在美豆下挫和國(guó)內(nèi)油脂需求處于淡季的背景之下，國(guó)內(nèi)油脂期現(xiàn)貨價(jià)格維持下跌走勢(shì)。

報(bào)告利空美豆，天氣影響減弱

9月11日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布月度供需報(bào)告。此次報(bào)告上調(diào)2015/2016年度美豆單產(chǎn)0.2蒲式耳/英畝，至47.1蒲式耳/英畝，符合市場(chǎng)上調(diào)預(yù)期，種植及收割面積維持穩(wěn)定，單產(chǎn)提高致使美豆產(chǎn)量上調(diào)至39.35億蒲式耳；美豆壓榨和出口量調(diào)高，從而使得舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較8月份下調(diào)0.3億蒲式耳，至2.1億蒲式耳，新年度期末庫(kù)存下降至4.5億蒲式耳，但高于市場(chǎng)預(yù)期。整體來看，此次數(shù)據(jù)調(diào)整對(duì)美豆的影響中性偏空。

目前美豆逐步進(jìn)入收割期，天氣影響趨淡，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至新季大豆出口方面。

盈利刺激進(jìn)口，港口庫(kù)存處于高位

截至9月24日，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為635萬噸。8月份大豆到港量為778萬噸，油廠壓榨處于盈利狀態(tài)刺激進(jìn)口量維持高位。根據(jù)裝運(yùn)船期推斷，10月份進(jìn)口大豆預(yù)期到港量在700萬噸，繼續(xù)處于高位，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存也將維持高位。

產(chǎn)量維持高位，棕櫚油庫(kù)存增加

8月底馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為205萬噸，環(huán)比增加12.96%，高于市場(chǎng)預(yù)期的200萬噸；庫(kù)存環(huán)比增加10.21%，至249萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)期的240萬噸。從數(shù)據(jù)來看，尚無跡象表明馬來西亞棕櫚油受到厄爾尼諾影響，9月份馬來西亞棕櫚油仍處于增產(chǎn)周期，厄爾尼諾的影響仍待觀察。

馬來西亞政府公布繼續(xù)維持零關(guān)稅的出口政策，從目前來看，用零關(guān)稅政策來刺激出口已經(jīng)進(jìn)入階段性瓶頸期。而旨在提高我國(guó)消費(fèi)的生物柴油B10政策在原油大幅下挫的背景下，難以帶來明顯需求增量，B10效用顯現(xiàn)尚待時(shí)日。

每年的這個(gè)時(shí)候，厄爾尼諾都會(huì)吸引市場(chǎng)目光，今年也未能免俗。截至目前，不論美國(guó)、澳大利亞、英國(guó)及日本還是中國(guó)，氣象機(jī)構(gòu)都確認(rèn)厄爾尼諾已經(jīng)形成，科學(xué)家判斷今年的厄爾尼諾強(qiáng)度可以比肩1997/1998年度，美國(guó)海洋與大氣管理局在一篇日志中更是將其命名為“李小龍”來說明其來勢(shì)兇猛。但從目前馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量及產(chǎn)區(qū)天氣來看，厄爾尼諾威力并未得到體現(xiàn)，“李小龍”何時(shí)施展拳腳仍待進(jìn)一步關(guān)注。

油脂庫(kù)存持續(xù)升高，后期難有明顯下降

目前國(guó)內(nèi)棕櫚油、豆油庫(kù)存明顯增加。由于進(jìn)口大豆持續(xù)處于高位，油廠維持高開機(jī)率，加之豆油對(duì)棕櫚油的替代，棕櫚油、豆油庫(kù)存均階段性增加。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)仍處于淡季的情況下，油脂供給增量較難得到消化，油脂庫(kù)存短期難有明顯下降。

綜合可知，馬來西亞棕櫚油處于增產(chǎn)周期，零關(guān)稅政策及國(guó)內(nèi)生物燃油政策短期進(jìn)入瓶頸期，棕櫚油庫(kù)存持續(xù)回升。10月份國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量將持續(xù)處于高位，在國(guó)內(nèi)油廠維持高開機(jī)率的前提下，供給增加將施壓國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格。中秋及國(guó)慶備貨利多消化殆盡，油脂價(jià)格有望進(jìn)入弱勢(shì)調(diào)整階段。