帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力。我們更翹首期盼白銀在爆發(fā)的美國(guó)鷹洋銀幣需求的刺激下重回20美元/盎司的時(shí)代。

有遠(yuǎn)見(jiàn)的長(zhǎng)期投資者應(yīng)該索性把投機(jī)交易的時(shí)機(jī)留給短期交易者。當(dāng)實(shí)物需求的牛市悄然地反映在價(jià)格圖表上后，那他們會(huì)笑對(duì)那些手上只是拿著一紙合同的投機(jī)者。與此同時(shí)，那些手上持有實(shí)物貴金屬的人們得到的將是更多的保障和更多的獲利機(jī)會(huì)。