近來風(fēng)險平價策略遭到業(yè)內(nèi)指責(zé)，稱其是近期美股巨震的幫兇。創(chuàng)立這一策略的全球最大對沖基金橋水公司（Bridgewater Associates LP）創(chuàng)始人達(dá)里奧（Ray Dalio）辯解，稱自己的風(fēng)險平價交易不但沒有讓波動加劇，反而還起到了類似鎮(zhèn)流器作用。

《華爾街日報》援引本周二達(dá)里奧發(fā)布的報告內(nèi)容稱，他認(rèn)為自己的投資風(fēng)格“往往會讓市場變動平穩(wěn)，不會加劇波動”，近幾年他的業(yè)績相對不佳正是美股漲勢強(qiáng)勁所致。達(dá)里奧說，近來對他的批評毫無道理，因?yàn)樗ǔI入那些下跌的資產(chǎn)，這樣才能保持投資組合整體穩(wěn)定，這種行為是不會讓市場波動越來越大的，只會幫助平復(fù)波動。

本月初華爾街見聞文章提到，有市場人士猜測，美股跌幅創(chuàng)四年新高這樣的大跌源于“風(fēng)險平價”、CTA為代表的主流量化策略開始被動拋售。越來越多線索指向這種結(jié)論。知名對沖基金公司Omega Advisors的創(chuàng)始人庫珀曼（Lee Cooperman）就認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)急剎車以及美國加息前景不確定性上升，都可能是原因，但還不足以解釋美股為何出現(xiàn)如此大幅震蕩，類似橋水公司這種使用“風(fēng)險平價”策略的基金才是真正的幕后推手之一。

風(fēng)險平價策略可以簡單理解為，通過投資比例的動態(tài)調(diào)整，使手中全部資產(chǎn)面臨的風(fēng)險基本相同，這類基金往往規(guī)模較大，為了分散風(fēng)險常跨大量品種投資，股票、商品、債券，一個不落。英國《金融時報》統(tǒng)計(jì)，目前使用風(fēng)險平價策略的基金總規(guī)?？赡苡?000億美元，這還不算其中相當(dāng)一部分資金使用了杠桿，對市場影響力可能是本來的數(shù)倍。

而達(dá)里奧在上述報告中辯稱，風(fēng)險平價基金管理的資產(chǎn)規(guī)模和整個市場相比還是“滄海一粟”。消息人士還告訴《華爾街日報》，今年年初以來，橋水旗下主力基金——風(fēng)險評價策略基金“全天候”基金面臨資金贖回超過80億美元，截至本月月中，管理資產(chǎn)縮水至700億美元，今年以來該基金收益率接近-5%。

盡管目前表現(xiàn)不佳，達(dá)里奧仍建議客戶堅(jiān)持下去，他在報告中寫道，不應(yīng)忘記，歷史上最慘重的那些危機(jī)期間，即使用了最輕微的杠桿，風(fēng)險均衡的投資組合也比傳統(tǒng)的投資組合安全得多。因?yàn)橥顿Y多樣化，不會面對任何極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險。

上周其他風(fēng)險平價基金也反駁了做空股市說。大型風(fēng)險平價策略基金AQR的主管Michael Mendelson認(rèn)為，在歸咎于風(fēng)險平價策略的報告里，估算賣盤的數(shù)據(jù)高估了該策略對股票的配置規(guī)模，高估了全球風(fēng)險平策略基金的規(guī)模，也高估了基金經(jīng)理們對波動性改變后做出的反應(yīng)。

Salient Partners基金經(jīng)理Roberto Croce也和達(dá)里奧一樣，辯解說風(fēng)險平價策略不但不是市場波動的助推器，反而能有效幫助市場穩(wěn)定。

全球最大風(fēng)險平價策略基金之一 Invesco的首席投資官Scott Wolle還認(rèn)為，指責(zé)者不懂這一策略，所以得出了部分錯誤的結(jié)論，“這就像你做錯事了非要找個不靠譜的理由來解釋一下。”