股市疲軟拖累 滬銅大幅下跌

由于上周美元指數(shù)的探底回升以及美股的走軟， LME 銅價大幅下跌，并突破關(guān)鍵點支撐位 6000 美金。今日滬銅小幅低開后，盤中大幅走低。 1001 合約開盤價 47010 元 / 噸，收于 45740 元 / 噸，較前一交易日下跌 1400 元。

宏觀經(jīng)濟方面，美國商務(wù)部公布 , 美國 8 月新屋銷售較上月上升 0.7%, 年率為 42.9 萬戶 , 預(yù)估為 44 萬戶 .7 月修訂後為 42.6 萬戶 ( 前值為 43.3 萬戶 ). 美國密西根大學(xué) 9 月消費者信心指數(shù)終值為 73.5, 為 2008 年 1 月以來最高 , 預(yù)估為 70.3 。發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟進(jìn)一步恢復(fù)。但是道瓊斯工業(yè)指數(shù)在沖擊萬點大關(guān)時顯出信心不足。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面。據(jù)不完全調(diào)查， 9 月電線電纜企業(yè)整體開工率為 83.6%, 環(huán)比下降 7.7% ，同比上升 14.4% 。此前，銅管生產(chǎn)企業(yè) 9 月份總體開工率為 59.2% ，同比上升 5.3% ，環(huán)比下降 16.6% 。上周，上海期貨交易所銅庫存減少 5,559 噸 , 至 98,689 噸，但是整體依然處在一個上漲通道中。據(jù)安泰科楊長華上周消息 , 中國的精煉銅民間和國有儲量可能近 120 萬噸 , 相當(dāng)于 80 天左右的消費量。

現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨升貼水為貼水 50 至升水 50 ，平水銅 47100-47200 元 / 噸，升水銅 47200-47300 元 / 噸，買盤詢價拿貨均積極，市場成交氣氛偏活躍。滬 1# 光亮線 43900-44100 元 / 噸。滬銅走勢疲軟打擊買盤買興，為防銅價波動，下游操作謹(jǐn)慎，成交回落。

由于股市的回調(diào)，市場對銅價的上漲信心不足。近期基本面上的消息都較為利空。技術(shù)形態(tài)上，上周 LME 銅價突破了長達(dá) 1 個半月的盤整區(qū)間（ 6000-6500 美元）。今日滬銅大幅下挫突破 60 日均線。我們認(rèn)為期銅可能已經(jīng)轉(zhuǎn)勢，但是臨近節(jié)日建議觀望。

鋼價暴跌 節(jié)前備貨不如預(yù)期

兩市暴跌，螺線期價盤中一度接近跌停，前期支撐被瞬間擊破，空頭氣氛籠罩市場。

近十一長假，原本大多商家認(rèn)為工地終端用戶會集中節(jié)前備貨，對節(jié)前行情寄予期望，普遍認(rèn)為價格將出現(xiàn)一定企穩(wěn)。但上周以來連日的雨水天氣增大了提貨難度，終端和中間商家延緩采購，商家出貨受阻，加上價格的連日下挫，商家信心有所動搖。上海市場建筑鋼材庫存量繼續(xù)增加，供應(yīng)壓力有增無減，由于原本預(yù)期的節(jié)前備貨需求沒有明顯釋放，部分商家在失望之余開始低價拋貨?，F(xiàn)上海市場上 HRB335 Φ 16-25mm 免檢螺紋鋼主流掛牌價格在 3380-3400 元 / 噸。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 8 月份我國出口鋼材 208 萬噸，環(huán)比增加 27 萬噸，創(chuàng)今年鋼材出口新高。其一，說明隨著經(jīng)濟大環(huán)境的逐步復(fù)蘇，近期國際需求穩(wěn)步增加，其二， 8 月份國內(nèi)鋼價的大幅下挫縮小了國內(nèi)外價差，提高了中國的國際市場競爭力，從而提振了出口。值得注意的是，今年新高的 200 萬噸出口不到去年同期 768 萬噸出口的三分之一，受金融危機影響，我國鋼材出口的復(fù)蘇之路還很漫長和艱難。另外，多過的貿(mào)易保護手段和摩擦的增加，也對鋼材出口的前景蒙上一層陰影。

原料方面，上周國內(nèi)鋼坯先漲后跌、鐵礦石價格穩(wěn)中有升；生鐵、廢鋼價格小幅波動；焦炭、煤炭價格穩(wěn)中有跌。高盛、美林證券、瑞銀、摩根大通等投行紛紛預(yù)測： 2010 年全球鐵礦石長期協(xié)議供貨價格可能出現(xiàn) 10% 至 20% 的上漲。對此，投行的預(yù)測不排除炒作成分，而且近幾年鐵礦石價格居高不下，也與金融炒作密切相關(guān)，具體還需看具體市場供需情況。此外，由于鐵礦石談判極不樂觀，國內(nèi)鋼企和貿(mào)易商紛紛以現(xiàn)貨價大量囤積鐵礦石。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，截至 9 月 18 日，全國主要港口鐵礦石庫存總量達(dá) 7332 萬噸。

