自8月末以來(lái)，LME全球銅庫(kù)存持續(xù)減少，但在國(guó)內(nèi)實(shí)體需求未見(jiàn)起色之際，銅價(jià)的反彈較難演變?yōu)槟孓D(zhuǎn)性的行情。

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截止10月7日，LME銅庫(kù)存308100噸，較8月28的年內(nèi)高點(diǎn)下降約6萬(wàn)噸；10月初保稅區(qū)銅庫(kù)存約37萬(wàn)噸，自7月初起已減少約32萬(wàn)噸。而從7月3日起震蕩增加的上期所銅庫(kù)存，僅累計(jì)增加了約5萬(wàn)噸。

一增一減間，三季度關(guān)外銅庫(kù)存大量流入國(guó)內(nèi)無(wú)疑，但是否為國(guó)內(nèi)實(shí)體需求所消化？

8月至今，上海市場(chǎng)銅現(xiàn)貨升貼水一直處于較低水平，且多半呈貼水狀態(tài)，表明國(guó)內(nèi)實(shí)體消費(fèi)對(duì)銅的需求仍疲弱。

在需求不振的大環(huán)境下，大量的進(jìn)口銅在國(guó)內(nèi)有以下幾個(gè)去向：

1、由于7月來(lái)進(jìn)口銅盈利窗口多處于打開(kāi)狀態(tài)，刺激國(guó)內(nèi)貿(mào)易商大量購(gòu)買進(jìn)口銅。

2、同時(shí)，在盈利窗口打開(kāi)初期，也激勵(lì)著國(guó)內(nèi)銅加工商加大進(jìn)口銅的使用比例。

而當(dāng)市場(chǎng)最終意識(shí)到實(shí)體消費(fèi)并不足以消化如此大量的進(jìn)口銅，則會(huì)被動(dòng)地流入國(guó)內(nèi)隱性庫(kù)存。

綜合來(lái)看，在國(guó)內(nèi)需求依然疲態(tài)的同時(shí)，市場(chǎng)銅供應(yīng)仍有望持續(xù)增加。不僅因當(dāng)前盈利窗口未完全關(guān)閉，銅進(jìn)口短期不會(huì)停止，而且因國(guó)內(nèi)冶煉廠趕產(chǎn)。據(jù)SMM了解，10月煉廠檢修基本完畢，為完成今年的產(chǎn)量目標(biāo)或?qū)⒓哟笊a(chǎn)力度。

展望第四季度銅市，SMM認(rèn)為國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加，而銅價(jià)雖有反彈但仍難以逆轉(zhuǎn)弱勢(shì)格局。