在整體經(jīng)濟處于下行周期，需求疲軟的大背景下，近期，雞蛋現(xiàn)貨價格處于高位振蕩。從往年蛋價同期走勢、淘汰雞及雞苗價格、蛋雞存欄及補欄、飼料成本角度分析，后期雞蛋價格上漲空間有限。雖然期價貼水現(xiàn)貨，但反彈空間有限，后期對雞蛋1601合約仍采取逢高做空策略。

　　蛋雞存欄穩(wěn)中有增，補欄蛋雞陸續(xù)開產(chǎn)

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，7月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.48億只，表明全國在產(chǎn)蛋雞穩(wěn)中有增，并未出現(xiàn)在產(chǎn)蛋雞減少的跡象，也說明7—8月雞蛋價格上漲不是在產(chǎn)蛋雞總量減少導致的。而隨著近期天氣轉(zhuǎn)涼，在產(chǎn)蛋雞產(chǎn)蛋率隨之回升，規(guī)模沒有減少的在產(chǎn)蛋雞的產(chǎn)蛋能力有望恢復，利空雞蛋價格。而從補欄的角度來看，2015年3—5月的補欄量持續(xù)回升，根據(jù)4—5個月的開產(chǎn)周期算，這部分育雛雞正常開產(chǎn)在7—10月。而由于7—8月份天氣炎熱，3—4月補欄的育雛雞的產(chǎn)蛋能力沒有顯現(xiàn)。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，9—10月會成為3—5月補欄的育雛雞的產(chǎn)能集中釋放期，利空近月雞蛋價格。6—7月天氣炎熱，不適合補欄，故補欄量有所減弱。但每月7000萬—8000萬只的補欄量仍然不容小覷，在11—12月的時間窗口，產(chǎn)能都會逐步釋放，利空下半年雞蛋價格。

　　 豆粕玉米同處熊市周期，將拖累蛋價

　　玉米和豆粕兩種原料都進入了熊市周期，仍將不斷尋底。從玉米端來看，2012年以來，我國已累計收購臨儲玉米約1.84億噸，而目前累計競價銷售成交臨儲玉米僅3073萬噸，還有1.5億噸的玉米臨儲庫存有待銷售，即使國家政策不調(diào)整，玉米庫容已經(jīng)非常緊張，而一旦政策松動，高企的庫存在未消化之前會一直壓制玉米現(xiàn)貨價格。而玉米下游主要用途為飼料和工業(yè)，二者用量都在萎縮。玉米供應大于需求的態(tài)勢明顯。

　　從豆粕端來看，在全球大豆豐產(chǎn)的大背景下，國內(nèi)油廠大豆庫存持續(xù)增長，豆粕供應充足，而國內(nèi)下游飼料需求仍沒有實質(zhì)好轉(zhuǎn)，豆粕價格易跌難漲。

　　由于豆粕、玉米價格下跌，自2014年8月以來，雞蛋的養(yǎng)殖成本一路走低。根據(jù)最新數(shù)據(jù)測算，雞蛋最新成本價在3.2元/斤左右，1月合約成本價在2.9元/斤。后期在雞蛋供應逐漸寬松的態(tài)勢下，持續(xù)走低的養(yǎng)殖成本無法對雞蛋價格起到支撐作用，反而可以為雞蛋價格的下跌制造足夠的空間。

　　 操作建議

　　1.合約標的：雞蛋1601合約。交易方向：空。

　　2.建倉數(shù)量：分批多次，資金占比小于等于20%，若限倉則手數(shù)最大300手，并且根據(jù)雞蛋每日現(xiàn)貨報價及日內(nèi)走勢靈活調(diào)整倉位，可根據(jù)日內(nèi)不理智的反彈進行逢高加倉交易。

　　3.建倉區(qū)間：3910—4000，止損區(qū)間：4000—4100。

　　4.平倉區(qū)間：預期下跌第一區(qū)間：3800—3910；第二目標區(qū)間：3700—3800。

　　風險控制

　　1.目前大宗商品整體處于熊市格局中，宏觀系統(tǒng)性風險不容小覷，對此，需要密切關注。

　　2.若豆粕、玉米出現(xiàn)突發(fā)性暴漲行為，則需減少雞蛋頭寸，進行適當止盈操作，以免利潤回吐。若豆粕需求真正回暖，或者玉米收儲政策高于市場預期，則表明豆粕及玉米可能已經(jīng)走出熊市周期，在這種基本面條件下，雞蛋空單需要全部平倉離場。

　　3.若后期雞蛋自身基本面發(fā)生變化，近月基本面走強，1601合約出現(xiàn)利多因素，1605合約利空因素增加，則空單移倉至1605合約。