策略:市場運行環(huán)境在改善

我們認為市場運行環(huán)境存在邊際改善條件：一方面，美聯(lián)儲議息會議耶倫表態(tài)暫不加息，前市場運行外圍最大不確定性解除；另一方面，場外配資清理漸入尾期、信托賬戶整治方案漸進可控，諸如大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險暴露有限，對于市場構(gòu)成系統(tǒng)性沖擊概率較低。綜合分紅、估值與業(yè)績匹配度等因素分析,我們建議超配交通運輸、公用事業(yè)、金融、食品飲料和醫(yī)藥生物板塊。短期來看，建議關(guān)注超跌反彈以及一帶一路、十三五規(guī)劃相關(guān)投資機會。

行業(yè)：大消費——農(nóng)業(yè)是未來5 年的大機會，十一旺季選旅游

農(nóng)業(yè)和旅游是大消費中景氣度最高的兩個子版塊，大消費已經(jīng)從衣食住行轉(zhuǎn)向了體育文衛(wèi)。

1、 農(nóng)業(yè)：CPI 上漲，土地“兩權(quán)”政策推廣，化肥稅收改革。重點看好化肥+養(yǎng)雞兩個板塊。

首先，化肥板塊的推薦邏輯在于：（1）土地集約化是未來5 年農(nóng)村的大機會，我們預(yù)測18年之前大量優(yōu)質(zhì)土地會成為優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)，具有較高的資產(chǎn)證券化價值，隨之帶來的土地集約化引領(lǐng)化肥、種子、農(nóng)藥農(nóng)機等大發(fā)展。（2）3Q之前要求化肥企業(yè)營改增會導(dǎo)致行業(yè)集中度提升，發(fā)貨提前，化肥企業(yè)業(yè)績3Q超預(yù)期概率較大。（3）首推【新都化工】，同時看好【金正大】。

其次，養(yǎng)雞行業(yè)的推薦邏輯在于：（1）祖代雞原始產(chǎn)能持續(xù)收縮助力養(yǎng)雞行業(yè)周期反轉(zhuǎn)大趨勢，本次供給收縮的核心區(qū)別在于祖代雞去產(chǎn)能，至少需要1 年以上時間恢復(fù)。（2）4Q15豬價將創(chuàng)20-22元/kg 的年內(nèi)新高，豬雞價格比將創(chuàng)新高，在豬肉漲價的背景下，替代效應(yīng)明顯，旺季雞肉需求彈性更大。（3）多數(shù)肉制品廠家雞肉庫存量在下降，預(yù)計到9-10月份低價庫存消化完畢。（4）禽養(yǎng)殖板塊有5 倍的利潤彈性，有 1 倍估值空間，中性假設(shè)下市值有 1-2 倍空間 。（5 ）推薦養(yǎng)雞龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】和流通盤較小的【仙壇股份】、【民和股份】、【益生股份】。

2、 旅游：行業(yè)迎接繁榮期，板塊業(yè)績持續(xù)向好。

（1）【三特索道】城市周邊游最大受益標的，復(fù)制能力強不受景區(qū)接待能力限制，市值空間在旅游中最大。（2）【黃山旅游】高鐵通車有望釋放下半年客流，合福高鐵通車帶動下，單月客流同比增長約10%。同時公司存在國企改革預(yù)期，目前旅行社業(yè)務(wù)將與淘寶合作，引入混合所有制；未來還有望在子公司層面施行股權(quán)激勵等。我們認為公司在高鐵通車+外延擴張＋國企改革等三維度有較強看點，且公司剛實施的定向增發(fā)價格為 18.55 元，現(xiàn)價已有較好安全邊際。

個股點評

中炬高新（600872）：公司變更為民營企業(yè)，不斷改善經(jīng)營，目前公司的薪酬和獎勵機制已經(jīng)逐步到位，管理團隊也在逐步上升階段。公司高層積極鼓勵美味鮮經(jīng)營團隊的發(fā)展，但短時期內(nèi)，大股東變更影響和戰(zhàn)略灌輸都還沒看到明確的路徑。公司希望用初始創(chuàng)業(yè)投資來實現(xiàn)投資收益，實現(xiàn)主業(yè)的回歸，響應(yīng)國家號召，計劃投資20億元（逐步投入）在3-5 年內(nèi)建設(shè)孵化園項目，完成后預(yù)計效益翻兩番。此外，未來企業(yè)將放開思路，渠道共享，產(chǎn)品互補，不排除采取收購兼并的方式。

先導(dǎo)股份（300450）：鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)進入高速發(fā)展期，替代進口空間大.由于國家對新能源汽車的扶持，鋰電設(shè)備行業(yè)發(fā)展井噴期已經(jīng)到來，客戶多為國際一流企業(yè)，替代進口空間大，公司未來發(fā)展有望享受行業(yè)爆發(fā)盛宴，成長為國內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)。通過調(diào)研，我們了解到鋰電池設(shè)備未來三年CAGR50%；光伏設(shè)備增長平穩(wěn)，年增速10%；電容設(shè)備進入下滑周期。產(chǎn)能瓶頸問題，有望今年年底解決，未來鋰電池行業(yè)發(fā)展前景巨大。