受消費旺季因素推動以及高溫天氣抑制產(chǎn)蛋率影響，供給偏緊預(yù)期曾一度令國內(nèi)雞蛋期貨表現(xiàn)出強烈的抗跌性，主力1601合約多頭背靠3900元/噸進行頑強抵抗，并多次上試4000元/噸壓力。

　　不過，筆者認(rèn)為，隨著雙節(jié)備貨行情結(jié)束以后，終端消費將轉(zhuǎn)入淡季，加之氣溫回落和養(yǎng)殖戶利潤偏高，未來雞蛋供給壓力會顯著提升。在供需格局逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，昨日雞蛋主力1601合約期價已破位下行。

　　備貨行情結(jié)束，消費轉(zhuǎn)入淡季

　　國內(nèi)雞蛋消費具有明顯的季節(jié)性。一般而言，從重大節(jié)日前一個多月開始，需求企業(yè)和貿(mào)易商便會啟動采購模式，從而形成規(guī)律性的需求旺季景象。目前距離9月底的中秋和10月初的國慶雙節(jié)，剩下不到半個月的時間，而下游需求方已在8月20日至9月10日集中采購雞蛋。換言之，雞蛋備貨行情已然結(jié)束，加之市場提前消化掉這一利多預(yù)期。因此，未來隨著雙節(jié)的臨近，蛋價將失去消費預(yù)期支撐轉(zhuǎn)而面臨回落。

　　此外，往年數(shù)據(jù)顯示，蛋價通常在9月上旬達到全年最高點，而后走勢將呈現(xiàn)穩(wěn)步回落特征。據(jù)芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測，9月11日國內(nèi)雞蛋價格就已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢跡象。其中，浙江、廣東和上海地區(qū)現(xiàn)貨蛋價均出現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢，并且走貨量放慢，貿(mào)易商紛紛看淡后期價格。由此預(yù)計，在終端需求轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季的背景下，蛋價將難以擺脫回落趨勢。

　　飼料成本偏低，補欄前景樂觀

　　從成本角度而言，雞飼料兩大構(gòu)成部分——豆粕和玉米價格走勢始終偏弱。一方面，新季玉米上市沖擊市場；另一方面，豆粕價格上漲動力欠缺。近期美國農(nóng)業(yè)部公布的9月供需報告顯示，美豆單產(chǎn)上調(diào)至47.1蒲式耳/英畝，而總產(chǎn)量則增加1900萬蒲式耳。這進一步確定了今年美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，從而再度打壓市場做多豆粕的積極性。

　　綜合來看，未來玉米和豆粕價格仍將維持偏低水平，雞飼料難有上漲空間。而蛋價則處在相對高位，養(yǎng)殖利潤仍然可觀，蛋雞出現(xiàn)大幅淘汰的可能性很低。加之秋季是蛋雞補欄的高峰期，預(yù)計后期在產(chǎn)蛋雞存欄還會繼續(xù)增加。

　　未來供給增加，蛋價悲觀主導(dǎo)

　　除了農(nóng)戶補欄積極性較高會導(dǎo)致后市雞蛋產(chǎn)量壓力大增外，從當(dāng)前國內(nèi)存欄蛋雞日齡來看，也凸顯后期在產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加所帶來的供給沖擊。芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，當(dāng)前蛋雞存欄維持“年輕化”格局。其中，蛋雞在180—270天的雞齡占比最大，而500天以上的雞齡占比較少。由此來看，后市可淘汰的老雞不足，產(chǎn)蛋雞數(shù)量難以回落。

　　與此同時，蛋雞產(chǎn)量還與氣溫息息相關(guān)，高溫氣候不利于蛋雞生產(chǎn)，隨著近期全國步入秋季涼爽氣溫以后，蛋雞產(chǎn)蛋率將明顯提升。在預(yù)估未來雞蛋供給量趨于增加的情況下，多數(shù)貿(mào)易商持有對秋季蛋價悲觀的態(tài)度。

　　綜上所述，隨著國內(nèi)雙節(jié)備貨行情結(jié)束，現(xiàn)貨雞蛋價格已然出現(xiàn)回落現(xiàn)象。在缺失需求因素支撐下，加之雞飼料成本偏低，養(yǎng)殖利潤較高將持續(xù)刺激農(nóng)戶補欄，未來氣溫回落帶來產(chǎn)蛋率的回升，將導(dǎo)致雞蛋供給偏緊格局轉(zhuǎn)向?qū)捤蔂顟B(tài)。基于上述因素考慮，筆者認(rèn)為，后期雞蛋主力1601合約將展開新一輪跌勢，預(yù)計會下探至3800元/噸，建議投資者維持偏空思路對待。