今日，是9月份股指期貨交割日，也是股指交易規(guī)則修改后的首個交割日。部分投資者又開始緊張起來，擔心“期指交割魔咒”會不會出現(xiàn)，對此，筆者認為，對于期指交割日，很多投資者放大了其影響，基本都是心理作用，其實，并沒有所謂的“魔咒”現(xiàn)象，投資者不必逢交割日而色變。

所謂"交割日魔咒"，說是魔咒，并不恰當。一般稱“交割日效應”，指股指期貨合約臨近到期時，由于交易中買賣集中而導致標的指數(shù)及其成份股的成交量和波動性顯著增大的現(xiàn)象。與到期日緊密相連的還有“三巫效應”，是指由于股指期貨、股指期權、股票期權三種衍生品合約同時到期，容易導致行情大幅波動。

在早期的國際市場，由于流動性不足，交割日效應往往容易出現(xiàn)。但隨著市場發(fā)展，尤其是股指期貨交割結算價規(guī)則的完善，這一現(xiàn)象在全球范圍內(nèi)已不明顯。 通過實證分析，臺灣、香港等地當前的股指期貨市場并不存在“交割日效應”。

從我國的數(shù)據(jù)上看，期指交割日并無“魔咒”，更不會對A股市場產(chǎn)生實質(zhì)影響。研究顯示，股指期貨上市以來，交割日期現(xiàn)貨價量表現(xiàn)正常，并不存在每逢期指交割股市大跌的現(xiàn)象，也沒有出現(xiàn)所謂“魔咒”現(xiàn)象。從滬深300股指期貨5年多的到期交割情況來看，交割結算沒有導致股票指數(shù)價格大幅波動，交割日股票指數(shù)波動率 1.34%，與非交割日波動率相比，沒有顯著變化。

是否發(fā)生“交割日效應”，根本機制在于股指期貨的交割結算價是怎么確定的，股指期貨最后交易日是否與現(xiàn)貨市場交易活躍日正好相重疊，以及股指期貨到期日與其他衍生品是否同時到期等因素決定。即使交割日存在現(xiàn)貨市場交易量放大等情況，也無法就此證實是多空雙方爭奪股指期貨交割結算價引發(fā)的。

而當前“交割日效應”已在制度上有所回避。據(jù)了解，股指期貨到期結算價國際上主要有單一價和平均價兩種確定規(guī)則。最早的股指期貨合約大多采用單一現(xiàn)貨收盤價作為交割價，容易產(chǎn)生“到期日效應”和“三巫效應”，但目前使用的平均價規(guī)則已有效規(guī)避。

因此，現(xiàn)貨市場的漲跌才是決定期貨價格起伏的根本，期指不能脫離指數(shù)的“基本面”，后市走向主要還是由股市本身決定，投資者大可不必逢交割日就色變。