宏觀

實體經(jīng)濟觀察：基建獨木難支。9月財新制造業(yè)PMI仍在探底，供、需、價紛紛創(chuàng)新低。中觀層面也是風聲鶴唳：9月以來地產(chǎn)銷量增速跌勢延續(xù)，乘用車銷量仍然低迷，指向下游需求依然疲軟；粗鋼產(chǎn)量增速再度回落，電力耗煤增速跌幅擴大，指向工業(yè)生產(chǎn)勢頭再度轉(zhuǎn)差；而生產(chǎn)資料價格也是跌跌不休。

財新PMI探底，貨幣寬松可期。9月財新制造業(yè)PMI降至47.0，低于市場預(yù)期的47.5，并創(chuàng)09年3月以來新低，各主要指標全面下滑，制造業(yè)景氣繼續(xù)惡化。

原材料和產(chǎn)成品庫存微幅回升，庫存仍在惡化，去庫存壓力仍大。9月以來發(fā)電耗煤同比轉(zhuǎn)負、環(huán)比負增，工業(yè)經(jīng)濟回落幾成定局。發(fā)改委投資審批進入快車道，但基建獨木難支。通縮仍是主要風險，支持貨幣繼續(xù)寬松。

策略

大上海推薦——迪士尼、國改步步推進。迪士尼與“大上海”仍然是年內(nèi)最佳主題。三重催化共振的大上海仍是年內(nèi)優(yōu)選主題，未來催化如混改細則出臺、迪士尼開園、科創(chuàng)板推出。建議關(guān)注個股如春秋航空、張江高科、陸家嘴、龍頭股份、上海機電、隧道股份及本地商貿(mào)股。

金融工程

規(guī)避日內(nèi)發(fā)生換手率異動個股。A股市場中前期漲幅較大、成交換手活躍、分析師頻繁推薦的高曝光個股短期會出現(xiàn)股價反應(yīng)過度的現(xiàn)象。在之后的20個交易日內(nèi)，股價大概率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并貢獻負超額收益。我們建議投資者保持理性，規(guī)避短期過度曝光的個股。

行業(yè)與主題熱點

農(nóng)業(yè)：登海605田間表現(xiàn)優(yōu)秀，助力登海種業(yè)業(yè)績提升。目前登海605、先玉335等品種定價較高，近幾年都很穩(wěn)定，加上下游玉米價格持續(xù)下跌，預(yù)計2015年種子價格穩(wěn)定。銹病爆發(fā)605品種沒有感染，對605的推廣形成直接利好。目前種子市場套牌嚴重，且還沒有有效打擊手段，對種子企業(yè)影響較大。

電氣設(shè)備：國務(wù)院常務(wù)會議重點提及充電設(shè)施建設(shè)。昨日李克強總理召開國務(wù)院常務(wù)會議，重點提及充電設(shè)施建設(shè)，建設(shè)比例、投資主體、扶持政策全方位部署。建議關(guān)注核心標的：萬馬股份、特銳德、易事特、奧特迅等。

醫(yī)藥與健康護理：醫(yī)藥高峰論壇：乘風破浪，揚帆起航。堅持泛醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、國企改革三大投資主線，產(chǎn)業(yè)趨勢向上、產(chǎn)業(yè)龍頭、主業(yè)快速增長、PEG合理四大選股邏輯。建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)、愛爾眼科、和佳股份、長春高新、眾生藥業(yè)、國藥股份、東富龍等個股。

建材：水泥行業(yè)重大事項點評：新版硅酸鹽水泥標準有利供給端收縮，建議行業(yè)標配。新版標準進一步收縮水泥產(chǎn)能約5%，能夠一定程度改善目前行業(yè)供給嚴重過剩格局。關(guān)注海螺水泥、天山股份、寧夏建材、華新水泥、萬年青、祁連山。

重點個股及其他點評

得潤電子（002055）：“新能源汽車+車聯(lián)網(wǎng)”龍頭標的

榮盛發(fā)展（002146）：收購廊坊永清工業(yè)新城，打造京津保戰(zhàn)略核心圈