豆粕1605合約自上市以來，一直延續(xù)下跌態(tài)勢，但當前豆粕下跌風險幾乎釋放完畢，豆粕底部形態(tài)逐步顯現(xiàn)。在流動性充裕背景下，隨下游需求回升，豆粕或醞釀一波超跌反彈行情。

暫緩加息緩解市場擔憂情緒

我們認為，美聯(lián)儲暫緩加息對于商品市場的影響偏正面。美聯(lián)儲加息預(yù)期由來已久，市場亦認為其是下半年全球市場最大不確定性因素。如今加息警報暫時解除，有助于緩解市場的擔憂情緒，商品或獲支撐。

拉尼娜或助力農(nóng)產(chǎn)品多頭

今年印度等地遭遇1997年以來最嚴重的厄爾尼諾現(xiàn)象，氣象專家預(yù)計厄爾尼諾結(jié)束后有可能迎來拉尼娜現(xiàn)象。厄爾尼諾通常會讓美洲降雨增加，西太平洋和非洲西岸干旱，而拉尼娜現(xiàn)象往往產(chǎn)生截然相反的影響，讓東太平洋降雨減少，西太平洋降水增加。在美國，干旱和溫暖天氣不利于大豆的生長。

生豬養(yǎng)殖止跌企穩(wěn)

豬價之所以連續(xù)3個月穩(wěn)步上升，主要是因為供不應(yīng)求。市場低迷、國外高品質(zhì)豬肉沖擊等因素導(dǎo)致在過去兩年中生豬養(yǎng)殖大幅減少，當下能上市的豬肉供不應(yīng)求。從3月份以來，生豬養(yǎng)殖利潤不斷攀升，從原來的不賺錢到現(xiàn)在養(yǎng)殖利潤達到600元/頭，這在一定程度上表明養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤可觀，補欄積極性提高。

由于生豬存欄量處在歷史低位，隨著養(yǎng)殖利潤的提高和農(nóng)戶補欄意愿的上升，豆粕基本面整體偏樂觀，豆粕價格后市或?qū)睾蜕蠞q。隨著生豬價格不斷上漲，存欄量環(huán)比已經(jīng)處于上漲態(tài)勢，后市生豬存欄量將繼續(xù)上漲，對于飼料需求將不斷增加，從而推動豆粕期價上漲。

技術(shù)分析及投資策略

從日K線上看，豆粕1605合約走出三角形收斂形態(tài)，前期低點逐步提高，下方獲得一定的支撐。

從15分鐘K線看，豆粕1605合約價格三次觸碰2557元/噸而未跌破，因此這一價格成為短期底部。9月25日價格突破2580元/噸，有望進一步打開上漲空間。

總體來說，9月下旬以來，國內(nèi)豆粕市場偏弱運行。供給方面，美豆預(yù)期豐產(chǎn)，大豆收割進度好于預(yù)期，市場信心受到影響。需求方面，終端養(yǎng)殖行業(yè)需求尚未完全復(fù)蘇，豬料對豆粕需求的拉動還不明顯。但是，在中秋、國慶相繼來臨的情況下，廠商提前備貨給豆粕價格提供支撐。加之國內(nèi)大部分油廠壓榨利潤處于虧損狀態(tài)，成本因素使油廠挺價心理強烈，豆粕價格抗跌明顯。基于豆粕基本面轉(zhuǎn)勢的預(yù)期，加上目前豆粕價格正處較低的位置，操作策略上可以適當建立多頭頭寸。

操作上，由于豆粕遠期1605合約價格低于近期1601主力合約，可在2600元/噸以下分批建倉，若價格下跌，可逐步加倉降低成本，倉位控制在25%以內(nèi)，中長線操作。