上周（9月14-18日），國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)窄幅橫盤，在十年來底部運(yùn)行，因中秋國慶雙節(jié)前備貨需求，國內(nèi)現(xiàn)貨交易量有所放大，但庫存壓力仍在，外盤方向不明，市場仍處于觀望狀態(tài)。

上周，CBOT國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，整體走勢偏弱。下游廠商采購謹(jǐn)慎，市場購銷活躍程度略差于前一周。油廠庫存略增，但豆油價(jià)格已經(jīng)處于歷史低位，市場看跌意愿不濃，豆油基差上升。港口地區(qū)一級(jí)豆油出廠價(jià)格5550-5700元/噸，與前一周基本持平。河南地區(qū)油廠一級(jí)豆油報(bào)價(jià)5670-5760元/噸，與前一周基本持平。

分析后市，利空因素有：一是南美豆油價(jià)格較低，對(duì)我國市場存在壓制作用。10月船期南美毛豆油到我國完稅成本為5320元/噸，比沿海四級(jí)豆油價(jià)格大致180元/噸，順價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大。國際市場較低的價(jià)格使市場形成熊市預(yù)期，也使大連盤套保及套利盤增加，期貨價(jià)格受到壓制。二是9-10月份進(jìn)口大豆到港成本環(huán)比下降，處于年內(nèi)低位水平，原料成本對(duì)下游產(chǎn)品價(jià)格支撐作用減弱。三是8月份我國大豆進(jìn)口量為778萬噸，低于預(yù)期，預(yù)計(jì)9月份大豆進(jìn)口量為650萬噸，比8月份環(huán)比減少16%，雖然近兩個(gè)月我國大豆進(jìn)口量處于年內(nèi)低位水平，但目前港口庫存仍有700多萬噸，而10月下旬美豆將批量進(jìn)入中國市場，未來幾個(gè)月國內(nèi)供給并不會(huì)出現(xiàn)問題。

利多因素有：一是國內(nèi)植物油價(jià)格處于十年來的低位水平，國際市場油料價(jià)格處于六年低位水平，市場認(rèn)為后勢向下空間已有限。二是世界氣象組織表示，當(dāng)前的厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)期將在10月份--明年1月份期間達(dá)到頂峰，并可能成為1950年以來最強(qiáng)的四個(gè)厄爾尼諾現(xiàn)象之一，上一次是1997-1998年，厄爾尼諾預(yù)期使得市場對(duì)植物油遠(yuǎn)期供給存在擔(dān)擾，目前利空因素基本已完全釋放，市場盤整等待利多來臨。

綜上所述，國際市場大豆和棕櫚油供給充足，且南美和東南亞貨幣貶值趨未改，降低我國油脂油料進(jìn)口成本，不利于包括豆油在內(nèi)的植物油價(jià)格，預(yù)計(jì)本周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨仍以弱勢盤整為主，現(xiàn)貨操作上仍以隨用隨購為主。

上周，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格漲跌各異，長江流域四級(jí)菜油出廠價(jià)格5800-6150元/噸，較前一周上漲100元/噸。華南地區(qū)四級(jí)菜油出廠價(jià)格5500-5550元/噸，較前一周下跌100元/噸。國產(chǎn)菜油現(xiàn)貨價(jià)格受成本支撐表現(xiàn)相對(duì)抗跌，進(jìn)口菜油或進(jìn)口菜籽所榨菜油因后期供給預(yù)期增加而成本下降的原因，表現(xiàn)較弱。

分析后勢，利空因素有：一是過去兩個(gè)月，油菜籽進(jìn)口成本累積下跌18%，原料成本下降，使得下游產(chǎn)品菜油和菜粕價(jià)格的支撐作用減弱。二是未來幾個(gè)月進(jìn)口菜籽主要來源國加拿大油菜籽將集中上市并批量進(jìn)入我國，同時(shí)因油菜籽進(jìn)口成本快速下跌，國內(nèi)進(jìn)口菜籽壓榨利潤雖仍在盈虧線以下，但較前期已快速回升，市場預(yù)期未來幾個(gè)月我國進(jìn)口油菜籽數(shù)量將環(huán)比上升，華南地區(qū)菜油供應(yīng)量將增加。

利多因素有：一是雖然今年新季油菜籽收購價(jià)遠(yuǎn)低于去年同期，但國內(nèi)菜粕價(jià)格大幅走低，使得純國產(chǎn)菜籽油出廠成本普遍在6700元/噸以上，遠(yuǎn)高于當(dāng)前國內(nèi)菜油價(jià)格，成本支撐國內(nèi)菜油價(jià)格。二是國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格已處于十年來的底部區(qū)域，當(dāng)時(shí)雖然向上無動(dòng)力，但是向下空間也有限。

綜上所述，由于原料成本因素，后期國產(chǎn)菜油價(jià)格將較為堅(jiān)挺，而進(jìn)口菜籽所榨油因原料成本下降且供給預(yù)期增加，走勢偏弱，操作上建議仍以隨用隨購為主。

上周，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，港口24度棕櫚油價(jià)格集中于4220-4350元/噸，與上周基本持平。市場需求略降，港口庫存增加。目前庫存總量為72萬噸。

分析后市，利空因素有：一是9月仍處于棕櫚油的單月生產(chǎn)旺季，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長，但需求增長緩慢，既8月249萬噸的歷史高位庫存之后，市場預(yù)期9月份馬亞西亞棕櫚油庫存將繼續(xù)上升，馬盤棕櫚油期價(jià)回調(diào)可能性非常大。二是人民幣匯率已基本穩(wěn)定，而馬幣匯率仍處于下跌趨勢，這將降低我國棕櫚油進(jìn)口成本，并增加企業(yè)進(jìn)口積極性。根據(jù)船期預(yù)報(bào)，8-9月份包括硬脂在內(nèi)的棕櫚油進(jìn)口總量約100萬噸，月均50萬噸，略高于1-7月份月均46萬噸的進(jìn)口量。三是國際市場大豆供給充裕，且南美豆油價(jià)格走低，本周馬來西亞24度棕櫚油FOB價(jià)格比南美毛豆油低75元/噸，價(jià)差重新縮小，說明馬來西亞棕櫚油出口競爭優(yōu)勢減弱。

利多因素有：一是國內(nèi)棕櫚油價(jià)格已跌破2008年資貸危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)，市場雖然認(rèn)為后期仍有向下空間，但空間也有限。二是市場對(duì)2016年棕櫚油產(chǎn)量因厄爾尼諾導(dǎo)致下滑仍存在擔(dān)憂，這將促使資金逢低布局多單積極性較高。三是本周國內(nèi)沿海24度棕櫚油價(jià)格比10月船期馬來西亞棕櫚油到港成本低230元/噸，國內(nèi)價(jià)格與進(jìn)口成本倒掛呈波動(dòng)擴(kuò)大態(tài)勢，對(duì)我國棕櫚油進(jìn)口步伐存在抑制作用。

綜上所述，東南亞供給充足，供需層面偏空，不過這一影響被市場逐步消化，金融市場對(duì)價(jià)格的影響程度偏大，但內(nèi)外價(jià)格倒掛程度擴(kuò)大，對(duì)國內(nèi)價(jià)格存在微弱支撐。預(yù)計(jì)本周國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格仍小幅波動(dòng)，操作上現(xiàn)貨以隨用隨購為主。