資源供應(yīng)量過快增長是影響當(dāng)前國內(nèi)建筑鋼材市場的主要矛盾。鑒于臨近國慶長假，終端用戶節(jié)前備貨將引起建筑鋼材需求的階段性增加，預(yù)計下周國內(nèi)建筑鋼材市場將總體仍以震蕩運行為主。

操作上，筆者維持之前一直的空頭主基調(diào)，當(dāng)前價格雖追空需謹(jǐn)慎，但多頭操作在相當(dāng)一段時期內(nèi)仍是不建議的。操作一個品種，一定要首先判斷出當(dāng)前時期的主方向，鋼材市場熊市尚未扭轉(zhuǎn)，在此背景下每次超跌反彈都可能是好的沽空時機。目前 3850 成為第一壓力點位，而技術(shù)上支撐力量薄弱，值得注意的是現(xiàn)貨價格當(dāng)前已低于成本線，市場的心理底線或?qū)︿搩r行程支撐，這點需密切關(guān)注。

節(jié)日效應(yīng)發(fā)酵，引發(fā)連豆市場再次下行，多頭無奈砍倉

DCE 大豆日內(nèi)綜述：

今天主力合約 A1005 ：開盤于 3635 元 / 噸，最高價： 3637 元 / 噸，最低價 3538 元 / 噸，收盤價 3564 元 / 噸，全天按照結(jié)算價，大豆 -61 元 / 噸，合約大豆 1005 持倉量為 22.2 萬張，減少 1.8 萬張，成交量為 24.7 萬張，再減少 3.5 萬張。

我們來回顧一下上 9 月 23 日起，我們就一直強調(diào)的豆類盤面的格局，供投資者“以史為鑒”——豆出現(xiàn)了連續(xù)減倉，減量并下行的行情，這個現(xiàn)象從倉量理論來看，很有可能是由于長期的下挫，引發(fā)了新一輪的多頭砍倉行情，雖然空頭并沒有發(fā)力，但是多單的不斷止損出局，自然就會引發(fā)盤面不斷下挫，當(dāng)然這樣的下挫會是一個緩慢，小幅的過程。

另外，筆者在此還要想強調(diào)，近期，突然發(fā)力行情很多，但是都沒有結(jié)果，是否可以說明多單推動盤的上揚的勇氣可嘉，但上揚的條件畢竟還不具足。關(guān)于這一點，投資者可以多加關(guān)注。是否可以利用每一次的反彈上揚，布置自己的空單頭存，值得我們考慮。

市場分析：

我們前期一再強調(diào)，在接近國慶大假的這一段時間里，交易所要提高相關(guān)品種的保證金水平，這樣就會導(dǎo)致被套一方的保證金相對提高，換句話說，也就是被套一方，想利用自己有限的保證金，發(fā)動一波像樣的攻勢，難度自然加大；而另一方面，空頭在得力的情況下，繼續(xù)打壓盤面，就比較容易，總而言之，盤面在目前的情況下，易下而難上。

CBOT 大豆市場，從技術(shù)上來看下跌空間的確有限，但是并不是沒有下跌的機會，目前美盤在 900 美分 / 蒲式耳左右徘徊，一旦打破這個區(qū)間，美盤直奔 800 美分 / 蒲式耳的可能性能就加大。我們建議投資者不要認(rèn)為美盤下挫空間有限，就盲目入市持有大豆多單，這樣的交易理念顯然值得商榷。事實也一再證明，“盲目空，急于空，想抓底”的操盤理念，必定要受到市場的懲戒。

從空間上看，美盤可能還會有 100 美分的下跌幅度，但是，從時間周期上來看，我沒并沒有辦法來確定，這 100 美分，究竟會跌多久，或者說大豆的弱勢格局，究竟會有多久，有一點我們是可以確定的——目前國內(nèi)的現(xiàn)貨壓力，以及低迷的現(xiàn)貨消費市場，沒有絲毫的改變，也就是說，從本質(zhì)上來講，大豆躍升的時機恐怕還需要一定得時間，故而目前就盲目的去建立多單，——抄底，恐怕還不合時宜。

雖然筆者反對目前建立多單頭寸，但是市場是畢竟還是有很多的投資者在積極籌劃建立多單，表現(xiàn)在盤面上就是，橫盤的格局比較明顯，另外還有突然的發(fā)力上揚行情，在盤中也會時而表現(xiàn)，但是隨著時間的推移，在市場整體利空的格局下，盤面最終還是會不斷下調(diào)。

投資策略：

我們也關(guān)注到，每次盤面的上揚，在之后的交易日里，很快就會出現(xiàn)盤面減倉的行情，這很有可能是多單有計劃的分批撤離行情，關(guān)于這一點，我們曾經(jīng)在日報分析中指出，目前的行情很可能是多頭在“明修棧道，暗度陳倉”——有計劃的撤離市場，如此，勢必會引發(fā)大豆繼續(xù)下挫，我們有理由相信，盤面還有機會，請投資者注意把握。

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