油價企穩(wěn)， 行業(yè)開工下滑

　　8月中旬，受原油價格下跌導(dǎo)致的成本塌陷和下游開工率低位造成的需求疲軟影響，聚丙烯期貨主力1601合約開始弱勢運(yùn)行。截至9月25日收盤，價格從7913元/噸的反彈高點(diǎn)跌至7216元/噸，下跌697元/噸，跌幅為8.81%。后市在油價企穩(wěn)以及聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)開工下滑的提振下，價格有上漲的可能，但需求疲軟限制了上行高度。

　　原油市場有企穩(wěn)跡象

　　在經(jīng)濟(jì)疲軟的大環(huán)境中，化工行業(yè)的基本面趨于弱勢，原油衍生品的價格基本圍繞成本線運(yùn)行。

　　雖然原油進(jìn)入消費(fèi)淡季，但是經(jīng)歷了兩個月的單邊下跌，目前在45美元/桶的位置有企穩(wěn)跡象。而從原油的供需來看，雖然供過于求的局面沒有改變，但是目前美國正在運(yùn)行的鉆井?dāng)?shù)較去年同期下降50%左右，而且美國商業(yè)原油庫存也呈現(xiàn)下降趨勢。在美聯(lián)儲不加息的前提下，45美元/桶可能成為原油的一個階段性底部，這將對聚丙烯價格產(chǎn)生支撐作用。

　　開工負(fù)荷和企業(yè)庫存均下降

　　聚丙烯價格下跌，生產(chǎn)企業(yè)的利潤逐漸被侵蝕，加之煤制烯烴對于丙烯的沖擊遠(yuǎn)比乙烯大，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況更是雪上加霜。但是，隨著價格的下跌，生產(chǎn)企業(yè)開始采取自救的措施。

　　生產(chǎn)企業(yè)自救的措施主要有兩種，一種是降低生產(chǎn)負(fù)荷，通過限產(chǎn)保價的方式推升產(chǎn)品價格；另一種是利用庫存的調(diào)節(jié)功能，通過惜售的方式，造成現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)性供給短缺，間接達(dá)到推升產(chǎn)品價格的目的。

　　從目前市場的狀況來看，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)不但在自救，而且“雙管齊下”，兩個方法都在采用。其一，上周開始，多家聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)停車。其中，茂名石化三線、石家莊、廣石化、中海殼牌等裝置臨時停車，造成現(xiàn)貨市場供給的階段性不足。其二，6月以來，國內(nèi)主流市場的聚丙烯庫存量大幅下滑。6月中旬和下旬，聚丙烯庫存量環(huán)比分別下滑了13.5%和11.33%，雖然之后沒有出現(xiàn)大的跌幅，但是一直維持在較低的水平，這使得現(xiàn)貨商有能力構(gòu)建市場結(jié)構(gòu)性供給短缺。因此，在開工負(fù)荷降低造成階段性供給不足和企業(yè)維持低庫存造成結(jié)構(gòu)性供給不足的共同作用下，聚丙烯價格易漲難跌。

　　需求疲軟限制聚丙烯漲幅

　　價格走勢由供給和需求兩方面決定，如果需求跟不上，那么聚丙烯價格即使上漲，高度也會受限?，F(xiàn)在，聚丙烯下游的需求如何呢？答案是疲弱。

　　聚丙烯下游消費(fèi)主要涵蓋三個領(lǐng)域：塑編、注塑和BOPP。目前，下游開工率普遍不高，塑編和注塑的開工率在60%左右，BOPP的開工稍好，也僅為65%。加之隨著價格的下跌，下游企業(yè)觀望情緒較重，采購基本上采取即買即用的策略，需求更是難有好轉(zhuǎn)。

　　雖然下游消費(fèi)疲軟，但考慮到近期需求也難以繼續(xù)惡化，所以只能說消費(fèi)不足限制了聚丙烯的上漲空間。

　　總的來說，聚丙烯技術(shù)上跌破了重要支撐位，但是基本面上原油價格企穩(wěn)，而且企業(yè)開工負(fù)荷降低，生產(chǎn)也維持低庫存，后期聚丙烯的價格可能重拾漲勢。不過，受制于下游消費(fèi)的疲軟，反彈高度有限，價格可能難以突破20日均線。