上汽集團(tuán)(600104)

最新消息

《紐約時(shí)報(bào)》 9 月 19 日報(bào)道稱，美國國家環(huán)保局勒令大眾汽車召回 48.2 萬輛柴油車，原因是該公司據(jù)稱利用軟件設(shè)計(jì)在排放測試中作弊。據(jù)稱這些大眾車型的氮氧化物排放量最高達(dá)到聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)的 40 倍。 9 月 21 日《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道稱，美國司法部已就大眾汽車是否在排放測試中作弊展開刑事調(diào)查，公司每出售一輛配有缺陷裝置的汽車可能將被處以 3.75 萬美元罰金（總罰金為 180 億美元）。

分析

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年 1-8 月份國內(nèi)出售的乘用車中僅有 0.45%裝有柴油發(fā)動機(jī)（不包括進(jìn)口車），因此我們認(rèn)為國內(nèi)柴油乘用車銷量所受直接影響有限。但在我們看來，這一消息將損害大眾在中國的品牌形象并可能會對大眾與上汽和一汽的合資公司銷量造成不利影響。汽車之家 2014 年的市場調(diào)查顯示，大眾的品牌形象在中國主流外資品牌中排名首位，許多受訪者都認(rèn)為大眾是行業(yè)龍頭（ 41%認(rèn)同）、可靠（ 35%）、技術(shù)先進(jìn)（ 34%）、質(zhì)量過硬（ 32%）。此前與此相似的事件是 2009-2011 年豐田在全球召回 800 多萬輛汽車（中國召回?cái)?shù)量有限），主要由于意外加速或油門踏板存在卡滯問題。 ChinaAutoMarket 數(shù)據(jù)顯示，豐田在中國的市場份額從 2009 年的 7.8%降至 2011 年的 6.9%，而外資品牌總體市場份額從 68.9%升至 70.7%。雖然其它原因（例如競爭對手的車型周期強(qiáng)勁）可能也導(dǎo)致了豐田的市場份額下滑，但品牌感知度受損可能是重要原因之一。

潛在影響

雖然我們認(rèn)為上汽集團(tuán)與大眾的合資公司面臨潛在銷量風(fēng)險(xiǎn)，但我們維持對上汽的盈利預(yù)測、目標(biāo)價(jià)格和評級不變。