近期,PTA期價(jià)在低點(diǎn)4186元/噸止跌并快速反彈,但在4500元/噸上方遇阻。十一長假后PTA期價(jià)跳空高開,技術(shù)面有看漲跡象,不過從基本面分析,PTA反彈仍面臨重重壓力。 PTA供需面無改觀 2015年有4套新的PTA裝置計(jì)劃投產(chǎn),累計(jì)新增產(chǎn)能近700萬噸,如果不考慮長期停車的裝置產(chǎn)能,至2015年年底國內(nèi)PTA總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)5027萬噸/年。按照生產(chǎn)1噸聚酯PET需要0.85—0.86噸的PTA計(jì)算,5027萬噸PTA足夠生產(chǎn)5914萬噸聚酯??梢姡琍TA產(chǎn)能規(guī)模已遠(yuǎn)超出下游聚酯5000萬噸(2015年年底預(yù)計(jì)產(chǎn)能規(guī)模)的產(chǎn)能需求。產(chǎn)能過剩周期中,PTA裝置開工率持續(xù)低位。數(shù)據(jù)顯示,截至10月12日,PTA工廠最新開工率僅56%,年初至今平均開工率67%,較2014年均值低2個(gè)百分點(diǎn)。此外,當(dāng)前PTA開工率水平低于下游聚酯工廠76%以及江浙織機(jī)72%的開工率水平,在此背景下,當(dāng)前PTA庫存壓力并不大。數(shù)據(jù)顯示,目前國內(nèi)PTA庫存天數(shù)為2天,低于年初至今的庫存均值4天;期貨倉單庫存較年中峰值88萬噸也出現(xiàn)過半降幅。 原油年內(nèi)反彈高度有限 原油止跌反彈是帶動PTA上漲的主要原因之一。盡管PTA上漲幅度僅為原油漲幅一半,但兩者下跌低點(diǎn)和反彈高點(diǎn)時(shí)間一致,價(jià)格波動方向趨同。同時(shí),數(shù)據(jù)顯示,年初至今兩者間的相關(guān)系數(shù)為0.82,存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。從基本面來看,全球原油供應(yīng)過剩依舊是懸在油價(jià)上方的一把利劍。盡管EIA報(bào)告顯示美國9月原油產(chǎn)量降至900萬桶/日,但EIA9月總庫存量較季度均值高出730萬桶;更關(guān)鍵的是,9月OPEC原油產(chǎn)量仍維持在3172萬桶/日的歷史高位。國際能源署表示,9月全球原油供給穩(wěn)定維持在每天9660萬桶,非OPEC國家降低的石油產(chǎn)量被歐佩克國家增加的產(chǎn)出抵消??梢?,全球原油供應(yīng)充裕并未改變,這將直接制約原油反彈高度。當(dāng)然,目前原油市場也存在一些潛在利好因素:一是美元加息預(yù)期降低,美元指數(shù)出現(xiàn)明顯回落;二是地緣政治因素,俄羅斯和中東國家的沖突或引發(fā)市場供應(yīng)擔(dān)憂。此外,需要提及的是,近期由于油價(jià)大幅反彈,油企又開始積極對沖,推動2016年12月交割的美原油單周成交量創(chuàng)出新高。原油生產(chǎn)商對沖后在利潤有保證的情況下繼續(xù)大量生產(chǎn),將制約油價(jià)的反彈高度。 現(xiàn)貨持續(xù)貼水拖累PTA期價(jià)反彈 近期,PTA裝置大量檢修,現(xiàn)貨價(jià)格明顯上漲,但現(xiàn)貨貼水對期價(jià)支撐有限。進(jìn)入10月,江陰漢邦石化、恒力石化、中石化儀征化纖、逸盛石化(海南)以及揚(yáng)子石化涉及680萬噸PTA產(chǎn)能的裝置有檢修計(jì)劃。裝置重啟時(shí)間基本在10月中下旬,這意味著后市裝置檢修對PTA的階段利好會消退。從現(xiàn)貨價(jià)格來看,9月底中纖網(wǎng)PTA內(nèi)盤報(bào)價(jià)在4440元/噸,10月12日PTA現(xiàn)貨價(jià)格漲至4680元/噸,上漲240元/噸,漲幅5.41%。同期,PTA期貨從4526元/噸上漲至4810/噸,上漲284元/噸,漲幅6.27%。PTA現(xiàn)貨價(jià)格對主力期價(jià)貼水幅度從62元/噸變?yōu)橘N水130元/噸。 總之,后市PTA反彈高度有限。 責(zé)任編輯:丁美美 |
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