本周，股指期貨延續(xù)橫盤震蕩，但市場情緒較前期已有所轉(zhuǎn)暖，整體走勢強于對應的現(xiàn)貨指數(shù)，期指貼水在交割周出現(xiàn)縮窄。

從國家統(tǒng)計局公布的8月份主要宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟形勢并不樂觀。除了消費有亮點外，8月份房地產(chǎn)新開工面積、土地購置數(shù)據(jù)低迷。不過，近期公布的央行[微博]貨幣和信貸投放數(shù)據(jù)大幅增長，考慮到其對增長的領先作用，未來經(jīng)濟或?qū)⑦M一步企穩(wěn)。而下半年開始，國家穩(wěn)增長力度明顯加碼，8月中央和地方財政支出增長均較快，合計同比增長25.9%。財政部、發(fā)改委近期也頻頻出臺相關政策或措施，托底經(jīng)濟。市場對未來經(jīng)濟預期有望逐步改善。當前，在A股市場風險偏好難以依靠“講故事”提升的環(huán)境下，經(jīng)濟展望改善對市場的信心提升具有積極作用。

受到人民幣階段性貶值影響，資金流出壓力有所加大，8月下旬股市的調(diào)整與此有很大關聯(lián)。而從上周央行公布的外匯占款數(shù)據(jù)來看，確實出現(xiàn)大幅下滑。其中，央行口徑外匯占款較7月份下降3182億元，創(chuàng)歷史最大單月降幅；金融機構外匯占款下降7238億元，超過7月份2491億元的環(huán)比降幅。不過，從9月人民幣匯率走勢看，已經(jīng)進入到企穩(wěn)階段，因此資金外流的壓力將顯著小于8月。此外，最近三個月外匯占款凈流出1萬億元以上，而8月降準釋放資金量約為6000億-7000億元，難以有效對沖資本外流的沖擊。加上9月份將發(fā)行第三批地方債和專項金融債，資金需求壓力增大，預計后續(xù)央行仍有一次以上的降準來釋放流動性，因此對于國內(nèi)資金面來說，無須過度擔憂。

本周，市場對監(jiān)管層清理配資的擔憂導致周初市場明顯回調(diào)，但是從當前場內(nèi)、場外杠桿水平來看，降杠桿已近尾聲。場內(nèi)杠桿方面，兩市融資余額已回落至去年年底水平。場外配資清理方面，據(jù)證監(jiān)會[微博]周一晚間表態(tài)，僅有1876.27億元市值尚未清理，后期按照現(xiàn)有方式和節(jié)奏進行，并不會對市場造成明顯沖擊。隨著制度的完善，未來僅有合規(guī)資金可以依法通過杠桿入市，這將為未來市場更健康地運行打下基礎，市場的表現(xiàn)也將更為穩(wěn)健。

從期指的期現(xiàn)價差角度來看，本周IC1509、IH1509和IF1509的期現(xiàn)價差繼續(xù)以漲勢收斂到現(xiàn)貨指數(shù)水平。在貼水修復行情接近尾聲時，后期期指主力合約的走勢將更多依賴于標的資產(chǎn)的表現(xiàn)。從50ETF期權的波動率表現(xiàn)來看，近期波動率均值回歸趨勢明顯，目前處于合理的波動率區(qū)間，市場投資者理性情緒為主。

整體來看，當前市場宏觀面及資金面利好因素穩(wěn)步累積，政府在救市的同時加強監(jiān)管力度，為股市不斷提振信心，目前點位從中長線來看構筑底部區(qū)域的可能性進一步增大。而短期來看，由于市場情緒修復需要過程與時間，上方亦有大量套牢籌碼形成潛在拋壓，故后期行情或有反復，但與下方調(diào)整空間有限相比，我們更建議投資者捕捉期指震蕩型上行的做多機會。