產(chǎn)量維持穩(wěn)定， 下游迎來(lái)消費(fèi)旺季

目前原油市場(chǎng)企穩(wěn)，我們認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)旗形整理后，NYMEX原油或有反彈空間，石腦油及乙烯表現(xiàn)堅(jiān)挺。下游季節(jié)性消費(fèi)提供一定支撐，后期國(guó)內(nèi)財(cái)政政策效果將逐步顯現(xiàn)，或刺激商品市場(chǎng)反彈。塑料目前進(jìn)入觸底行情，可參考技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行逢低做多操作。

美國(guó)原油庫(kù)存壓力緩和

9月美國(guó)原油鉆井平臺(tái)數(shù)量繼續(xù)減少，已經(jīng)連續(xù)四周都有下降，主要是由于低油價(jià)迫使傳統(tǒng)的高成本油井關(guān)閉。OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定，部分國(guó)家產(chǎn)量有少量增加，市場(chǎng)原油供給過(guò)剩的憂慮仍未消減，需求方面并未有明顯改善，所以近期期價(jià)保持窄幅波動(dòng)的走勢(shì)，無(wú)明顯趨勢(shì)形成。

成品油庫(kù)存也是穩(wěn)中有升，主要由于前期的消費(fèi)旺季結(jié)束降低了成品油需求，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性仍存在，前期需求提升的利多因素逐漸減弱。

產(chǎn)能利用率在9月繼續(xù)回落，9月平均開(kāi)工率保持在91.63%，主要由于消費(fèi)旺季結(jié)束，煉廠檢修開(kāi)始逐漸增多。預(yù)期后期產(chǎn)能利用率會(huì)逐漸降低。

美國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)回落，全美原油庫(kù)存呈下降態(tài)勢(shì)，同時(shí)頁(yè)巖油井?dāng)?shù)量連續(xù)四周下降，對(duì)伊朗的制裁還未完全解除，短期對(duì)石油市場(chǎng)的沖擊較小，所以前期的供給擔(dān)憂狀況有所緩解，需求方面表現(xiàn)平淡，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有較大不確定性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未企穩(wěn)，需求端的利空影響仍存。

美國(guó)加息的推后對(duì)原油價(jià)格的壓制作用有所減弱，預(yù)期10月國(guó)際油價(jià)盤整后呈現(xiàn)小幅反彈走勢(shì)，后期或會(huì)繼續(xù)反彈，但仍需關(guān)注供需狀況的變化。

因原油價(jià)格持續(xù)走低影響，進(jìn)口石腦油、乙烯的價(jià)格自7月初呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。9月以來(lái)，兩品種均出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。預(yù)計(jì)后市價(jià)格將伴隨著原油價(jià)格走強(qiáng)以及煉廠開(kāi)工率降低出現(xiàn)回升，且乙烯CFR價(jià)格上漲的空間較大。

塑料產(chǎn)量維持穩(wěn)定

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，8月LLDPE產(chǎn)量為45.1萬(wàn)噸，與7月產(chǎn)量持平，同比增長(zhǎng)20.6%。8月LLDPE累計(jì)產(chǎn)量達(dá)349萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)20%。8月產(chǎn)量之所以居高不下，除生產(chǎn)裝置前期完成排產(chǎn)之外，還有之前新裝置產(chǎn)能的投放。此外，現(xiàn)貨價(jià)格維持在9100元/噸的高價(jià)位，對(duì)于石化企業(yè)來(lái)說(shuō)，LLDPE的生產(chǎn)利潤(rùn)在1000元/噸左右，處于近年來(lái)較高水平，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)了企業(yè)的生產(chǎn)積極性。

我國(guó)塑料供給40%左右依靠進(jìn)口，因此塑料的進(jìn)口量對(duì)于供給起到一定影響。根據(jù)分析，2015年下半年塑料月度進(jìn)口量同比維持-4%左右的增長(zhǎng)，6月進(jìn)口17.2萬(wàn)噸、7月進(jìn)口19.7萬(wàn)噸。下半年LLDPE的進(jìn)口價(jià)格維持在1400美元/噸左右的較高價(jià)位，一定程度上抑制了塑料的進(jìn)口量增加。

農(nóng)膜生產(chǎn)迎來(lái)旺季，下游需求增加

去年以來(lái)，由于下游需求量增長(zhǎng)放緩，貿(mào)易商備貨謹(jǐn)慎，大多數(shù)企業(yè)以去庫(kù)存為主，基本上按需采購(gòu)很少備貨。但是，伴隨著農(nóng)膜生產(chǎn)旺季的到來(lái)，各地區(qū)塑料需求量明顯增加。作為我國(guó)塑料行業(yè)的生產(chǎn)、消費(fèi)主要地區(qū)——華東地區(qū)，9月庫(kù)存增減累計(jì)值明顯呈下降趨勢(shì)。這表明該地區(qū)的庫(kù)存流出量增加較快，反映出當(dāng)?shù)貙?duì)于塑料的需求增加。

伴隨著農(nóng)膜生產(chǎn)季節(jié)性消費(fèi)旺季的到來(lái)，產(chǎn)量逐漸增加。農(nóng)用薄膜同比增速有所恢復(fù)，主要由于農(nóng)用薄膜屬于剛性需求，受季節(jié)性生產(chǎn)影響，行業(yè)整體下游需求增大。

綜上所述，從塑料期貨價(jià)格走勢(shì)與原油期貨價(jià)格走勢(shì)的跟隨關(guān)系，到國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策將逐步落實(shí)的宏觀背景，再到塑料行業(yè)迎來(lái)消費(fèi)旺季等供需因素，推斷出塑料價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)一輪上漲行情，建議采取逐批建倉(cāng)的方式。