隨著國內(nèi)打擊期指投機(jī)交易的措施愈加嚴(yán)厲，大陸股指期貨市場流動性日漸枯竭，人氣驟減。相比之下，海外A股期指交易愈加活躍，成交大幅增長。那么，對于海外A股期指市場，投資者可以重點關(guān)注哪些品種？國內(nèi)外期指都有什么不同呢？

目前，投資者較為熟悉的海外A股期指包括新加坡上市的新華富時A50股指期貨。對比中金所期指市場與新華富時A50股指期貨發(fā)現(xiàn)，繼監(jiān)管層為打擊投機(jī)交易而對國內(nèi)期指施加越來越嚴(yán)苛的限制措施之后，海內(nèi)外A股期指的成交量和活躍度形成了鮮明對比。

富時A50指數(shù)期貨的歷史波動率近期高位運行，50天滾動窗口波動率在77%，近期日均成交一度超20萬手，活躍合約持倉量價值達(dá)280億元，超國內(nèi)三大股指期貨活躍合約的持倉量價值總和。

國內(nèi)股指期貨則是另一番景象。以中證500為例，其近期日均成交量一度跌至1.09萬手，較年初至6月12日約22.7萬手的日均成交暴跌超九成。（下列兩張圖表為中證500股指期貨成交量和持倉量變動，資料來自華寶證券）滬深300和上證50期指的日均成交量同樣已較高峰期銳減九成以上。

投資者也將很快有新的選擇——芝商所（CME）和富時羅素指數(shù)公司將于10月推出富時中國50指數(shù)期貨合約。該品種執(zhí)行單筆交易即可投資港交所市值最大、流動性最好的50家中國上市公司，且具有資本效率優(yōu)勢，可與E迷你標(biāo)普500指數(shù)及芝商所其他股指合約進(jìn)行保證金抵消。此外，投資者還能能近乎全天24小時交易。

不同投資工具各自反映不同的宏觀經(jīng)濟(jì)及金融市場，它們僅在成份股方面就具有顯著的差異。以下選取芝商所（CME）富時中國50指數(shù)期貨合約 (交易代碼：FT5) 、新華富時A50指數(shù)期貨合約、香港恒生國有企業(yè)指數(shù)及中證500，進(jìn)行成份股方面的比較。

成份股代表性

富時中國50指數(shù)期貨投資港交所市值最大、流動性最好的中國上市公司股票，包括大型紅籌股、H股及P股，總計有50只。

新華富時A50指數(shù)期貨以滬深兩市按流通比例調(diào)整后市值最大的藍(lán)籌公司股票為成份股，總計有50只。

恒生中國企業(yè)指數(shù)的成份股是港交所市值最大、且在恒生綜合指數(shù)成份股之內(nèi)的H股，總計有40只，反映了H股中較大型股的表現(xiàn)。

中證500指數(shù)綜合反映滬深兩市小市值公司的整體狀況，總計有500只成份股。

成份股入選門檻及審核時間

富時中國50指數(shù)期貨每年3月、6月、9月及12月進(jìn)行季度性審核。比如，在經(jīng)過9月的季度性審核之后，華泰證券和中石化油服入選為新成分股，聯(lián)想集團(tuán)和東風(fēng)汽車被剔除。

新華富時A50指數(shù)期貨所有成份股都經(jīng)過自由流通量調(diào)整并經(jīng)過流動性篩選，每年3月、6月、9月及12月進(jìn)行季度性審核。

恒生國企指數(shù)成分股排名需要參考總市值和流通市值兩項指標(biāo)疊加的綜合市值，權(quán)重分別為50%。該指數(shù)采用流通市值加權(quán)法計算，每只成份股比重上限設(shè)定為10%。

中證500指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)，采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式進(jìn)行計算。指數(shù)樣本股每半年審核一次，一般在每年5月和11月的下旬審核。

成份股權(quán)重

依照官方最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，芝商所（CME）富時中國50指數(shù)期貨 (交易代碼：FT5) 高度集中于金融業(yè)，經(jīng)調(diào)整后的總計權(quán)重高達(dá)51.86%，共計23只股票，銀行股數(shù)量最多；緊隨其后的是電訊股，調(diào)整后權(quán)重為12.06%，共計3只股票；再次為石油和天然氣行業(yè)股票，調(diào)整后權(quán)重為11.13%，共計4只股票。其中，前十大成份股累計權(quán)重為57.64%（下表，數(shù)據(jù)為截止9月11日），僅騰訊（P股）權(quán)重就達(dá)9%。

相比之下，富時中國A50指數(shù)前十大成份股總計權(quán)重在指數(shù)總權(quán)重的比例為46.61%（下圖，數(shù)據(jù)為截止8月31日）。中國平安（A股）的權(quán)重占比最高，達(dá)8.70%。十大權(quán)重股中，有6家均為銀行，總計權(quán)重占比為27.95%。

富時中國A50十大成份股

由于追蹤A股50家市值最大的企業(yè)股票，富時A50指數(shù)期貨與國內(nèi)上證50和滬深300指數(shù)期貨高度相關(guān)，其與滬深300指數(shù)的30天相關(guān)性指標(biāo)為95.3%，60天相關(guān)性為94.5%，1年相關(guān)性為94%。

相比于富時A50指數(shù)期貨，富時中國50指數(shù)期貨則追蹤香港上市的50只重磅中國企業(yè)，該藍(lán)籌組合與香港恒生國企指數(shù)、香港恒生指數(shù)有0.937的高度關(guān)聯(lián)性。而芝商所的富時中國50指數(shù)期貨可在CME GLOBEX平臺全天候交易，且屬美元計價產(chǎn)品，其市場深度較廣，有助于中港投資者更好地套保和對沖風(fēng)險。