近期國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)出現(xiàn)了整體回調(diào)，鄭棉在新棉減產(chǎn)預(yù)期炒作，以及外棉上漲勢(shì)頭總體良好的配合下，保持著良好的上漲趨勢(shì)，這種局面能否持續(xù)呢？筆者認(rèn)為，商品集體回調(diào)的大環(huán)境將在近期拖累棉價(jià)走勢(shì)，且美棉9月25日在技術(shù)性拋盤和有利天氣打壓下，下跌幅度較大，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陰雨天氣已有所好轉(zhuǎn)，下游紡織企業(yè)消費(fèi)也并非完全有效啟動(dòng)。在上述因素的影響下，鄭棉上漲勢(shì)頭恐受拖累。

　　鄭棉上漲勢(shì)頭恐受商品回調(diào)拖累

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)吸取了2008年國(guó)慶長(zhǎng)假后整體暴跌的教訓(xùn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)長(zhǎng)假期間的風(fēng)險(xiǎn)管理，而交易所和期貨公司同步提高各品種保證金比例以控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)前國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)多空持倉比例減少明顯，一定程度上在于長(zhǎng)假期間出于控制風(fēng)險(xiǎn)的需要。但最為本質(zhì)上的根源，還是在于經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)雖采取積極救市措施，但貨幣的過度發(fā)行和資本市場(chǎng)流動(dòng)性充裕造成對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)憂，使得大宗商品價(jià)格大幅走高，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)卻未有明顯的突破。商品市場(chǎng)節(jié)前的集體回調(diào)，表面上看是受保證金提高和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的影響，但實(shí)際上還是市場(chǎng)出于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性的憂慮。因此，近期雖有支撐棉價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)的因素存在，但在商品整體回調(diào)的壓力下，鄭棉能否保持上漲趨勢(shì)仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)，且紡織行業(yè)下游恢復(fù)較為緩慢，長(zhǎng)假前后鄭棉恐受商品回調(diào)拖累。

　　棉花供給偏緊壓力在于市場(chǎng)預(yù)期

　　目前，支撐棉價(jià)走高的主要因素在于市場(chǎng)對(duì)于新棉減產(chǎn)預(yù)期的猜測(cè)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)顯示，我國(guó)2009年棉花產(chǎn)量約為615萬噸，較2008年的749萬噸減少134萬噸，降幅為17.89％。而各地農(nóng)情調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，今年我國(guó)棉花種植面積較上年減少15％左右，因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)新棉減產(chǎn)10％左右。同時(shí)，USDA最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，新年度全球棉花處于減產(chǎn)局面，而各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)棉花需求量加大，因此，總體看來新年度世界棉花存在供需缺口。

　　雖然新棉減產(chǎn)預(yù)期存在，但當(dāng)前市場(chǎng)仍以消耗庫存棉為主。國(guó)內(nèi)上年度收儲(chǔ)270萬噸，目前已有150萬噸的拍賣量為市場(chǎng)所消化，但仍有120萬噸尚未進(jìn)入市場(chǎng)流通。而目前下游紡織企業(yè)仍能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因此，推動(dòng)棉花價(jià)格上漲的動(dòng)力在于減產(chǎn)預(yù)期，而非目前實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，這難以長(zhǎng)時(shí)間支撐棉花處于高位。

　　棉農(nóng)和紡織企業(yè)對(duì)目前棉價(jià)較為敏感

　　新棉供需缺口的存在使得棉農(nóng)對(duì)棉價(jià)充滿期待，目前正處于新棉上市初期，棉農(nóng)惜售心理比較嚴(yán)重，造成短期內(nèi)的新棉供給偏緊。目前各地新棉價(jià)格走勢(shì)尚不明朗，大型棉花公司的收購工作并沒有大規(guī)模展開，目前企業(yè)都已經(jīng)做好準(zhǔn)備國(guó)慶之后進(jìn)行收購。因新棉的加工量少且回潮率比較大，質(zhì)量相應(yīng)較差，等級(jí)以4級(jí)偏多，因此，紡織企業(yè)對(duì)新棉采購興趣不是很大，市場(chǎng)供給繼續(xù)以儲(chǔ)備棉為主。與此同時(shí)，與棉花同屬于紡織用料的PTA價(jià)格下跌較多，期價(jià)已由8月中旬的8400元/噸下跌至目前的6700元/噸，PTA價(jià)格的走低將一定程度上對(duì)棉價(jià)走高產(chǎn)生沖擊。因此，借新棉減產(chǎn)題材來推高棉價(jià)，在商品整體回調(diào)中難度較大，短期內(nèi)棉價(jià)仍存在回調(diào)壓力。

　　高價(jià)棉難以為紡織企業(yè)所消受

　　目前，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)處于復(fù)蘇階段，棉花價(jià)格過高將難以被紡織企業(yè)所接受，在出口貿(mào)易環(huán)境沒明顯改善的環(huán)境下，下游紡織企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)艱難。今年1—8月，中國(guó)出口紡織服裝1048.6億美元，同比下降了12.1％，降幅較1-7月的下降11.3％再度擴(kuò)大。8月份單月中國(guó)紡織服裝出口156.6億美元，比去年同期下降16.2％，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，環(huán)比7月亦下降4％，此前連續(xù)數(shù)月的環(huán)比反彈未能持續(xù)。紡織服裝出口的好轉(zhuǎn)僅僅是恢復(fù)性的，深度回調(diào)后反彈的表現(xiàn)，而非市場(chǎng)集體向好的征兆。

　　綜上所述，在國(guó)慶、中秋長(zhǎng)假前夕，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體出現(xiàn)回調(diào)跡象，棉花價(jià)格雖有減產(chǎn)預(yù)期的支撐和短期內(nèi)陰雨天氣的炒作，但后期仍有許多不確定，且外棉已發(fā)出高位回調(diào)的信號(hào)，因此，鄭棉也面臨著回調(diào)的壓力。