一、原油價格止跌反彈，提振生物柴油價格

　　自去年開始國際原油價格進入了下行通道，國際原油價格持續(xù)走低，8月27日，紐約商品交易所主力輕質(zhì)原油期貨合約價格上漲3.96美元，收于每桶42.56美元，漲幅達10.3%，創(chuàng)六年來最大單日漲幅。并且接下來的三個交易日，紐約原油主力合約價格累計反彈幅度達到23.87%，原油價格下跌趨勢得以遏制。

　　原油價格與油脂價格走勢基本趨同顯示的相關程度較高，主要由于各國對生物柴油生產(chǎn)與使用。生物柴油作為石油的替代品，主要由于其二次利用的環(huán)保價值以及較低的價格，然而，低迷的原油價格使生物柴油失去吸引力。棕櫚油作為生物柴油的最好原料且主要原材料，原油價格企穩(wěn)對棕櫚油價格起著至關重要的作用。若原油價格上漲，將提高生物柴油的使用量，并且促進棕櫚油的工業(yè)需求。8月27日，連棕櫚主力合約價格創(chuàng)下4078元/噸的新低后，跟隨原油價格低位反彈，同時其單邊下跌行情也高一段落。

　　二、油脂價格已在洼地，帶動農(nóng)產(chǎn)品通脹預期

　　從連棕櫚主連可以看到，今年8月份連棕櫚期貨價格創(chuàng)下合約上市以來的新低，并且價格低于2008年金融危機水平。連棕櫚期貨價格從今年6月份最高價格的5412元/噸，下跌至8月份最低價格的4078元/噸，最大跌幅達1334元/噸，累計跌幅為22.04%。而現(xiàn)貨方面，福建、廣東、寧波、張家港、天津、日照六港口的24度棕櫚油現(xiàn)貨價格對比，其中，福建報價4200元/噸，廣東報價4150元/噸，寧波報價4350元/噸，張家港報價4250元/噸，天津報價4400元/噸，日照報價4400元/噸，現(xiàn)貨平均價4291.67元/噸。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格自6月份開始下滑直至8月份底，各地棕櫚油價格降幅均超10%。期貨與現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)快速探底的態(tài)勢。

　　馬來西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布月報稱，8月毛棕櫚產(chǎn)量為205萬噸，較上一個月增長13%；8月末棕櫚油庫存240萬噸，較上一個上升了10%；8月棕櫚油出口則下降0.3%至161萬噸。產(chǎn)量、庫存雙增，出口數(shù)據(jù)不濟，本應對棕櫚油形成較大利空，但當我們再對比一下數(shù)據(jù)公布前后的棕櫚油價格，并沒有出現(xiàn)明顯跌幅，進一步說明前期利空作用棕櫚油價格使其空頭能量得到釋放，以至于近期利空對棕櫚油價格作用顯現(xiàn)鈍化大跌，或者說棕櫚油已經(jīng)成功筑底。

　　馬來西亞船貨調(diào)查機構SGS調(diào)查數(shù)據(jù)顯示馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口量小幅增加。馬來西亞船貨調(diào)查機構SGS最新公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-10日出口棕櫚油514，972噸，較上月同期的486，451噸增加5.9%。從出口量來看，棕櫚油基本面稍微改善。

　　三、馬來西亞匯率進行競爭性貶值，支撐商品出口

　　8月11日，人民幣中間報價方式改革后，當日人民幣貶值1.86%，人民幣開啟了貶值窗口引發(fā)市場對全球經(jīng)濟的擔憂；然而，導致人民幣貶值除了報價方式的改革，美聯(lián)儲加息預期升溫刺激海外資本快速回流也促進人民幣修復前期高估部分。人民幣貶值緩解了部分出口壓力，但人民幣的貶值以及中國出口競爭力增強對新興經(jīng)濟體而言無疑是巨大的挑戰(zhàn)。馬來西亞外匯儲備五年來首次下降至1000億美元下方，令吉特兌美元貶值至20年來的低點累計降幅達到20%，回到1998年亞洲金融危機水平附近。由于馬來西亞令吉特兌美元的貶值幅度大于人民幣兌美元的貶值幅度，近兩年人民幣兌馬來西亞吉特持續(xù)升值。馬來西亞的大宗商品吸引力提升，帶動國內(nèi)進口需求提振馬棕櫚油價格。

　　四、油脂仍處消費旺季，中秋、國慶雙節(jié)效應加速油脂消費

　　進入九、十月份，食品迎來消費旺季；受中秋國慶雙節(jié)帶動以及開學季影響，提振棕櫚油需求。油脂貿(mào)易商會在9月上旬進行備貨，月餅生產(chǎn)商同時大量采購棕櫚油進行生產(chǎn)，棕櫚油的進口融資抵押操作也會變得頻繁。受需求支撐的棕櫚油價格或迎來一波反彈。