宏觀

通縮風(fēng)險(xiǎn)升溫，寬松仍有空間。上周統(tǒng)計(jì)局公布 9 月 CPI 大幅下降至 1.6%，而PPI 降幅仍在-5.9%，意味著通縮風(fēng)險(xiǎn)加大。而通縮壓力的加大體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)下行，9 月進(jìn)口同比下降 20%，反映內(nèi)需依然萎靡；二是貨幣增速回落，9 月 M2 降至 13.1%。三是糧價(jià)下跌。總理上周再度召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，明確要從結(jié)構(gòu)性改革、新型城鎮(zhèn)化以及高水平對(duì)外開放三方面培育增長(zhǎng)新動(dòng)能。

策略

吃著碗里，瞅著鍋里。①十年期國(guó)債收益率步入 2 時(shí)代，利率下行推動(dòng)大類資產(chǎn)輪動(dòng)，10 月來超級(jí)大戶資金入市提速，股市吸引力回升。②十三五、國(guó)企改革不斷推進(jìn)將繼續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，三季報(bào)預(yù)告顯示真實(shí)業(yè)績(jī)沒那么差，緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。③享受上漲，吃著碗里：繼續(xù)看好十三五的制造升級(jí)（先進(jìn)制造、新能源汽車）、信息經(jīng)濟(jì)（大數(shù)據(jù)）、現(xiàn)代服務(wù)（醫(yī)療、娛樂）和大上海，瞅著鍋里：防年底風(fēng)格異變，重視券商。

行業(yè)與主題熱點(diǎn)

醫(yī)藥與健康護(hù)理：臺(tái)灣生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)--生技篇。 我們跟蹤研究了臺(tái)灣多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和生技公司，包括智擎、浩鼎、臺(tái)微脂體 TLC、糖聯(lián)、安成、華廣等 6 家生技公司。最大的感觸是臺(tái)灣生技產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正當(dāng)時(shí)，和大陸一樣，臺(tái)灣生技產(chǎn)業(yè)百花齊放，新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)眾多。健?？刭M(fèi)壓力下，企業(yè)非常重視老齡化疾病用藥、抗癌領(lǐng)域方面的藥物研發(fā)。

建材：關(guān)注海綿城市主題及相關(guān)標(biāo)的。近日國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見》。相關(guān)管道、防水材料上市公司有望受益，建議關(guān)注國(guó)統(tǒng)股份、東方雨虹、青龍管業(yè)、偉星新材、永高股份、納川股份相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)。

房地產(chǎn)：銷售環(huán)比大幅上行，看好反彈持續(xù)。科創(chuàng)（張江高科）、體育（萊茵體育、北辰實(shí)業(yè)）、大通州（中國(guó)武夷、華夏幸福、泰禾集團(tuán)）主題繼續(xù)推薦，地產(chǎn)成長(zhǎng)組合看好—嘉寶集團(tuán)、世聯(lián)行、萊茵體育、濱江集團(tuán)。

重點(diǎn)個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)

中國(guó)建筑（601668）：前 9 月建筑業(yè)務(wù)略有好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)銷售維持高增長(zhǎng)，“買入”評(píng)級(jí)

泰禾集團(tuán)（000732）：三季報(bào)業(yè)績(jī)靚麗，定增完成帶來財(cái)務(wù)大幅改善

泰格醫(yī)藥（300347）：泰迪合作，開啟國(guó)內(nèi) CRO 與體外診斷合作新篇章