近期，美元繼續(xù)走低，美元指數(shù)創(chuàng)出近1年來的新低。美股的繼續(xù)走高和美元的深度貶值，而商品市場卻未能使有更加亮麗的表現(xiàn)，商品市場疑慮重重。豆類由于國內(nèi)減產(chǎn)預期給其帶來較強支撐，不過隨著美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，優(yōu)良率提高，增產(chǎn)預期越發(fā)強烈，給國內(nèi)豆類利空將逐漸顯現(xiàn)，加之節(jié)前國內(nèi)豆油市場“供過于求”的格難以改變，因此短期上行還存在壓力。

　　一、 供應偏緊有所改善

　　在穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境下，供需形勢仍然主導段豆類價格的主導因素。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示大豆產(chǎn)量和期末庫存高于8月，相對于08/09年度大豆庫消比歷史低位的情況，09/10年度全球大豆供求形勢相應緩和。9月報告中將09/10年度全球大豆的期初庫存調(diào)低78萬噸；同時將大豆產(chǎn)量調(diào)高187萬噸至2.43億噸；將全球貿(mào)易量調(diào)高108萬噸，國內(nèi)壓榨量調(diào)高29萬噸，由于產(chǎn)量增加較大,完全可以抵消需求量增加的幅度，因此9月報告中將09/10年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)至5253萬噸，較8月份增加了21萬噸，同時同期相比也增加1021萬噸。因此從全球大豆供求方面考慮，新作供需情況轉(zhuǎn)好。同時報告預計09/10年度全球油料產(chǎn)量為4.22億噸，較8月份調(diào)高了19萬噸，較08/09年度產(chǎn)量提高了2840萬噸，需求量調(diào)低115萬噸.由于產(chǎn)量的增加同時需求量的減少預期，9月報告中將新年度油料庫存調(diào)整為6150萬噸，較8月份調(diào)高18萬噸。

　　從國內(nèi)基本面來看，國家糧油信息中心的數(shù)據(jù)顯示，09/10年度我國豆油新增供給量預計達到1011萬噸，比上年度增加13萬噸。其中豆油產(chǎn)量預計達到781萬噸，豆油進口量預計達到230萬噸。該年度豆油食用消費預計達到895萬噸，工業(yè)及其他消費預計達到68萬噸，年度總消費量達到963萬噸。

　　因此在供應略顯寬松的格下，豆類將在未來一段時間內(nèi)承受一定的壓力，保持震蕩。

　　二、 豆粕間接限漲抑制

　　進入8月份之后，豆粕迎來的消費旺季。據(jù)有關(guān)部門監(jiān)測，9月7-13號全國36個大中城市豬肉零售均價為11.95元/斤，較前一周上漲0.25%；豬肉批發(fā)價格上漲1%。上周全國大中城市生豬出場價格與主要批發(fā)市場玉米價格為12.27、1.86元/公斤，較前一周上漲1.07%、1.09%；豬糧比價為6.60:1，與前一周基本持平。另據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，8月全國生豬存欄45816萬頭，較7月環(huán)比增長1.8%，其中能繁母豬存欄4816萬頭，環(huán)比增長0.2%。加上國際農(nóng)產(chǎn)品  （000061 股吧,行情,資訊,主力買賣）期市高位運行，引發(fā)油廠對進口原料成本趨漲的心理預期，共同支撐國產(chǎn)豆粕價格連創(chuàng)新高。截止目前，華東報價3460-3490元/噸。按照進口大豆預期到港成本，以及現(xiàn)階段國產(chǎn)豆油、豆粕銷價來折算，沿海地區(qū)油廠的加工利潤在200元/噸以內(nèi)，但由于前期進口大豆的采購成本偏低，部分效益較好油廠的實際盈利能夠達到500-600元/噸。由此可見，目前國內(nèi)大豆壓榨油廠的加工效益客觀，而豆粕整體價格持續(xù)大幅上漲，這對豆油市場無疑帶來間接的限漲抑制。

　　國家糧油中心17號公布的農(nóng)產(chǎn)品需求指數(shù)也正好反應了這一現(xiàn)象。豆油市場需求趨勢指數(shù)為48.3，較上周指數(shù)52.5降低4.2，連續(xù)第三周下降，但仍高于去年同期43.3的需求指數(shù)，處于50的中性需求水平之下。而豆粕市場需求趨勢指數(shù)為49.3，較上周指數(shù)48.2提高1.1，高于去年同期47.5的需求指數(shù)。雙節(jié)前飼料養(yǎng)殖企業(yè)豆粕采購備貨數(shù)量增加，而國內(nèi)豆油供應充裕，廠商雙節(jié)前的采購備貨基本結(jié)束，隨用隨購將是廠商主要采購方式。

　　三、 港口庫存預期增加

　　從近期的數(shù)據(jù)來看，2009年7月份我國進口豆油270,196噸，較2008年同期的167,698噸增加了61.12%。8月份的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)在27萬噸的高位，而預測顯示9月份豆油進口量將再創(chuàng)新高，達到33萬噸的高點，這對于節(jié)前備貨進入尾聲、散油供貨量趨增的國內(nèi)油廠而言，無疑將抑制其提價豆油產(chǎn)品的空間，不排除后市國產(chǎn)油籽集中上市、節(jié)前小包裝油備貨全面結(jié)束之后，部地區(qū)廠商繼續(xù)降價促銷的可能。

　　不過，值得一提的是，但按目前外盤期價折算，今年10月船期的進口南美大豆，到國內(nèi)港口的理論完稅成本達到3900元/噸左右，實際訂盤的采購價格集中在3700-3900元/噸，遠高于8月份3500-3600元/噸.另外，同船期進口巴西毛豆油理論成本在7400元/噸左右，加上9月和10月我國大豆進口量繼續(xù)下降，這必將對油價下跌空間形成一定限制。

　　四、 結(jié)論

　　在大豆豐收，豆粕價格的全面上揚，港口庫存增加的壓力下，近期國內(nèi)豆油期價震蕩偏空的可能性較大。不過，即將進入季節(jié)性消費旺季的豆油，需求狀況一旦得以改善，尤其是在當前在貿(mào)易商持貨不多的背景下，一旦備貨啟動，那么豆油有望有一波漲勢，至少會成為動蕩的市場中成為走勢較為穩(wěn)定的品種。