如果場(chǎng)內(nèi)資金繼續(xù)流出， 則股指和期指回調(diào)壓力會(huì)有所加大

近日，股指期貨在橫盤振蕩整理，貼水明顯收窄，但是持倉量和成交量萎縮。管理層繼續(xù)維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和股市，但是股市信心恢復(fù)仍需時(shí)日，場(chǎng)外資金處于觀望當(dāng)中。股指期貨短期內(nèi)缺乏持續(xù)大幅反彈的條件，回調(diào)壓力有所加大。

管理層繼續(xù)維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和股市

客觀來看，在管理層推出一系列維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和股市的政策和措施之后，股指短線止跌企穩(wěn)，股指期貨也止跌企穩(wěn)，但是市場(chǎng)信心恢復(fù)仍需要一定時(shí)間。

值得注意的是，監(jiān)管層在繼續(xù)清理場(chǎng)外配資，場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模大幅縮減，這在一定程度上抑制現(xiàn)貨股指和股指期貨的反彈空間。日前，有多家證券公司正式致函信托公司，要求限期妥善處置相關(guān)賬戶和資產(chǎn)，對(duì)于逾期不處理的賬戶則采取“限制資金轉(zhuǎn)入”和“限制買入”等措施。

此外，目前有2萬多億元的股票質(zhì)押，部分股權(quán)逼近平倉線。由于股市仍未走出低迷局面，這部分股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)將影響后市股指反彈信心，也會(huì)減弱股指期貨后市反彈動(dòng)能。

另外，場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模繼續(xù)下降，市場(chǎng)繼續(xù)去杠桿。截至9月10日，場(chǎng)內(nèi)融資余額為9841.95億元，雖然較9月2日的近期低點(diǎn)9591億元略有回升，但是較9月9日再度減少30.35億元，改變9月2日以來連續(xù)3個(gè)交易日反彈的勢(shì)頭，且連續(xù)5個(gè)交易日低于1萬億元大關(guān)，也遠(yuǎn)低于6月18日創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)22664.30億元。

資金面仍不容樂觀，成交量和持倉量雙降

當(dāng)前，股市資金面仍不容樂觀，資金入場(chǎng)意愿低迷。中國(guó)8月人民幣貸款增加8096億元，同比多增490億元；8月末M2同比增13.3%，增速與上月末持平。8月社會(huì)融資規(guī)模增量1.08萬億元，分別比上月和去年同期多3404億元和1276億元。中登公司數(shù)據(jù)顯示，上周交易結(jié)算資金又流出1052億元。場(chǎng)外資金觀望，場(chǎng)內(nèi)資金套牢，市場(chǎng)缺乏新增資金入場(chǎng)，將影響后市股指和期指的反彈空間。如果后市場(chǎng)內(nèi)資金繼續(xù)流出，則股指和期指回調(diào)壓力會(huì)有所加大。

自9月2日中金所推出更加嚴(yán)厲的管控措施以來，股指期貨成交量和持倉量持續(xù)縮減，市場(chǎng)流動(dòng)性下降明顯。截至9月11日，滬深300、中證500和上證50股指期貨持倉量分別降至47552手、14266手和20477手，成交量也分別降至上市以來的新低20147手、7693手和8187手。

期指成交量與持倉量之比大幅下降，不僅抑制了市場(chǎng)投機(jī)行為，同時(shí)明顯抑制了市場(chǎng)套期保值的正常需求，值得市場(chǎng)深思和密切關(guān)注。

期指價(jià)格反彈后勁不足

雖然上周股指期貨維持偏強(qiáng)振蕩，但是經(jīng)歷過9月7日和8日的大幅修復(fù)貼水的反彈行情后，9月9日至11日股指期貨再度陷入窄幅橫盤整理中，市場(chǎng)反彈勢(shì)頭明顯放緩。技術(shù)上，上周，IF當(dāng)月3388點(diǎn)阻力、IC當(dāng)月6500點(diǎn)阻力、IH當(dāng)月2200點(diǎn)阻力均未被有效突破。缺乏現(xiàn)貨股指的配合，股指期貨反彈動(dòng)能明顯減弱，后市如果不能有效突破上述重要阻力位，則回調(diào)壓力會(huì)加大。