三季度以來，CBOT大豆1000美分/蒲式耳、900美分/蒲式耳相繼淪陷，且跌勢(shì)愈演愈烈，在USDA9月報(bào)告發(fā)布后仍無企穩(wěn)跡象，9月11日下探至853.25美分/蒲式耳，創(chuàng)下了2009年3月13日以來的六年新低。這樣的表現(xiàn)使得加拿大菜籽價(jià)格走勢(shì)步履蹣跚，而國(guó)內(nèi)菜籽成本較為堅(jiān)挺，農(nóng)戶惜售心理增強(qiáng)。內(nèi)外價(jià)差逐漸擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)加大了對(duì)進(jìn)口的依存度，而這，將拖累國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格。

　　美豆豐產(chǎn)在即，南美大豆擠占市場(chǎng)

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月的供需報(bào)告中，調(diào)高了美豆總產(chǎn)量和單產(chǎn)預(yù)期，但因壓榨量被調(diào)高，使得美國(guó)2015/2016年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期被調(diào)低。報(bào)告對(duì)單產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)上調(diào)0.2蒲式耳/英畝，至47.1蒲式耳/英畝，確實(shí)在意料之外。

　　之前美大豆直在消化8月報(bào)告調(diào)增單產(chǎn)引發(fā)的豐產(chǎn)效應(yīng)，本次報(bào)告發(fā)布后利空效應(yīng)大打折扣。但是，由于人民幣與美元掛鉤，即使8月貶值3%左右，但相對(duì)于巴西雷亞爾來說，還是大幅升值了，這也是包括巴西在內(nèi)的南美大豆向我國(guó)涌入的一個(gè)重要原因。其在一定程度上擠壓了美豆的需求空間。

　　生豬存欄下降，菜粕預(yù)計(jì)“受殃及”

　　截至9月11日，仔豬價(jià)格環(huán)比下跌2.54元/千克，至39.51元/千克；生豬價(jià)格下滑0.2元/千克，至18.18元/千克。此外，8月生豬存欄繼續(xù)下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，至-10.4%，這已是2015年3月以來能繁母豬存欄連續(xù)五個(gè)月下滑。

　　前期豬價(jià)飆漲，是生豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減的結(jié)果，是飼養(yǎng)環(huán)節(jié)較長(zhǎng)時(shí)期虧損后市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)。目前，豬價(jià)開始回歸。與此同時(shí)，能繁母豬存欄率較低，無法長(zhǎng)期帶動(dòng)豆粕需求。豆粕需求不足，菜粕市場(chǎng)或受波及。

　　菜粕雖迎消費(fèi)旺季，但壓榨成本降低

　　天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)共進(jìn)口DDGS110.67萬噸，環(huán)比增加15.3%，同比增加67.4%，這對(duì)菜粕市場(chǎng)的沖擊不容小覷。按季節(jié)性因素來看，通常每年的6—8月，冬菜籽上市量減少，企業(yè)壓榨量下降，菜粕供應(yīng)量隨之減少，而需求端水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，加之雙節(jié)前企業(yè)積極備貨，供應(yīng)緊張刺激菜粕價(jià)格上漲。然而，今年顯然是旺季不旺。9—10月為菜粕需求最旺盛的時(shí)候，在此期間，價(jià)格通常易漲難跌。11月之后，加拿大菜籽集中上市，菜粕價(jià)格以振蕩下跌為主。今年需求尚可，但由于進(jìn)口菜籽價(jià)格下跌導(dǎo)致壓榨成本降低。成本萎縮限制了菜粕在消費(fèi)旺季的上行高度。

　　總而言之，菜粕市場(chǎng)迎來全年消費(fèi)最旺盛時(shí)期，但在美豆豐產(chǎn)、生豬存欄下滑以及壓榨成本降低的打壓下，上漲空間不樂觀，建議1601合約在站穩(wěn)2050元/噸后輕倉逢低介入，并在前低2000元/噸一線止損。