一、國(guó)際市場(chǎng)

　　1.CBOT豆類低位弱勢(shì)運(yùn)行

　　CBOT豆類市場(chǎng)自8月中旬以來(lái)開始進(jìn)入調(diào)整期，價(jià)格一路下跌，豐產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)成為壓制美豆價(jià)格上行的重要因素。

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份大豆供需報(bào)告，預(yù)計(jì)美國(guó)2009/2010年度大豆產(chǎn)量為32.45億蒲式耳，創(chuàng)下歷史新高，而結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的增加，美國(guó)大豆單產(chǎn)的提高以及大豆優(yōu)良率穩(wěn)定在68％，均對(duì)未來(lái)增產(chǎn)形成良好的預(yù)期，這會(huì)是影響未來(lái)豆類價(jià)格的主要因素。

　　從美豆后期的出口情況來(lái)看，通常在美國(guó)大豆收獲初期亦是美豆基差出口合同大量簽訂的時(shí)候，從近兩個(gè)月來(lái)的美豆周度出口銷售報(bào)告數(shù)據(jù)可以看出，自7月30日當(dāng)周到9月10日當(dāng)周，美國(guó)總共簽訂2009/2010市場(chǎng)年度的大豆基差出口銷售合同量高達(dá)1350萬(wàn)噸，這部分大豆基差出口銷售的合同均是11月份之后逐漸在CBOT期貨市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)執(zhí)行的，而在9—10月份大豆收獲季節(jié)，美豆期貨價(jià)格保持在合理的低位水平將有助于增加其遠(yuǎn)月大豆出口量。

　　2.豆油基金凈多持倉(cāng)持續(xù)減少

　　從CFTC公布的最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出，目前基金仍在繼續(xù)減持凈多頭寸。自8月25日當(dāng)周到9月15日當(dāng)周，CBOT豆油基金凈多持倉(cāng)由11124手降低到負(fù)6090手；而商業(yè)凈持倉(cāng)則由負(fù)18150手增加到8308手；其中指數(shù)基金凈多持倉(cāng)由負(fù)5316手降低到負(fù)26835手。從CBOT豆油持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以明顯看出，多頭基金自8月下旬以來(lái)逐漸開始大量減持凈多頭頭寸，也直接導(dǎo)致了CBOT豆油期價(jià)自此出現(xiàn)持續(xù)性下跌的走勢(shì)。

　　二、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　1.國(guó)內(nèi)新豆減產(chǎn)，但對(duì)市場(chǎng)影響不大

　　從目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)已成定局。在東北大豆減產(chǎn)已成定局的情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)大豆天氣的再炒作，就意義不大了，而國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆壓榨產(chǎn)量占豆油總產(chǎn)量比例超過(guò)90％。所以，國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)對(duì)豆油價(jià)格影響不大。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)儲(chǔ)壓力不解，最近幾次的臨儲(chǔ)拍賣成交量較小，因此可以看到，雖然2009年我國(guó)大豆減產(chǎn)，但臨時(shí)存儲(chǔ)大豆數(shù)量較多，前期進(jìn)口的大豆數(shù)量較大，國(guó)內(nèi)供給總體充裕，市場(chǎng)壓力較大。

　　2.豆油庫(kù)存巨大，現(xiàn)貨繼續(xù)壓制價(jià)格

　　國(guó)內(nèi)由于進(jìn)口大豆大幅增加，加上產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存充足；而現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格低迷，食用油滯銷，尤其是散裝油銷售情況不理想，主要是因?yàn)槭称贰⒉惋嫷刃袠I(yè)受金融危機(jī)影響對(duì)散裝油的需求量在減少，例如食品中的月餅對(duì)豆油的消費(fèi)量還挺大，但今年這塊市場(chǎng)減少比較明顯。

　　從油廠壓榨原料來(lái)看，2009年大豆進(jìn)口量將繼續(xù)創(chuàng)新高。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2008年全年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆3743.6萬(wàn)噸，而2009年1—8月共計(jì)進(jìn)口2961萬(wàn)噸大豆，較去年同期增長(zhǎng)20.6％。即使四季度大豆進(jìn)口量下滑，2009年大豆進(jìn)口量也將大于2008年，更何況四季度是大豆大量上市的季節(jié)，貿(mào)易量將加大，這樣計(jì)算今年大豆進(jìn)口量仍將繼續(xù)創(chuàng)新高，加上國(guó)內(nèi)的大豆，后期仍是供大于求的局面。

　　三、其他因素

　　1.農(nóng)產(chǎn)品需求開始疲軟

　　國(guó)際方面，因商品需求疲軟且船只供應(yīng)增加，波羅的海貿(mào)易海運(yùn)交易所的干散貨運(yùn)指數(shù)9月18日再次下跌，市場(chǎng)預(yù)期后市將進(jìn)一步走軟。此指數(shù)是反映初級(jí)商品運(yùn)價(jià)的一個(gè)主要指標(biāo)，間接說(shuō)明農(nóng)產(chǎn)品需求減少。

　　國(guó)內(nèi)方面，據(jù)新華社全國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價(jià)格行情系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，截止到9月18日，豬肉價(jià)格微降，雞蛋價(jià)格連續(xù)7天穩(wěn)定于每斤4.26元，豬肉、雞蛋價(jià)格上升態(tài)勢(shì)基本結(jié)束；食用油、水產(chǎn)品價(jià)格以降為主；蔬菜、水果價(jià)格變化不大；牛羊肉、成品糧、奶類價(jià)格基本穩(wěn)定。說(shuō)明國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)不緊張。

　　2.商品市場(chǎng)整體氛圍偏空

　　從整個(gè)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)來(lái)看，今年上半年以來(lái)都經(jīng)歷了一個(gè)價(jià)格上漲，供應(yīng)增加的過(guò)程，“去庫(kù)存化”效應(yīng)開始顯現(xiàn)，商品走勢(shì)受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和通脹預(yù)期等金融因素的影響減弱，市場(chǎng)正在向基本面回歸。而目前來(lái)看，很多商品庫(kù)存高企或者面臨大幅增產(chǎn)，供給壓力較重，后市不容樂(lè)觀。另外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)回暖脆弱導(dǎo)致消費(fèi)需求恢復(fù)狀況依然不明朗，加之宏觀政策微調(diào)，這些都將是促使商品價(jià)格回調(diào)的因素。

　　　　四、技術(shù)分析

　　從豆油期貨合約今年的價(jià)格走勢(shì)圖上看，豆油價(jià)格在今年6月和8月份兩次沖擊8000元/噸均告失敗，雙頂跡象明顯，一旦頸線部分破位下跌，后市恐將迎來(lái)一個(gè)較大幅度的下跌過(guò)程，從目前看，雙頂形態(tài)形成的可能性較大。

　　綜合分析，筆者認(rèn)為，隨著雙節(jié)的臨近，貿(mào)易商備貨接近尾聲，節(jié)日需求對(duì)油脂市場(chǎng)的影響減弱，而現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格促銷對(duì)現(xiàn)在的油價(jià)是雪上加霜。在基本面與技術(shù)面的雙重壓力下，豆油后市將維持弱勢(shì)局面，油脂市場(chǎng)價(jià)格依然具有下行空間，未來(lái)豆油價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)漫漫尋底過(guò)程。