塑料期價在9月上旬已走出調(diào)整行情，但在國慶節(jié)長假期間，國際油價大幅上漲，帶動節(jié)后前兩個交易日塑料期價飆升。近期，隨著油價的回落，塑料期價也有所下降。

9月以來，塑料期價總體處于弱勢調(diào)整格局，而9—10月是塑料行業(yè)傳統(tǒng)的消費旺季，在旺季走出調(diào)整行情，表明需求端相當(dāng)疲弱。四季度在聚乙烯有新產(chǎn)能投放且市場處于去庫存過程的背景下，塑料期價調(diào)整的概率加大。

油價大概率振蕩

原油市場供過于求的現(xiàn)狀從根本上決定著油價的弱勢格局。美聯(lián)儲雖推遲加息，但加息的預(yù)期仍在，美聯(lián)儲加息是大宗商品回暖的主要風(fēng)險點。

無論是美國頁巖油還是中東石油，其高供給彈性對油價的壓制作用明顯。四季度紐約原油價格預(yù)計在40—50美元/桶。原油市場的振蕩格局難以對塑料形成大方向上的指引。

現(xiàn)貨支撐不明顯

國慶長期后一周內(nèi)，中石化[微博]華南和中油華東、華南、東北、西南、西北LLDPE出廠價上調(diào)50—200元/噸，但多以掛牌價銷售為主。現(xiàn)貨挺價弱，商家隨行小幅上漲。高價成交阻力大，終端需求跟進緩慢，現(xiàn)貨支撐并不明顯。

四季度新產(chǎn)能投產(chǎn)

今年前三個季度，無論是油制聚烯烴還是煤制聚烯烴，國內(nèi)聚烯烴行業(yè)幾乎沒有新產(chǎn)能投放，原因是宏觀經(jīng)濟低迷需求不振、大宗商品熊市中投資心態(tài)謹(jǐn)慎、聚烯烴行業(yè)以消化前期投放產(chǎn)能為主。

四季度，神華神木30萬噸/年的PE裝置和中煤蒙大30萬噸/年的PE裝置投產(chǎn)。具體來看，神華神木為30萬噸/年的LDPE產(chǎn)能，中煤蒙大為30萬噸/年的全密度裝置，中煤蒙大裝置對LLDPE的沖擊更大。青海鹽湖鎂業(yè)和常州富德的兩套MTO裝置可能推遲到2016年投產(chǎn)。

此外，今年10月之后，印度、沙特、新加坡、墨西哥等國共計370萬噸/年的PE裝置投產(chǎn)，其中相當(dāng)部分新建產(chǎn)能以中國為目標(biāo)市場。

現(xiàn)階段，PE裝置檢修較少，且屬于短期檢修。中原石化26萬噸/年的線性裝置于10月10日停車，預(yù)計11月中下旬開車。沈陽化工10萬噸/年的線性裝置短期停車?？傮w上，裝置檢修對行情影響有限。

四季度新產(chǎn)能投產(chǎn)，而檢修涉及的產(chǎn)能又較少，塑料市場供應(yīng)壓力將增加。

石化庫存大幅回升

6月上旬開始，聚乙烯石化庫存從高位回落，進入去庫存階段。8—9月，石化庫存下降到中低位水平，相對合理。但國慶節(jié)長假后，聚乙烯石化庫存又大幅回升，主要原因是國慶節(jié)期間庫存累積，這反映出當(dāng)前聚乙烯裝置產(chǎn)能利用率高和需求不暢之間的矛盾。

四季度PE有新裝置投產(chǎn)，在下游需求逐步轉(zhuǎn)入淡季的背景下，預(yù)計聚乙烯庫存將繼續(xù)增加。年底聚乙烯行業(yè)去庫存壓力較大，而去庫存的過程往往伴隨著價格的下跌。

綜上所述，在傳統(tǒng)的消費旺季，塑料期價總體仍表現(xiàn)疲弱，而隨著塑料逐漸進入消費淡季，需求支撐將進一步減弱，這從近期包裝膜和農(nóng)膜開機率下滑中得到印證。在四季度原油的指引作用可能不明顯，而PE新產(chǎn)能投放、供應(yīng)壓力增加將是既定事實，塑料期價有回落的可能性。而國慶長期后，隨著聚乙烯庫存的累積，去庫存壓力大，去庫存的過程往往是價格下跌的過程，塑料期價調(diào)整概率加大。