風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)改善，繼續(xù)看多：（1）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)邊際改善概率大：制約市場(chǎng)反彈的主要因素在于較低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，我們認(rèn)為 10 月份風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)邊際改善有利條件較多：第一，9 月底美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議耶倫表態(tài)暫不加息，市場(chǎng)運(yùn)行外圍最大不確定性解除；第二，場(chǎng)外配資清理漸入尾期、信托賬戶整治方案漸進(jìn)可控，諸如大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露有限，對(duì)于市場(chǎng)構(gòu)成系統(tǒng)性沖擊概率較低；第三，10月中旬十三屆五中全會(huì)召開(kāi)前后，“十三五”規(guī)劃系列政策有助于市場(chǎng)整體運(yùn)行環(huán)境改善。 （2） 從市場(chǎng)層面來(lái)看，以成交量自然萎縮、市場(chǎng)交投低迷是其拐點(diǎn)領(lǐng)先信號(hào)。9 月底滬指與全市場(chǎng)成交金額分別下行至 2000 億與 6000 億元區(qū)間內(nèi)，兩者交易量相比 2005 年 5-6月高點(diǎn)分別下降 75%-80%。 綜合 9 月 A 股市場(chǎng)表現(xiàn),我們認(rèn)為拐點(diǎn)信號(hào)正在發(fā)生。 （3）中期看藍(lán)籌短線關(guān)注超跌+“十三五”非銀金融行業(yè)： 8 月 PMI 不及預(yù)期、 5-7 月地方政府債券大規(guī)模發(fā)行、 8 月后發(fā)改委從政策與資金兩端審批松綁，庫(kù)存周期有望重新啟動(dòng)。綜合資金端雙降后無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率連續(xù)下移，藍(lán)籌估值修復(fù)行情可期。綜合分紅、估值與業(yè)績(jī)匹配度等因素分析,我們建議超配交通運(yùn)輸、非銀金融、金融、食品飲料和醫(yī)藥生物板塊。鑒于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)邊際改善條件成立，建議關(guān)注創(chuàng)業(yè)板、小盤(pán)股超跌反彈以及新能源汽車(chē)、“十三五”規(guī)劃相關(guān)主題性投資機(jī)會(huì)。

行業(yè)

計(jì)算機(jī)：發(fā)展瓶頸突破在即，大數(shù)據(jù)行業(yè)站上風(fēng)口。（1）8 月 31日國(guó)務(wù)院發(fā)布《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》，對(duì)行業(yè)發(fā)展做出系統(tǒng)部署，相關(guān)政策法規(guī)逐一完善，行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范；（2）產(chǎn)業(yè)資本和一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于大數(shù)據(jù)行業(yè)的投資也保持活躍，估值屢創(chuàng)新高；（3）行業(yè)環(huán)境有效改善，產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，數(shù)據(jù)源及交易平臺(tái)活躍發(fā)展，制約行業(yè)發(fā)展的重要瓶頸解除。預(yù)計(jì) 2015 年中國(guó)大數(shù)據(jù)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò) 100 億，2018 年將達(dá)到 258.6 億人民幣，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 37.2%。 （4） 相關(guān)標(biāo)的推薦東方國(guó)信（300166）、華宇軟件（300271）、思創(chuàng)醫(yī)惠（300078）、鼎捷軟件（300378）和利歐股份（002131）。

推薦個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)

環(huán)能科技（300425） ：高彈性，業(yè)績(jī)爆發(fā)前夜。公司發(fā)布 2015 年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度凈利 3787-4148 萬(wàn)元，同比上升 5%-15%；單季凈利 375-424 萬(wàn)元，同比下降 15%-25%。 “水十條”等政策加碼使運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入的增加成為了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)，且未來(lái)有望持續(xù)。募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，產(chǎn)能翻倍至 210 臺(tái)，新增超磁設(shè)備為原設(shè)備單價(jià)三倍，擴(kuò)建產(chǎn)能將大幅提升業(yè)績(jī)空間。公司作為唯一非國(guó)資背景公司參與將對(duì)未來(lái)項(xiàng)目開(kāi)展賦予重大意義，有望大幅受益京津冀污水處理千億市場(chǎng)。

南方泵業(yè)系類(lèi)報(bào)告之六：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)軍環(huán)保譜新篇。 公司發(fā)布 2015年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度凈利 1.36~1.5 億元，同比上升0%~10%。泵主業(yè)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2015 年正是開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)，未來(lái)憑借營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，主業(yè)有望維持 10%左右穩(wěn)增長(zhǎng)。成立環(huán)保行業(yè)并購(gòu)基金預(yù)期將全方位促進(jìn)公司拓展污水、污泥等水生態(tài)治理行業(yè)，收購(gòu)金山只是拓展環(huán)保行業(yè)的一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)環(huán)保業(yè)績(jī)有望超過(guò)泵主業(yè)。